周二，滬深300指數(shù)振蕩整理收盤小幅上漲，成交量有所萎縮。近期市場對于經(jīng)濟復蘇預期逐步轉(zhuǎn)向樂觀，證監(jiān)會再融資新規(guī)、股指松綁等消息偏利多，但貨幣政策有收緊傾向，我們認為股指中期上行走勢將會延續(xù)。

年初以來國內(nèi)宏觀經(jīng)濟處于溫和上行通道當中，一季度由于信貸集中投放以及地方基建投資項目大幅增加引發(fā)市場對于未來經(jīng)濟向好的預期樂觀。最新官方制造業(yè)PMI值維持在擴張區(qū)間，其中新出口訂單和庫存指數(shù)上升反映出企業(yè)對于未來形勢看好而積極補充庫存。1月進出口數(shù)據(jù)均遠超預期，按美元計，1月出口同比增長7.9%，終結(jié)9連降，進口同比增長16.7%，有人民幣貶值的積累效應，去年同期基數(shù)較低的因素，也與發(fā)達經(jīng)濟體整體持續(xù)復蘇有關。地產(chǎn)方面，未實施限購政策的城市房價保持增長，成交量也在放大，整體處于平穩(wěn)狀態(tài)中。

另外，2017年挖機銷量增速保持高位，重卡銷量增速大漲1.2倍，鐵路貨運量增長10%。1月新增信貸量受到央行窗口指導的影響有所回落，但仍處于天量附近，說明實體經(jīng)濟信貸需求明顯恢復。一系列超預期的經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，當前國內(nèi)外需求都在回暖，經(jīng)濟復蘇向中游制造業(yè)進一步展開。政策面，供給側(cè)改革和基建項目投資繼續(xù)推進，新疆、江蘇等多地政府發(fā)布2017年投資計劃，規(guī)模均在萬億元以上，新疆固定資產(chǎn)投資增速要達到50%以上。未來一段時間內(nèi)國內(nèi)經(jīng)濟大概率維持較高的景氣度，經(jīng)濟回暖帶動企業(yè)盈利上升，股市整體向上的基礎并未改變。

資金面上，央行逐步轉(zhuǎn)為回收流動性。周二，央行進行100億元7天、100億元14天、100億元28天期逆回購操作，當日有800億元逆回購到期，當日凈回籠500億元，為連續(xù)四日凈回籠。本周央行公開市場有4300億元逆回購到期。1月CPI同比漲幅達到2.5%，除去春節(jié)因素，非食品價格漲幅非常明顯，而PPI漲幅為5年新高，應該說近期大宗商品價格上漲導致未來通脹壓力加大。

最近消息面偏利多為主，證監(jiān)會修改《上市公司非公開發(fā)行股票實施細則》，發(fā)布再融資新政，對再融資規(guī)模、兩次融資間隔時間以及定價基準日都作了修改，給市場帶來了一針強心劑。股指期貨松綁有利于增加資金對藍籌股的配置，新股IPO發(fā)行也有減速跡象，市場抽血效應降低。上周證監(jiān)會還對操縱市場的“資本大鱷”開出了上億元的大罰單，長期來看對市場有積極作用。1月以來，滬深兩市共有232家上市公司大股東和高管增持公司股份，合計凈買入16.81億股，增持參考市值約196億元有明顯增加，說明一些產(chǎn)業(yè)資本逐步覺得目前公司估值較合理。最近一段時間股市分化較為嚴重，主板大盤股走勢較強，一些成長性較好的小盤股遭到錯殺，后市可積極關注類似品種的補漲機會。

技術上看，滬深300指數(shù)近幾日振蕩回調(diào)到5日線下方，但中期仍運行在上升通道當中。下方關注3400點附近強支撐，建議回落做多為主。