胡軍：人才上我的一個(gè)判斷：期貨公司從各方面來(lái)說(shuō)人才都是短缺的，各方面的人員都需要增加，但這個(gè)增加從哪些方面來(lái)，可能各個(gè)公司的情況不一樣，以我們公司來(lái)說(shuō)，公司整個(gè)管理的框架搭建得很規(guī)范，管理層面的人都基本到位并比較穩(wěn)定，我們可能更多要增加的是從來(lái)自學(xué)校的大學(xué)生、研究生，從大學(xué)畢業(yè)生里選拔一些優(yōu)秀的人才充實(shí)到期貨行業(yè)里來(lái)，這個(gè)是我們主要的方向。從大專(zhuān)院校過(guò)來(lái)的人才我們更多是作為新人培養(yǎng)，從基礎(chǔ)工作開(kāi)始做起。就是說(shuō)天馬的人才來(lái)源不是通過(guò)同行業(yè)公司輸入這種方式而是以?xún)?nèi)部培養(yǎng)為主，公司有較為完善的內(nèi)部人才儲(chǔ)備和培養(yǎng)機(jī)制，能把合適的人安排到合適的崗位。

現(xiàn)在比較短缺的是研究的人員和做金融工程的人員，因?yàn)楣芍赋鰜?lái)后最大的變化是研究領(lǐng)域的變化，這方面的人才我們需要成熟的，有一定經(jīng)驗(yàn)的，但是這塊人才，（包括我們證券行業(yè)）目前沒(méi)有現(xiàn)成的人員，有這種人才的是國(guó)外或者臺(tái)灣、香港地區(qū)，這些地方的人才相對(duì)比較成熟，我們可能更多考慮會(huì)從這些地方找一些有經(jīng)驗(yàn)的成熟的人過(guò)來(lái)，充實(shí)我們的隊(duì)伍。

期貨中國(guó)7：股指期貨事關(guān)證券和期貨兩個(gè)行業(yè)，它的上市使證券和期貨行業(yè)之間的阻隔被打通，證券和期貨之間的人才流動(dòng)是否會(huì)更加明顯？這種人才流動(dòng)能否促進(jìn)期貨行業(yè)的發(fā)展？

胡軍：總的來(lái)說(shuō)，人才流動(dòng)一定是會(huì)有的，一是從國(guó)外還有臺(tái)灣地區(qū)、香港地區(qū)過(guò)來(lái)，第二是大專(zhuān)院校的優(yōu)秀畢業(yè)生。至于行業(yè)之間的流動(dòng)會(huì)不會(huì)存在，行業(yè)之間的流動(dòng)是永遠(yuǎn)存在的，但不會(huì)是主流，至少我們公司不會(huì)用到其他公司高薪挖墻腳的方式做人才的競(jìng)爭(zhēng)。

指期貨上市后，證券和期貨之間人才的流動(dòng)是必然的。但我認(rèn)為可能僅局限于小范圍內(nèi)流動(dòng)，大規(guī)模流動(dòng)的可能性不大。目前來(lái)說(shuō)，期貨和證券相比較的薪酬待遇還是有一定差距的，真正高端的人才，從證券向期貨流的可能性不是很大，另外還有一點(diǎn)，大的券商對(duì)高端人才的需求會(huì)比期貨更強(qiáng)一些。證券和期貨之間可能更多的是考慮以團(tuán)隊(duì)合作的方式來(lái)進(jìn)行優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，我們和浙商證券之間正考慮開(kāi)展這種合作。

對(duì)國(guó)內(nèi)期貨公司而言，股指期貨推出后，考慮到國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)發(fā)展規(guī)模和速度，國(guó)外成熟市場(chǎng)的專(zhuān)業(yè)人才向國(guó)內(nèi)期貨公司流動(dòng)會(huì)變得更加頻繁，而那些既懂研發(fā)、又懂IT專(zhuān)業(yè)知識(shí)的人才將會(huì)受到歡迎，這些人才的流入也將促進(jìn)整個(gè)期貨行業(yè)的發(fā)展。

