在經(jīng)歷了四年的增長低迷和低通脹水平之后，歐元區(qū)的通脹壓力遠比歐央行預(yù)期來得更加迅猛，一時之間，歐央行政策轉(zhuǎn)向的聲音甚囂塵上。

甚至，連歐央行將如何逐步“淡出”刺激計劃的路徑都已逐步成型。市場預(yù)計，歐央行將會在6月的利率決議上將風(fēng)險評估升級至歐元區(qū)復(fù)蘇，9月宣布減少每月購債規(guī)模。而逐步縮減QE規(guī)模和加息則需要至少等到明年年底，也可能到2019年。

值得注意的是，北京時間本周周四晚，歐洲央行將公布利率決議，歐央行行長德拉吉也將召開新聞發(fā)布會。 市場普遍預(yù)期歐洲央行本周將按兵不動。

據(jù)媒體最新調(diào)查，大約有1/3的受訪經(jīng)濟學(xué)家預(yù)計歐洲央行將在6月調(diào)整風(fēng)險評估結(jié)果，27%認為將在本周。超過半數(shù)的受訪經(jīng)濟學(xué)家認為歐央行將在9月調(diào)整其2.24萬億歐元規(guī)模的QE計劃，82%的受訪經(jīng)濟學(xué)家認為歐央行將減少月度購債規(guī)模，并延長QE至2018年。

同時，近3/4的受訪經(jīng)濟學(xué)家認為歐央行的“淡出”將從2018年一季度開始，預(yù)計將需要7個月時間。而對于歐央行是將完整公布退出速度，還是逐步公布，支持的經(jīng)濟學(xué)家平分秋色。

近期出爐的通脹數(shù)據(jù)，不斷施壓歐洲央行。2月，歐元區(qū)CPI同比2%，德國CPI同比增長2.2%，均是四年來首度升至歐央行設(shè)定的“不及但接近2%”目標水平。

但包括德拉吉在內(nèi)的歐洲央行官員，近期一直煞費苦心地駁回調(diào)整貨幣政策的呼吁，重申通脹攀升是“暫時的”，幾乎全都是由于油價上漲，“并無清晰的跡象表明通脹率持續(xù)地朝目標收斂，但那些嚴重的通縮風(fēng)險已經(jīng)消失?！?/p>

尤其牽動歐洲央行神經(jīng)的，自然是數(shù)場大選帶來的政治風(fēng)險。第一槍打響的歐洲大選是在荷蘭，3月15日距今已不足兩周時間。隨后是分別在4月23日和5月7日的法國大選，以及最晚到10月的德國大選。

連日來，法國大選的展開不斷白熱化。希臘銀行的經(jīng)濟學(xué)家Hlias Tsirigotakis指出，“歐洲央行QE的任何風(fēng)吹草動都有可能影響法國大選的最后結(jié)果，同樣的，任何政治動亂也將影響歐洲央行退出刺激計劃的進程?！?/p>

不過，雖然市場對于歐洲央行政策轉(zhuǎn)向的壓力與日俱增，但德拉吉看起來似乎頗為“穩(wěn)當”，近期其表態(tài)抓住“能源價格上漲”能否持續(xù)的點，質(zhì)疑當前通脹上升或許只是“曇花一現(xiàn)”。

SitkaPacific資管公司的投資顧問Michael Shedlock撰文指出，短期來看，德拉吉并不會有所作為；而長期來看，德拉吉很可能會表示工資增長疲軟，能源價格上漲是暫時的，歐央行應(yīng)將重點放在核心HCIP數(shù)據(jù)等。

另外一點很關(guān)鍵的是，對于意大利而言，歐央行的購債計劃已成為“生命支撐”。目前意大利十年期國債收益率為2.138%，德國十年期國債收益率為0.324%，兩國國債息差為181個基點。也就是說，一旦歐央行停止購債，兩國息差將會猛增。

此外，歐洲央行也不愿意很快退出QE，以及不愿承擔不得不后退的信用風(fēng)險。