周二（3月7日）大宗商品多數(shù)下跌，市場(chǎng)再次進(jìn)入調(diào)整，有色普遍走弱，滬鉛下探至17950元/噸；黑色系板塊鐵礦石大跌，午后跌幅進(jìn)一步擴(kuò)大。截止下午收盤，鐵礦石跌2.22%，滬鉛跌2.15%，鄭油跌1.97%，滬鋅跌1.77%，橡膠跌1.77%，雞蛋、滬鋁、豆油、白糖跌幅超1%。

利好因素猶存 鐵礦石調(diào)整空間有限

普氏62%鐵礦石指數(shù)從70美元/噸一路跌到2016年年初的40美元/噸左右，國內(nèi)絕大多數(shù)鐵礦石生產(chǎn)企業(yè)承受著虧損，大量企業(yè)逐步退出市場(chǎng)。中國鐵礦石成品礦產(chǎn)量從3.43億噸下降到1.82億噸，降幅達(dá)47%。在擠壓掉中國鐵礦石產(chǎn)能之后，鐵礦石巨頭們控制鐵礦石價(jià)格的能力大大增強(qiáng)。進(jìn)入2016年下半年，鐵礦石巨頭竟然在全球鐵礦石供應(yīng)過剩的情況下將鐵礦石價(jià)格快速拉到90美元/噸以上。

數(shù)據(jù)顯示，自去年11月底以來，國內(nèi)鐵礦石主力合約的持倉量開始不斷攀升，從當(dāng)時(shí)的80萬手猛增至今年2月中旬以來的120萬手。巨大的持倉量表明場(chǎng)外資金做多鐵礦石的意愿極強(qiáng)，在這種情況下，鐵礦石短期的調(diào)整空間應(yīng)該是較為有限的，關(guān)注下方60日均線（630元/噸）附近的支撐。

需求不旺抑制鉛價(jià)上行

春節(jié)過后，滬鉛價(jià)格緩慢上行，但再生鉛市場(chǎng)漲勢(shì)強(qiáng)勁：由于年后復(fù)工企業(yè)較少，再生鉛貨源相對(duì)緊缺，價(jià)格也隨之穩(wěn)步提升，正月十五之前市場(chǎng)廢電瓶鉛主流報(bào)價(jià)已經(jīng)漲至10200-10300元/噸，為去年12月中旬以來的新高，年后累計(jì)上漲400元/噸；正月十五后鉛企逐步復(fù)產(chǎn)，但環(huán)保嚴(yán)查之風(fēng)較去年更為猛烈，2月15日起環(huán)保部開展為期1個(gè)月的空氣質(zhì)量專項(xiàng)督查，對(duì)18個(gè)地區(qū)進(jìn)行環(huán)保嚴(yán)查。據(jù)卓創(chuàng)了解，目前河南河北等開工形勢(shì)嚴(yán)峻，部分地區(qū)采用斷電的方式來控制生產(chǎn)，部分正規(guī)電解鉛廠以及小型再生鉛廠均受到不同程度的影響，集中限產(chǎn)以及停產(chǎn)成為行業(yè)中常事，聽聞某地區(qū)逮捕非法回收、冶煉廢電瓶以及運(yùn)輸?shù)日麄€(gè)產(chǎn)業(yè)鏈商販，涉事人員可達(dá)百人以上，對(duì)市場(chǎng)造成較大影響。

雖然環(huán)保整治等因素對(duì)鉛市供應(yīng)有支撐，但無奈一季度下游需求均處淡季，且年前電池企業(yè)成品庫存積壓較多，下游補(bǔ)庫存需求不旺，截至2月底市場(chǎng)廢電瓶鉛平均報(bào)價(jià)回落至9300元/噸左右，還原鉛報(bào)價(jià)也由2月中旬的近17000高位回調(diào)至目前的16200，跌幅明顯。按照往年慣例，3月份是汽車銷售的旺季，但過了3月份又將進(jìn)入相對(duì)淡季。

總體來看，中長期鉛價(jià)上漲邏輯依然存在，但需求不旺是抑制鉛價(jià)上行最主要原因，因此預(yù)計(jì)3月份至上半年結(jié)束，鉛價(jià)走勢(shì)仍將承壓，下方第一支撐位17800元/噸，上方壓力22000元/噸。再生鉛價(jià)格方面，環(huán)保限產(chǎn)使得再生鉛供應(yīng)趨緊，價(jià)格抗跌性較強(qiáng)，預(yù)計(jì)廢電瓶鉛價(jià)格區(qū)間8500-9500元/噸，還原鉛價(jià)格區(qū)間15000-16500元/噸。

油脂價(jià)格走弱的趨勢(shì)或?qū)⑻崆?做空油粕比可期

油脂價(jià)格走弱的趨勢(shì)或較預(yù)期提前，主要緣于棕櫚油增產(chǎn)預(yù)期提前，豆油庫存反季節(jié)性增加。預(yù)計(jì)隨著氣溫升高，油脂類消費(fèi)逐漸減少，豆油價(jià)格面臨下行壓力。

蛋白粕方面，二、三季度是豆粕消費(fèi)旺季，2017年飼料消費(fèi)或因國家補(bǔ)貼玉米飼料加工而提前啟動(dòng)，預(yù)計(jì)隨著禽畜養(yǎng)殖旺季來臨，豆粕價(jià)格存在上漲預(yù)期。此外，4-8月處于北美大豆的關(guān)鍵生長期，天氣炒作將推升豆類價(jià)格。油粕比方面，預(yù)計(jì)3-7月油粕比Y1709/M1709將承壓下行。