本周（1.18-1.22）市場(chǎng)破位下行，股指擊破3200點(diǎn)。周初股指繼續(xù)小幅波動(dòng)，但在周三起市場(chǎng)連續(xù)被窗口指導(dǎo)、加息等不利傳聞打擊，股指終于跌破橫盤數(shù)周的60日均線，在周五最低探至3062點(diǎn)，尾盤由銀行股帶動(dòng)反彈收于3100點(diǎn)之上。股指的破位似乎再次驗(yàn)證了“久盤必跌”，但我們認(rèn)為可能更是風(fēng)格轉(zhuǎn)換。

　　從行業(yè)和風(fēng)格看，本周下跌最多的是3G通信、科技板塊，300信息行業(yè)指數(shù)周跌幅達(dá)8.27%，300電信指數(shù)跌幅也超5%，這一板塊的下跌是由于近期漲幅太大，獲利盤豐厚需要兌現(xiàn)。而300能源指數(shù)與300材料指數(shù)跌幅也居前，顯示了投資者對(duì)緊縮預(yù)期之下修正對(duì)強(qiáng)周期板塊的減持，原先對(duì)經(jīng)濟(jì)向好企業(yè)受益的希望破滅，而轉(zhuǎn)為小心謹(jǐn)慎趨于防御。相反，金融行業(yè)本周基本沒有下跌，銀行股本周五拯救了大盤，使股指反彈60余點(diǎn)。中小盤股的估值已經(jīng)過高，中小板指數(shù)的市盈率已經(jīng)達(dá)到41.51倍，而上證50的市盈率僅23倍，大盤股的安全性顯然易見。雖然流動(dòng)性的收緊使大盤股整體上升不具備條件，但我們認(rèn)為大盤股已經(jīng)在政策的不確定性之下調(diào)整過頭。特別是銀行股，投資者對(duì)銀行的再融資過度悲觀，中行周末公布了400億的可轉(zhuǎn)債計(jì)劃，其實(shí)已經(jīng)將再融資的影響減為最小。另一方面，股指期貨、融資融券還是對(duì)大盤股有正面作用，因此大盤股近期將相對(duì)抗跌，并可能在防御中有進(jìn)攻的機(jī)會(huì)，也就是大銀行獲得王亞偉青睞的原因之一。

　　雖然銀行為首的大盤股將支撐股指，但中小盤股的調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)仍未完全釋放，從股指看目前重心下移已經(jīng)確立。滬指周五出現(xiàn)長(zhǎng)下影線后半年線和3050點(diǎn)一線的箱體下沿仍有支撐作用，但深成指已經(jīng)擊破12月中旬的低點(diǎn)支撐，海外市場(chǎng)周五繼續(xù)大跌將對(duì)A股市場(chǎng)繼續(xù)有心理影響，因此我們認(rèn)為短期股指還將繼續(xù)考驗(yàn)3000點(diǎn)的支撐。大盤股將成為防御的主選品種，而中小盤股只有在超跌之后才有機(jī)會(huì)反彈。