美國(guó)總統(tǒng)特朗普重申“萬(wàn)億”基建計(jì)劃，疊加主要經(jīng)濟(jì)體公布的2月制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)強(qiáng)勁，工業(yè)品市場(chǎng)多頭情緒高漲。京津冀地區(qū)大氣污染防治環(huán)保工作方案敲定，供暖期間對(duì)氧化鋁、電解鋁、炭素進(jìn)行限產(chǎn)的消息，將鋁價(jià)大幅推升。

國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)前景向好，對(duì)金屬影響正面

北京時(shí)間周三(3月1日)上午10:10，特朗普在美國(guó)國(guó)會(huì)發(fā)表就任總統(tǒng)以來(lái)的首次演講。他表示，將向國(guó)會(huì)要求1萬(wàn)億美元基建支出，以替換美國(guó)“破碎的基礎(chǔ)設(shè)施”，重點(diǎn)包括道路、橋梁、隧道、機(jī)場(chǎng)和鐵路。重提1萬(wàn)億基建支出，超出此前白宮對(duì)基建支出5500億的預(yù)測(cè)，但并沒(méi)有具體方案，預(yù)計(jì)進(jìn)展也不會(huì)太快。美國(guó)基建預(yù)期被市場(chǎng)所消費(fèi)，刺激正面市場(chǎng)情緒。

中國(guó)2月官方制造業(yè)PMI為51.6，高于預(yù)期和前值，連續(xù)7個(gè)月站上榮枯線。新出口訂單為50.8，創(chuàng)31個(gè)月以來(lái)新高，顯示外需環(huán)境好轉(zhuǎn)。美國(guó)2月ISM制造業(yè)PMI創(chuàng)2014年8月以來(lái)新高，歐元區(qū)2月制造業(yè)PMI亦創(chuàng)六年新高，外部需求逐步改善。同時(shí)，新訂單、生產(chǎn)和進(jìn)口指數(shù)的回升，反映內(nèi)需強(qiáng)勁。另外，值得關(guān)注的是原材料庫(kù)存出現(xiàn)0.6個(gè)百分點(diǎn)的回升，顯示在傳統(tǒng)旺季來(lái)臨前，部分企業(yè)進(jìn)行了原材料補(bǔ)庫(kù)。當(dāng)前生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)預(yù)期指數(shù)偏高，企業(yè)補(bǔ)庫(kù)意愿偏強(qiáng)，這對(duì)金屬原料價(jià)格構(gòu)成正面利好。

限產(chǎn)引發(fā)供應(yīng)收縮預(yù)期

周三市場(chǎng)流傳環(huán)保部等4部委及6地方政府聯(lián)合印發(fā)的2017年大氣污染防治工作方案，要求包括北京、天津以及河北、山東、山西、河南省及省內(nèi)“2+26”城市，采暖季電解鋁廠限產(chǎn)30%以上，氧化鋁企業(yè)限產(chǎn)約30%，炭素企業(yè)限產(chǎn)50%以上。

根據(jù)安泰科數(shù)據(jù)，目前“2+26”城市涉及電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能約1240萬(wàn)噸/年，占全國(guó)總運(yùn)行產(chǎn)能的33%；氧化鋁運(yùn)行產(chǎn)能約2510萬(wàn)噸/年，占全國(guó)總運(yùn)行產(chǎn)能的36%；鋁用炭素運(yùn)行產(chǎn)能約830萬(wàn)噸/年，占全國(guó)總運(yùn)行產(chǎn)能的43%。冬季采暖季自10月開(kāi)始，2017年內(nèi)該工作方案的實(shí)施將使電解鋁和氧化鋁產(chǎn)量減少約90萬(wàn)噸和190萬(wàn)噸，影響炭素產(chǎn)量大約在130萬(wàn)噸左右，大于對(duì)氧化鋁、電解鋁生產(chǎn)的影響。政策的出臺(tái)引發(fā)對(duì)電解鋁供應(yīng)收縮的預(yù)期，同時(shí)輔料炭素受影響更大，輔料價(jià)格走高及滿足較高環(huán)保的投入會(huì)推升電解鋁的生產(chǎn)成本。

短期庫(kù)存仍在上升，遠(yuǎn)期消費(fèi)并不悲觀

跟蹤上海、南海、無(wú)錫等主要消費(fèi)地的電解鋁社會(huì)庫(kù)存仍處于回升階段，去庫(kù)存周期尚未開(kāi)啟，但庫(kù)存的周度增幅已經(jīng)開(kāi)始減小。從遠(yuǎn)期看，盡管房產(chǎn)調(diào)控已經(jīng)影響到部分城市的房地產(chǎn)銷售，但當(dāng)前的開(kāi)工和銷售情況要好于去年下半年的悲觀預(yù)期。另外，2017年各地已發(fā)布的固定資產(chǎn)計(jì)劃投資額合計(jì)為49萬(wàn)億元，預(yù)計(jì)增速12.5%?？紤]到過(guò)去三年，各地固定資產(chǎn)投資計(jì)劃執(zhí)行率約為71%，預(yù)計(jì)2017年地方固定資產(chǎn)投資實(shí)際增速將在8.8%左右，高于2016年8.2%的固定資產(chǎn)投資增速。加上，鋁在交通、耐用品等領(lǐng)域的拓展應(yīng)用，為其整體消費(fèi)的穩(wěn)定增長(zhǎng)提供保障。因此，原本處于弱平衡的鋁市，若供應(yīng)端出現(xiàn)擾動(dòng)，弱平衡就很容易被打破，進(jìn)而形成鋁價(jià)上漲的驅(qū)動(dòng)。

由于京津冀地區(qū)限產(chǎn)發(fā)生的時(shí)間點(diǎn)是2016年四季度，在暫未知曉政策執(zhí)行力度的背景下，短期快速?zèng)_高的鋁價(jià)已對(duì)該消息進(jìn)行了充分的回應(yīng)。現(xiàn)貨市場(chǎng)維持220—200元/噸的貼水局面，下游面對(duì)鋁價(jià)上漲表現(xiàn)出按需采購(gòu)的特性。在利好兌現(xiàn)后，滬鋁不具備進(jìn)一步上沖動(dòng)能。鑒于庫(kù)存增幅趨緩，旺季去庫(kù)存將開(kāi)啟及遠(yuǎn)期供需向好的驅(qū)動(dòng)因素在增強(qiáng)，鋁整體偏強(qiáng)的格局仍是主基調(diào)。