短期IF看至3550—3600點，IH看至2450—2500點

“紅二月”行情正式落下帷幕，A股2月的收官戰(zhàn)以多方取勝，年初市場期待的“紅包行情”也如約而至。2月前半個月，在一、二線藍(lán)籌權(quán)重股的帶動下，指數(shù)節(jié)節(jié)攀升，滬指逐漸逼近去年11月底創(chuàng)下的高點位置，一度沖擊到3260點附近。臨近2月尾聲的幾個交易日，滬指出現(xiàn)一定幅度的回調(diào)，表現(xiàn)在盤面上，就是權(quán)重股的回落和中小創(chuàng)的接力。伴隨著兩市上攻的乏力，市場人氣、兩市成交量及市場整體賺錢效應(yīng)也相應(yīng)出現(xiàn)一定的下滑。隨著全國兩會政策空窗期的臨近，A股前期持續(xù)上漲的好時光或暫告一段落，但短期調(diào)整過后，股市“春躁行情”料將持續(xù)上演。

市場風(fēng)格尚未切換，創(chuàng)業(yè)板反彈持續(xù)性存疑

從市場近期的走勢看，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的表現(xiàn)確實要比滬指、滬深300、上證50等指數(shù)亮眼。在期貨市場上，我們也觀察到IC主力合約年后漲幅也整體好于IF、IH兩個合約。為此，市場上再次出現(xiàn)了市場風(fēng)格是否由價值逐漸切換到成長的討論。我們認(rèn)為，就市場風(fēng)格而言，預(yù)計后市市場仍將延續(xù)偏向大盤藍(lán)籌、低估值的風(fēng)格。

從盤面上看，即便是創(chuàng)業(yè)板從1月中旬就已經(jīng)開啟觸底反彈的節(jié)奏，但創(chuàng)業(yè)板指數(shù)目前仍未回到去年12月的平臺區(qū)。今年2月以來的漲幅也低于主板，滬指現(xiàn)已逐漸逼近去年11月末3301點的高點。由此可見，創(chuàng)業(yè)板的走勢仍然未能告別此前的弱勢區(qū)間。所以，我們更傾向認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板近期的走強是在節(jié)后整體市場上行、風(fēng)險偏好及市場情緒回暖支撐下所出現(xiàn)的補漲現(xiàn)象，并非是當(dāng)前市場風(fēng)格的切換。

毫無疑問，創(chuàng)業(yè)板已連續(xù)調(diào)整了一年多的時間，一些成長性較好的創(chuàng)業(yè)板個股確實已具備一定的吸引力。但是從整體的創(chuàng)業(yè)板估值來看，現(xiàn)在相對于主板仍然偏高。在央行貨幣政策總基調(diào)已轉(zhuǎn)向邊際收緊的背景下，以創(chuàng)業(yè)板為首的高估值股票仍面臨殺估值的巨大壓力。雖然證監(jiān)會在上周末剛剛召開的新聞發(fā)布會上已經(jīng)確認(rèn)了市場穩(wěn)定運行的基礎(chǔ)，但同時也明確表態(tài)，今年新股擴容速度還會加快，也就是說IPO的腳步不會暫停下來。新股發(fā)行的提速，疊加此前監(jiān)管層對再融資方面新政的落地，監(jiān)管因素對成長股體現(xiàn)為“去偽存真”的壓力。此外，對于創(chuàng)業(yè)板而言，目前還面臨新三板轉(zhuǎn)板帶來的壓力。所以說，在嚴(yán)監(jiān)管、高估值及IPO審核提速多重因素重壓之下，創(chuàng)業(yè)板后市反彈的持續(xù)性存疑。

市場主流機會將依舊在藍(lán)籌股上

目前來看，受益于中上游商品價格的大漲，PPI同比增速大幅提升，從去年9月開始由負(fù)轉(zhuǎn)正，并結(jié)束了此前連續(xù)54個月的負(fù)增長。PPI指數(shù)強勁上揚，周期復(fù)蘇才剛剛開始。隨著周期性企業(yè)利潤的逐漸好轉(zhuǎn)，企業(yè)開啟了新一輪的主動補庫。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，1—12月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)產(chǎn)成品存貨累計同比增速達(dá)3.2%，增速較上月大幅提高2.7個百分點，連續(xù)兩個月維持正增長。產(chǎn)成品庫存增速的提升，說明企業(yè)實現(xiàn)了由被動去庫存到主動補庫存的轉(zhuǎn)變。周期性企業(yè)盈利能力的修復(fù)也將支撐相應(yīng)板塊的個股走強。

本周五全國兩會正式開幕，兩會期間所涉及的政策類主題映射的主要是傳統(tǒng)行業(yè)公司。當(dāng)前環(huán)境因素下，市場熱點更有可能聚集在傳統(tǒng)周期類行業(yè)。除此之外，監(jiān)管層再融資新政的落地也有助于凈化整個投資環(huán)境，引導(dǎo)二級市場的投資者更加關(guān)注公司的成長性和價值投資，并驅(qū)使資金回流一、二線等績優(yōu)藍(lán)籌股。這些都為長期被低估的大盤股價值回歸提供了前所未有的機遇。受到周期復(fù)蘇推動，從盤面上我們看到，今年以來水泥、造紙、鋼鐵等行業(yè)板塊領(lǐng)漲，具備業(yè)績支撐的食品飲料、白酒也出現(xiàn)持續(xù)上行。

盡管近期創(chuàng)業(yè)板指表現(xiàn)相對亮眼，但在創(chuàng)業(yè)板個股整體估值偏高、IPO提速、再融資新政落地、監(jiān)管層對個股炒作打擊的大環(huán)境下，我們認(rèn)為創(chuàng)業(yè)板后期反彈的持續(xù)性存疑。就市場風(fēng)格而言，我們認(rèn)為市場的主流機會依舊在藍(lán)籌上。此外，從滬深300、上證50等現(xiàn)貨指數(shù)的月K線走勢看，均線系統(tǒng)開始形成向上發(fā)散狀態(tài)，后期迎來紅3月的概率值得期待的。在策略上，建議繼續(xù)以偏多的思路參與IF、IH等合約品種的后市交易，IF目前看至3550—3600點，IH看至2450—2500點。