南美大豆產(chǎn)量前景明朗，對(duì)美豆沖擊不斷加大。且截至2月16日的兩周里，美豆出口檢驗(yàn)量較上年勁減50萬(wàn)噸，對(duì)中國(guó)檢驗(yàn)裝船降幅最多。但巴西大豆裝船在2月前19天較上年猛增144萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)2月份巴西大豆總出口裝船320萬(wàn)噸，創(chuàng)造紀(jì)錄，高于去年的204萬(wàn)噸。利空重重之下，美豆近月合約3月已跌至1010美分附近，離1000美分大關(guān)僅一步之遙！而在半個(gè)月之前，美豆因出口持續(xù)強(qiáng)勁還曾漲至1063.4美分，此后因南美壓力不斷加大而逐步下行。近期需關(guān)注美豆是否能跌破千美分大關(guān)，若跌破，那么可能會(huì)向980美分發(fā)起進(jìn)攻。

國(guó)內(nèi)基本面利空氛圍不斷加重，隨著大豆不斷到港，油廠原料供應(yīng)充裕，2-5月份大豆到港量同比或增15%，而因未執(zhí)行合同較多，油廠紛紛全力開機(jī)，上周油廠開機(jī)率達(dá)到超高水平，上周和本周周度壓榨量將在180萬(wàn)噸以上。豆油庫(kù)存繼續(xù)隨之回升，目前國(guó)內(nèi)豆油商業(yè)庫(kù)存總量110.78萬(wàn)噸，較上周同期的104.85萬(wàn)噸增5.93萬(wàn)噸增幅為5.66%，較上個(gè)月同期的98.5萬(wàn)噸增12.28萬(wàn)噸增幅為12.47%，較去年同期的67.69萬(wàn)噸增43.09萬(wàn)噸增63.66%。目前全國(guó)港口食用棕櫚油庫(kù)存58.15萬(wàn)，較上月同期的48.57萬(wàn)噸增9.58萬(wàn)噸，增幅19.7%。未來(lái)棕櫚油產(chǎn)量仍是增長(zhǎng)趨勢(shì)，預(yù)計(jì)今年上半年將會(huì)處于重建庫(kù)存的過(guò)程，油脂整體供應(yīng)量仍在不斷增加，而終端需求始終未有起色，油廠基本處于有價(jià)無(wú)市的狀態(tài)。

2016年度最大的黑天鵝事件，無(wú)疑是特朗普意外贏得美國(guó)總統(tǒng)大選，特朗普在競(jìng)選期間曾揚(yáng)言要對(duì)中國(guó)進(jìn)口商品征收45%的高關(guān)稅。近日市場(chǎng)一直在傳言加劇，據(jù)傳：“美國(guó)涉嫌對(duì)中國(guó)實(shí)行大豆傾銷，且有關(guān)部門約談幾家大型進(jìn)口商，要求其減產(chǎn)美豆進(jìn)口，增加非美國(guó)大豆進(jìn)口量?！钡撓⑸形幢蛔C實(shí)，如若中美貿(mào)易戰(zhàn)真的爆發(fā)，那么中國(guó)會(huì)把進(jìn)口目標(biāo)轉(zhuǎn)向南美。眾所周知，從南美進(jìn)口成本要高于美國(guó)，目前美西大豆3月船期到港完稅價(jià)為3440元/噸，而巴西大豆3月船期到港完稅價(jià)為3480元/噸。如果美國(guó)大豆進(jìn)口受阻，僅依靠南美大豆，必然導(dǎo)致南美大豆價(jià)格大漲，油廠進(jìn)口成本被迫提升，水漲船高，現(xiàn)貨價(jià)格自然也會(huì)隨之拉高，屆時(shí)可能會(huì)將出現(xiàn)一波可觀的行情。只是，大豆貿(mào)易是中美貿(mào)易中的一個(gè)大豆，為重中之重，如果發(fā)生貿(mào)易戰(zhàn)，不堪想象，即使發(fā)生貿(mào)易摩擦，中美雙方應(yīng)該都不會(huì)輕易從對(duì)方核心關(guān)注點(diǎn)下手，中國(guó)報(bào)復(fù)措施更多可能選擇高粱、大麥等進(jìn)口量小一些，而且或替代玉米的品種?？傮w而言，中美發(fā)生大規(guī)模貿(mào)易戰(zhàn)的概率并不是太大。

當(dāng)下能看得見的利好因素，則為美西部分大豆裝船延遲，且國(guó)內(nèi)油廠未來(lái)兩個(gè)月有計(jì)劃停機(jī)檢修，3-4月一些油廠有長(zhǎng)時(shí)間停機(jī)計(jì)劃，其中：3月份南通嘉吉/來(lái)寶/張家港達(dá)孚或停機(jī)20天日照凌云海2月底停機(jī)10天臨沂中陽(yáng)2月24日至3月9日停，東莞中紡3月下旬至4月末將缺豆停機(jī)。因熱電廠檢修，天津京糧/金光/中糧4月1-20日將停機(jī)。這可能將會(huì)給油脂市場(chǎng)帶來(lái)些許支撐，或令豆油現(xiàn)貨回調(diào)幅度小于期貨盤。

從技術(shù)面上來(lái)看，大連盤豆油1705合約周五低點(diǎn)一度下探至6518元/噸，而一個(gè)月前的同期高點(diǎn)在7084元/噸，短短一個(gè)月跌幅達(dá)566元/噸，短線暫看6500元/噸附近的支撐情況，阻力位在6800元/噸；大連盤棕櫚油1705合約1月24日高點(diǎn)為6408元/噸，而周五一度觸及5730元/噸，跌幅達(dá)678元/噸，相比之下，棕櫚油的走勢(shì)明顯要弱于豆油，歸根結(jié)底，都是馬來(lái)西亞增產(chǎn)惹的禍！預(yù)計(jì)P1705合約支撐位5500元/噸一線。