黑色系期貨的走勢向來牽動眾人心，今天來講講鐵礦石。

2017年以來，鐵礦石價格延續(xù)漲勢、近兩個月上漲了20%！在商品里頗為搶眼。詭異的是，伴隨價格上漲，港口庫存也是一路飆升，一邊是價格上漲，一邊是港口天量庫存，漲的讓人有點心虛。

從價格走勢上看，鐵礦石期貨價格始終處于對現貨追逐的貼水狀態(tài)中，3月3日62%pb粉礦價格報751.57元/干噸，而鐵礦石期貨于當日夜盤報690元/噸，基差為61.57元/噸。

市場供應寬松價格就一定跌？你錯了！

理論上來說，商品供應寬松、庫存增加，價格通常都會跌，可鐵礦石偏不。今年鐵礦石期、現貨價格一路上漲，庫存也越堆越多。

據海關統(tǒng)計，1月份我國鐵礦石進口量為9200萬噸，同比增長12%，單月進口量為僅略低于去年9月份的歷史次新高水平。自去年8月份以來港口鐵礦石庫存量一直在1億噸以上的高位，截至2月28日，全國主要港口鐵礦石庫存達到1.32億噸，連續(xù)刷新歷史新高。國內鋼鐵進口鐵礦石庫存平均天數為28天，也處于較高水平。

談到這一現象，西本新干線高級研究員邱躍成表示，就鐵礦石來看，市場整體供應寬松基本是確定的事。影響礦價走勢是多方面綜合形成的結果，很難單純從供應寬松就能判斷價格一定會趨弱。

推動今年以來鐵礦石價格大漲的主要原因，邱躍成給出三方面的分析：

一是鋼廠利潤一直處于高位，鋼廠對礦石采購比較積極，尤其是在鋼廠利潤擴大階段，鋼廠傾向于使用高品礦來提高產量，在一定程度上引起高品位鐵礦石資源相對偏緊，價格上漲；

二是開年以來全國多個地方基建投資加碼，例如新疆2017年固定資產投資目標增速就高達50%以上，這些都直接刺激了鋼鐵行業(yè)，而相關最上游的鐵礦石等原材料則更是受此影響價格走強；

三是我國明確6月30日前清除生產建筑用鋼的中頻爐、工頻爐產能，這部分退出的產能很大部分將通過提高現有的高爐利用率來彌補，將提升鐵礦石需求將進一步上升的預期。

“當前整個黑色系商品中，鐵礦石的基本面可以說是最弱的，當前價格漲至90美元/噸上方也已超出了多數機構的預期。這樣的價格不但刺激海外礦山加速釋放產能，也將刺激國內礦山復產逐步增多。從中長期來看，我認為鐵礦石價格難以持續(xù)當前的高價位，多數時候將會跟隨鋼材價格以及鋼廠利潤變化而波動，整體震蕩趨弱的可能性較大?！鼻褴S成稱。

據業(yè)內人士測算，2017年海外鐵礦石新增供應將達到8000萬噸左右，且增量主要來自巴西和澳大利亞，高品位礦增量接近7000萬噸。細分如下：

淡水河谷年產能達9000萬噸的S11D項目已正式投產，1月份就開始發(fā)運，全年發(fā)運量預計在2000-3000萬噸；

力拓新礦區(qū)NT二期項目在2016年四季度已投產500萬噸產能，2017年四季度將再提升1000萬噸；

必和必拓預計2017財年西澳鐵礦石產量較2016 財年將增加800-1800萬噸；

羅伊山2016年發(fā)運量約2000萬噸，2017年計劃發(fā)運4500萬噸；

Samarco計劃在2017年7月復產，全年復產量500萬噸左右。

國內礦方面盈利好轉，整體開工率在2月下旬已提升到68%左右，全年預計國產礦增量將超過1500萬噸。

鋼材市場供需良好，螺紋鋼期貨有望上4000？

相比鐵礦石，市場對于鋼鐵產業(yè)鏈的另一期貨品種——螺紋鋼的期待顯然更高。有業(yè)內人士大膽預測，今年可能螺紋鋼期貨價格會站上4000元/噸。

鋼材現貨市場在去產能政策不斷加碼以及基建發(fā)力提振下，供需基本面良好，國內鋼價在去年上漲幅度超過千元的基礎上，今年以來繼續(xù)大幅上漲。截止3月2日，西本鋼材指數為3930元/噸，較去年末價格上漲540元/噸，已創(chuàng)下最近4年的價格新高。

有鋼鐵現貨市場人士介紹說，需求層面今年整體需求啟動較往年更早，節(jié)后數天內一批房地產和基建項目就開始動工，春節(jié)后第三周社會庫存和鋼廠庫存總量就已開始下降，第四周開始庫存全面轉入下降通道。

在各地紛紛發(fā)布大規(guī)?；ㄓ媱澋拇碳は?，目前市場普遍預期上半年基建投資增速將達到20%左右。房地產盡管銷售增速從去年10月份開始下降，但在開發(fā)商拿地積極、新開工、在建面積較高的情況下，整體上半年投資增速預計都不會明顯下滑。