期貨中國(guó)8：在國(guó)際成熟衍生品市場(chǎng)上，金融衍生品占據(jù)了絕大多數(shù)的市場(chǎng)份額。根據(jù)美國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)（FIA）的全球衍生品發(fā)展報(bào)告，2008年金融衍生品交易量占全部衍生品交易量的86%，商品衍生品占比僅為14%。在我國(guó)股指期貨上市后會(huì)不會(huì)也出現(xiàn)類(lèi)似情況？商品期貨的地位會(huì)不會(huì)由此而一落千丈？

胡軍：長(zhǎng)遠(yuǎn)趨勢(shì)來(lái)看，類(lèi)似的比例會(huì)出現(xiàn)?，F(xiàn)在推出的滬深300指數(shù)相對(duì)來(lái)說(shuō)還不是太熱門(mén)的一個(gè)品種，平穩(wěn)了以后，今后還會(huì)推出一些小的品種，另外還有期權(quán)，這些品種會(huì)吸引較大的資金進(jìn)來(lái)，我估計(jì)，未來(lái)會(huì)和國(guó)際上的趨勢(shì)差不多，金融衍生品占80-90%，商品占10-20%，這個(gè)比重應(yīng)是今后的一個(gè)發(fā)展方向。

從發(fā)展的眼光來(lái)看，我相信股指推出后，會(huì)有利于商品期貨的發(fā)展，商品期貨在我們國(guó)家已經(jīng)具有一定的地位和投資的需求，股指推出后商品期貨的交易量還會(huì)再提高。我國(guó)的商品期貨總體的量還是不大，雖然2009年成交量已經(jīng)占到全球第一了，但是真正商品期貨功能的認(rèn)識(shí)和發(fā)揮是在最近1-2年的時(shí)間，所以商品期貨今后的發(fā)展空間還是很大。從相對(duì)值來(lái)說(shuō)，現(xiàn)在我們沒(méi)有金融期貨，商品期貨占的比重是100%，股指期貨推出來(lái)后，它的相對(duì)值一定會(huì)下降很多，但是從絕對(duì)值來(lái)說(shuō)，商品期貨也會(huì)增加，不排除2010年商品期貨的發(fā)展會(huì)超過(guò)08、09年的水平。我們現(xiàn)在一些產(chǎn)業(yè)客戶(hù)，他們需要商品期貨進(jìn)行套期保值，這些客戶(hù)不會(huì)轉(zhuǎn)過(guò)去做股指期貨，所以商品期貨的地位一定是存在的?？傮w來(lái)說(shuō)，股指期貨的上市有利于兩者的共同發(fā)展。

期貨中國(guó)9：股指期貨正式上市后，主要期貨公司的手續(xù)費(fèi)收入一定會(huì)有所上升，整個(gè)行業(yè)會(huì)不會(huì)因?yàn)楣芍钙谪浂叱觥跋鄬?duì)低利潤(rùn)”的現(xiàn)狀？

胡軍：我的觀點(diǎn)是可能會(huì)出現(xiàn)“相對(duì)低手續(xù)費(fèi)收入”，但是不會(huì)出現(xiàn)“相對(duì)低利潤(rùn)”。我們的判斷是手續(xù)費(fèi)肯定會(huì)越來(lái)越低，包括交易所手續(xù)費(fèi)的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)也會(huì)下降。單筆交易的手續(xù)費(fèi)收入肯定是一個(gè)下降的趨勢(shì)，期貨公司應(yīng)得的這一塊也會(huì)是一個(gè)下降的趨勢(shì)，但是商品期貨還在發(fā)展，品種會(huì)越來(lái)越多，交易量會(huì)越來(lái)越大，股指期貨的推出，會(huì)有更多的客戶(hù)參與進(jìn)來(lái)，整個(gè)交易量的增長(zhǎng)會(huì)比較快。因?yàn)榭偭康脑鲩L(zhǎng)會(huì)給期貨公司帶來(lái)更多的收入，所以期貨公司的利潤(rùn)一定會(huì)增長(zhǎng)。2009年整個(gè)行業(yè)大概是10幾個(gè)億，這個(gè)利潤(rùn)水平相對(duì)證券行業(yè)來(lái)說(shuō)是比較低的，證券的數(shù)據(jù)2009年是900個(gè)億，期貨和證券還有很大的差距，所以它的利潤(rùn)水平肯定會(huì)逐步的提高，行業(yè)發(fā)展的前景是很好的。

