特朗普上任滿一個(gè)月，美股延續(xù)選后多頭氣勢(shì)、繼續(xù)狂飆猛沖，未來是否會(huì)延續(xù)飆漲勢(shì)頭，成為眾所矚目的話題。不過，重量級(jí)“空頭大神”查諾斯（Jim Chanos）說，他在共和黨執(zhí)政時(shí)，空頭倉位獲利通常最為豐碩。他稱市場(chǎng)風(fēng)向正在出現(xiàn)50年劇變、特朗普蜜月期料短暫，并表示當(dāng)前看空機(jī)車、頁巖油和汽車行業(yè)。

著名的大空頭Chanos是紐約Kynikos Associates基金公司的創(chuàng)始人和合伙管理人，在威斯康星大學(xué)和耶魯大學(xué)商學(xué)院執(zhí)教有關(guān)公司舞弊的內(nèi)容。在他的生活和職業(yè)生涯中，曾目睹了經(jīng)濟(jì)思維與勞資關(guān)系的巨變。

Chanos1日在接受Capitalize For Kids專訪時(shí)笑說，他曾半真半假地告訴共和黨友人，雖然他自己支持民主黨，但他的客戶在共和黨當(dāng)權(quán)時(shí)應(yīng)該會(huì)比較高興，因?yàn)槊慨?dāng)基金大賺之際，都是在共和黨執(zhí)政的時(shí)候。他的空頭倉位最艱難的時(shí)期是在克林頓和奧巴馬在任的時(shí)候，市場(chǎng)行情是長(zhǎng)期不停歇的牛市，而在里根、赫伯特、布什和小布什在任時(shí)，市場(chǎng)的波動(dòng)更大。

每一任總統(tǒng)，市場(chǎng)都有不同的驅(qū)動(dòng)力

雖然Chanos認(rèn)為，每一位總統(tǒng)任內(nèi)，市場(chǎng)的驅(qū)動(dòng)力都不同，但他仍提出一些看法，作為人們構(gòu)思投資策略的參考。

他在專訪中說，自2008年爆發(fā)金融海嘯以來，央行以量化寬松貨幣政策 (QE)和零利率拯救世界，但八年后的現(xiàn)在，大家必須重新評(píng)估，假如央行政策改變了，金融局勢(shì)會(huì)如何變化？假如利率上升300-400個(gè)基點(diǎn)，是不是讓某些企業(yè)周轉(zhuǎn)不靈、難以存活？

Chanos因揭露安然(Enron)詐欺案一戰(zhàn)成名，之后又因放空泰科(Tyco International)、世界通訊 (Worldcom)而聲名大噪，在此之前他曾做空華爾街寵兒Baldwin-United大賺一票。安然、泰科和世界通訊這三大破產(chǎn)詐欺案，都在小布什任內(nèi)爆發(fā)，Baldwin-United旗下保險(xiǎn)公司的破產(chǎn)案，則發(fā)生在里根時(shí)代。

特朗普上臺(tái)，又是做空的好時(shí)代！

The Institute for New Economic Thinking曾在1月刊出Chanos的早前訪談，他說選民把特朗普當(dāng)成救世主，對(duì)特朗普期望過高難以滿足，讓他相當(dāng)憂心。中西部的搖擺州選民以為投給特朗普之后，礦坑的工作就會(huì)回來、工廠將會(huì)重開，這不會(huì)發(fā)生。

他指出，美國(guó)流失的工作多在礦業(yè)、組裝、低階制造業(yè)，不管任何政黨都很難帶回這些工作?；A(chǔ)建設(shè)固然可以創(chuàng)造就業(yè)，但是這些工作是臨時(shí)的，并非正途。特朗普向選民兜售這些夢(mèng)想，大家發(fā)現(xiàn)無法成真時(shí)，將感到不滿，特朗普的執(zhí)政蜜月期或許極為短暫。

Chanos也說當(dāng)前可能是五十年一次的思潮轉(zhuǎn)變。他以1930年代為例，當(dāng)時(shí)正值經(jīng)濟(jì)大蕭條，各國(guó)放棄之前力挺資方的立場(chǎng)，轉(zhuǎn)向國(guó)家主義，由當(dāng)局主導(dǎo)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，這有利勞方和名義GDP，但是不利各類資產(chǎn)，此一時(shí)期股債都表現(xiàn)奇差。到了1970和1980年代，里根和撒切爾夫人上臺(tái)，經(jīng)濟(jì)風(fēng)潮又從政府高度管制，轉(zhuǎn)向全球化，一切大翻轉(zhuǎn)。

看空機(jī)車、頁巖油和汽車行業(yè)

如今全球風(fēng)向再次改變，國(guó)家主義和保護(hù)主義看似即將興起。Chanos說，要是當(dāng)前一如1932或1979年，正值市場(chǎng)風(fēng)向轉(zhuǎn)變之際，投資人必須重新思考一切。

當(dāng)前Chanos正在關(guān)注機(jī)車行業(yè)、資本回報(bào)率較低的行業(yè)，以及使用金融工具來支撐業(yè)務(wù)的公司。

Chanos看空北美的頁巖油行業(yè)，因?yàn)橛眠@些公司的資本回報(bào)率減去油井設(shè)備的折舊率，得出的收益率極低甚至為負(fù)收益率。

特朗普此前曾表示要開放頁巖油行業(yè)，引得資本市場(chǎng)對(duì)其注入資本，頁巖油產(chǎn)量逐漸上升。但Chanos認(rèn)為，無論頁巖油的價(jià)格是在30、50還是100美元/桶，頁巖油生產(chǎn)商都沒有足夠的現(xiàn)金流。

另外，Chanos還看空汽車行業(yè)，由于美國(guó)利率的上漲使得居民購買汽車時(shí)付出更多的貸款利息，導(dǎo)致汽車需求下降。