隨著市場進入金三銀四消費旺季，需求存在進一步改善的預期。供給層面發(fā)改委明確上半年全面取締生產建筑鋼材的工頻爐、中頻爐產能，而兩會期間華北地區(qū)鋼廠限產50%，以及環(huán)保部不定期的環(huán)保督查，對整體供應將會形成影響，尤其是建筑鋼材供應仍將受到明顯抑制。

“當前國內市場庫存已進入消化階段，鋼廠庫存普遍處于低位，如果3、4月份需求不被證偽，進入旺季后供應層面可能會出現一定缺口。因此，整體來看我覺得短期鋼價下跌主要還是回避政策風險以及平抑廠商過高利潤，出現暴跌的可能性非常小，在價格回調釋放風險后，3月中下旬國內鋼價有望出現新一輪上漲，后期螺紋鋼期貨價格達到4000元/噸的可能性依然較大?！庇袠I(yè)內人士大膽預測。

全球最大、更要做全球最好的鐵礦石衍生品

鐵礦石期貨是國內商品期貨市場的明星品種之一。2013年上市至今，大商所鐵礦石期貨已經發(fā)展成為全球最大的鐵礦石衍生品市場。大商所鐵礦石期貨的市場規(guī)模位列全球鐵礦石衍生品首位。2016年大商所鐵礦石期貨成交量是新交所掉期和期貨合約合計的25.89倍，日均持倉量的1.13倍。

更加難能可貴的是，鐵礦石期貨還在不斷創(chuàng)新和完善，與現貨企業(yè)之間的互動越來越深。

最新數據顯示，截至今年2月，鐵礦石期貨整體運行穩(wěn)中向好，產業(yè)主體參與積極性普遍提高，期貨市場發(fā)現價格、套期保值功能發(fā)揮充分：

一是2016年大商所鐵礦石期貨成交量和持倉量穩(wěn)步提升，單邊成交量累計342.27億噸，日均成交量140.27萬手，交易活躍，已成為全球交易規(guī)模、持倉規(guī)模最大的鐵礦石衍生品。

二是鐵礦石期貨客戶結構持續(xù)改善，法人客戶的市場參與度不斷提高。自鐵礦石期貨上市至2016年底，參與鐵礦石交易的法人客戶成交量占比為27.95%，日均持倉量占比為34.22%。目前，鐵礦石法人客戶中有800多家產業(yè)客戶，產業(yè)客戶成交量和持倉量分別占法人客戶的24.42%和39.03%。表明鋼鐵行業(yè)企業(yè)進入期貨市場進行套期保值、規(guī)避風險的積極性較高。

三是鐵礦石期貨實物交割順暢。截至鐵礦石1701合約，鐵礦石共交割321萬噸，交割地點集中在華東的青島港、連云港(601008,股吧)和日照港(600017,股吧)。交割方式包括倉庫、廠庫和提貨單三種方式，其中廠庫交割占比逐步提升。交割礦種以PB、卡粉等主流礦為主，主流礦交割占比近90%；同時，國產精粉共實現交割11萬噸，非主流礦種的交割參與度有所提高。

四是大商所鐵礦石期現價格良性互動。2016年鐵礦石期現價格相關性高達0.99，境內外價格聯(lián)動性也日益增強。鐵礦石期貨價格已成為國內外現貨市場的重要參考，2016年全球前十大貿易商全都參與大商所鐵礦石期貨交易，鐵礦石期貨的國際影響力不斷提升。同時，鐵礦石期現貨價差較穩(wěn)定，主力合約基差均值為52.6元/噸，期現貨基差能夠合理回歸。

大商所理事長：積極推進國際化相關工作

另據大商所理事長李正強透露，大商所鐵礦石正在積極推進國際化相關工作。他說，圍繞鐵礦石期貨品種未來將努力做好以下幾個方面的工作：

第一，積極引進境外市場投資者，引進境外市場投資者參與大商所鐵礦石期貨交易，跟期權上市、場外市場建設共同成為大商所2017年三大重點工作，目前各項工作正在穩(wěn)步推進。

第二，不斷完善現有期貨合約規(guī)則制度。緊緊圍繞服務實體經濟需要，致力于不斷改進和完善鐵礦石合約設計、制度安排，深入開展保稅交割業(yè)務，進一步降低市場運行成本、提高市場運行效率，努力解決合約連續(xù)性、交割順暢性、市場參與便利性等方面的問題。

第三，加大實體產業(yè)合作支持力度。將持續(xù)開展各種培訓活動，進一步發(fā)揮煤焦礦產業(yè)大會平臺，促進產業(yè)實體與期貨市場的溝通交流，同時在青島、唐山等地區(qū)建設市場培育基地，為更多的鋼鐵企業(yè)、礦山、貿易商參與期貨市場套期保值提供多方面支持。