期貨中國(guó)10：另外市場(chǎng)中的某些期貨公司會(huì)不會(huì)因?yàn)楣芍钙谪浀耐瞥龆淖冏约旱慕?jīng)營(yíng)定位和業(yè)務(wù)方式？

胡軍：這個(gè)是肯定的，現(xiàn)在中金所分為幾個(gè)會(huì)員等級(jí)，目前還有40幾家還不是會(huì)員，那也就是說(shuō)，股指期貨推出以后，期貨公司會(huì)去找自己的定位，有一些有現(xiàn)貨背景的期貨公司可能還是會(huì)以股東的背景為主，選擇自己有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的領(lǐng)域去發(fā)展，其優(yōu)勢(shì)是體現(xiàn)在商品的研發(fā)和服務(wù)上。就如國(guó)外很多專(zhuān)業(yè)型商品期貨公司，這些公司也能提供各種品種的交易通道，但在某幾類(lèi)商品期貨上有它獨(dú)到優(yōu)勢(shì)。券商控股的公司在股指、金融方面有一些優(yōu)勢(shì)，可能更多的選擇從金融方面去發(fā)展。相對(duì)來(lái)說(shuō)，全面發(fā)展的公司以后會(huì)比較少，以后期貨公司的發(fā)展定位會(huì)不斷的分化。

隨著期貨的發(fā)展，期貨公司自己會(huì)去改變，會(huì)去尋找自己的定位，另外市場(chǎng)可能也會(huì)逼著你去找自己的定位，如果你還是很泛泛地去做，做不出某一個(gè)領(lǐng)域的特色，可能就會(huì)被淘汰，這個(gè)市場(chǎng)會(huì)逼迫你必須在某一個(gè)領(lǐng)域有特色。

總的來(lái)說(shuō)，股指期貨推出后，期貨業(yè)務(wù)的產(chǎn)業(yè)鏈將得到進(jìn)一步延伸，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)將更復(fù)雜、多元化。而期貨公司也會(huì)找到自己的定位和模式，向更專(zhuān)業(yè)和更精細(xì)化的方向發(fā)展。

期貨中國(guó)11：浙江是期貨大省，一直是我國(guó)期貨市場(chǎng)的領(lǐng)軍板塊，股指期貨的推出，上海、北京等地的受益程度可能要高于浙江，這是否會(huì)影響浙江期貨行業(yè)的地位？

胡軍：實(shí)際上省金融辦召集我們做過(guò)一個(gè)課題，當(dāng)時(shí)我提出過(guò)這個(gè)問(wèn)題。浙江的發(fā)展勢(shì)頭很好，但壓力確實(shí)也很大，浙江有自己的優(yōu)勢(shì)也有自己的劣勢(shì)，從優(yōu)勢(shì)上來(lái)說(shuō)，浙江的民營(yíng)資本很發(fā)達(dá)，浙江人的頭腦很靈活，善于接受新的事物，這個(gè)是我們浙江最大的優(yōu)勢(shì)，所以新的東西出來(lái)以后，浙江人接受程度很高，也愿意參與，不像省外一些地方，比如西部地區(qū)，有些新的東西出來(lái)后，他們不愿意接受，首先會(huì)在心里上就排斥。股指期貨出來(lái)以后，我估計(jì)浙江人參與的熱情也是很高的。

反過(guò)來(lái)我們看浙江的劣勢(shì)，浙江的劣勢(shì)在于我們的金融不是很發(fā)達(dá)，雖然我們資本很發(fā)達(dá)，但是大的銀行、券商、基金、QFII，總部設(shè)在浙江的沒(méi)有，這樣一種格局，可能在未來(lái)的發(fā)展上面會(huì)受限制。第二個(gè)劣勢(shì)是大的龍頭企業(yè)浙江也相對(duì)較少，集中在北京上海地區(qū)。第三個(gè)劣勢(shì)是金融的開(kāi)放程度還不夠，相對(duì)比較而言，上海、北京、深圳的優(yōu)勢(shì)比較明顯。

但回過(guò)頭來(lái)我們也看到浙江的期貨行業(yè)并不只限于在浙江做，浙江的期貨公司早就面向全國(guó)了，各個(gè)地方都有網(wǎng)點(diǎn)，現(xiàn)在我們浙江的期貨行業(yè)只代表一個(gè)品牌，表明是浙江人在做這些事，而公司是面向全國(guó)的。就是說(shuō)上海有的優(yōu)勢(shì)、北京有的優(yōu)勢(shì)、深圳有的優(yōu)勢(shì)，同樣可以變?yōu)槲覀冋憬说膬?yōu)勢(shì)。

所以我想浙江期貨行業(yè)能不能一直領(lǐng)先下去取決于我們的努力程度，取決于我們期貨公司老總的經(jīng)營(yíng)思路。現(xiàn)在浙江占有全國(guó)1/5的市場(chǎng)份額，這1/5的市場(chǎng)份額也并不全是我們浙江人做出來(lái)的，很多還包括了我們?cè)谕馐〉臓I(yíng)業(yè)部。所以我想今后浙江在期貨行業(yè)里的龍頭地位只要我們?nèi)ヅ€是可以保持的。

浙江整個(gè)期貨行業(yè)發(fā)展地位要保持下去可能還需要從內(nèi)部進(jìn)行整合，這是我們今后應(yīng)該考慮的一個(gè)方向。

期貨中國(guó)12：由于我國(guó)股指期貨實(shí)行的是投資者適當(dāng)性制度（或者叫合格投資者制度），不是所有的投資者都有資格參與股指期貨的交易。您覺(jué)得我國(guó)股指期貨的參與主體將由哪些群體構(gòu)成？

胡軍：三個(gè)方面的群體：1，有資金能力的散戶(hù)投資者；2，做套利為主的，博取基差的，主要以中小私募基金為主；3，套期保值的群體，主要是QFII、公募和私募基金、券商的自營(yíng)資金以及證券咨詢(xún)公司等。因?yàn)楣芍钙谪涢_(kāi)戶(hù)的要求比較高，證監(jiān)會(huì)整體的思路是希望散戶(hù)投資者在搞清楚股指期貨到底是怎么回事，風(fēng)險(xiǎn)怎么控制的情況下再參與進(jìn)來(lái)。因此初期的參與者可能以第二和第三類(lèi)群體為主。

散戶(hù)投資者的資金量相對(duì)比較小，他能得到的信息量和能運(yùn)用的工具相對(duì)比較少，所以絕大部分的散戶(hù)投資者可能都是以投機(jī)的方式參與進(jìn)去，但沒(méi)有一定的經(jīng)驗(yàn)、沒(méi)有一段時(shí)間專(zhuān)業(yè)知識(shí)的培養(yǎng)會(huì)比較容易出現(xiàn)虧損，造成一定的風(fēng)險(xiǎn)。我建議這個(gè)群體可以先關(guān)注，等搞清楚了再參與。

第二個(gè)群體就是博取基差的，這部分人我估計(jì)一般是期貨公司原先的客戶(hù)，原來(lái)做過(guò)期貨的，是有準(zhǔn)備而來(lái)的，他們已經(jīng)在研究基差的結(jié)構(gòu)以及300指數(shù)的構(gòu)成情況，如何用最好的方式來(lái)得到應(yīng)該有的基差，做一種無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的套利。這個(gè)客戶(hù)群體相對(duì)比較成熟。

第三個(gè)群體，做套期保值的有幾塊：一是原來(lái)在證券上做的公募基金、私募基金，股指期貨出來(lái)以后，他們可以利用這個(gè)工具來(lái)做套期保值；二是證券公司的自營(yíng)盤(pán)，他需要股指期貨來(lái)套期保值；三是證券上的一些大戶(hù)，由于資產(chǎn)配置的原因，他們需要在某個(gè)階段進(jìn)行一些股指鎖倉(cāng)的操作。這個(gè)群體可能之前沒(méi)有做過(guò)期貨的，但是他們?cè)谌胧兄皶?huì)對(duì)股指期貨進(jìn)行充分的準(zhǔn)備，這些人也是一個(gè)相對(duì)比較成熟的客戶(hù)群體。

我們期貨公司針對(duì)這三種群體會(huì)給出不同的研究的報(bào)告和服務(wù)，作為投資者教育這塊來(lái)說(shuō)，我們重點(diǎn)還是針對(duì)是第一個(gè)客戶(hù)群體。