自英國(guó)公投脫歐以來(lái)，歐洲政壇右翼大風(fēng)越刮越猛，成為2017年全球市場(chǎng)最大的不確定性因素。

2017年，荷蘭眾議院選舉（3月15日）、法國(guó)總統(tǒng)大選（4月23日）、德國(guó)聯(lián)邦議院大選（2017年9/10月）將相繼開(kāi)啟，而各國(guó)右翼勢(shì)力爭(zhēng)相推出“反歐”、“脫歐”言論，或讓歐盟這一全球最大的政治經(jīng)濟(jì)組織走向終結(jié)。年后至今，法國(guó)、意大利國(guó)債與德國(guó)國(guó)債利差持續(xù)擴(kuò)大，反映了市場(chǎng)投資者對(duì)歐洲前景的擔(dān)憂。

法國(guó)——債市、股市成了勒龐的提線木偶

法國(guó)大選將在4月23日進(jìn)行，右翼候選人勒龐（Marine Le Pen）當(dāng)選的可能性仍然不小。自2月以來(lái)，勒龐的支持率節(jié)節(jié)攀升，一片大好。

勒龐曾明確表示，如果當(dāng)選，將與歐盟展開(kāi)6個(gè)月的會(huì)談，旨在從根本上改變法國(guó)的成員資格，6個(gè)月后發(fā)動(dòng)關(guān)于歐盟成員國(guó)身份的公投。勒龐指出，如果不能從根本上改變歐盟，那么最大的可能將是退出歐盟。

在經(jīng)濟(jì)政策上，勒龐表示，將有序退出歐元區(qū)，重新啟用法國(guó)法郎。她還主張保護(hù)主義的貿(mào)易政策，具體包括拒絕國(guó)際貿(mào)易協(xié)定；禁止具有優(yōu)勢(shì)稅率系統(tǒng)的外國(guó)公司準(zhǔn)入；創(chuàng)建主權(quán)基金，保護(hù)法國(guó)公司免受“禿鷲”基金侵害和收購(gòu)；在價(jià)格差距不大的情況下，公共采購(gòu)將只針對(duì)法國(guó)企業(yè)開(kāi)放等。

勒龐支持率時(shí)刻受到市場(chǎng)關(guān)注，法國(guó)債市、股市成了勒龐的提線木偶。隨著首輪支持率優(yōu)勢(shì)不斷擴(kuò)大，且第二輪投票中與馬克龍（Emmanuel Macron）的支持率一度縮小至20%以內(nèi)，市場(chǎng)大驚，法德國(guó)債息差不斷刷新五年新高。

本月3日，法國(guó)民調(diào)機(jī)構(gòu)Odoxa公布最新民調(diào)結(jié)果：在法國(guó)總統(tǒng)大選第一輪投票中，馬克龍支持率為27%，超過(guò)勒龐25.5%的支持率；受此利好消息刺激，法國(guó)CAC 40股指大幅上漲，突破5000點(diǎn)關(guān)口，為2015年11月來(lái)首次。

勒龐是如此“可怕”，法國(guó)現(xiàn)任總統(tǒng)奧朗德直言，他將盡一切努力阻止勒龐當(dāng)選，這是他的“最大責(zé)任”。

德國(guó)——默克爾能否連任仍存懸念

作為歐洲的“中流砥柱”，德國(guó)國(guó)內(nèi)的右翼勢(shì)力也開(kāi)始抬頭。

2017年德國(guó)聯(lián)邦議院大選將至，現(xiàn)任德國(guó)總理默克爾領(lǐng)導(dǎo)的基民盟（CDU）先后輸?shù)袅?場(chǎng)重要地方選舉。而打著反移民旗號(hào)的德國(guó)選擇黨在上述5場(chǎng)選舉中，一直保持12.6%~24.2%不等的“兩位數(shù)”得票率。在此之前，德國(guó)的右翼民粹黨派從未如此接近政治權(quán)力中心。

德國(guó)選擇黨主張，德國(guó)應(yīng)當(dāng)回到馬克時(shí)代。時(shí)事觀察家將該黨定義為保守主義，經(jīng)濟(jì)自由主義的右翼政黨。該黨以“默克爾必須下臺(tái)”為口號(hào)，得到了不少極右翼選民的支持。

幸運(yùn)的是，與法國(guó)的國(guó)民陣線、荷蘭自由黨相比，德國(guó)選擇黨在德國(guó)尚未進(jìn)入主流，支持率在13%左右。目前，默克爾主要的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手是德國(guó)社會(huì)黨的馬丁·舒爾茨，據(jù)本月7日INSA民調(diào)顯示，德國(guó)社會(huì)民主黨支持率為31.5%，領(lǐng)先默克爾所在的基民盟30.5%的支持率。另?yè)?jù)德國(guó)《明鏡》周刊上月26日公布的民調(diào)結(jié)果，舒爾茨的選民支持率高達(dá)43.5%，領(lǐng)先于默克爾37.9%的支持率。分析認(rèn)為，這是德國(guó)選民用選票懲罰默克爾“難民政策”的直接表現(xiàn)。

意大利——五星運(yùn)動(dòng)黨支持率上升，銀行業(yè)危機(jī)持續(xù)

去年末，意大利修憲公投意外失敗，前總理倫齊如約辭職。最新民調(diào)顯示，意大利右翼黨派五星運(yùn)動(dòng)黨支持率達(dá)到30.9%，反超民主黨(支持率30.1%)。對(duì)意大利政局的擔(dān)憂推動(dòng)意大利國(guó)債收益率大漲，今年2月9日，意大利和德國(guó)10年期國(guó)債息差創(chuàng)2014年2月以來(lái)最大。

意大利政局不穩(wěn)，使該國(guó)銀行業(yè)危機(jī)的發(fā)展更加撲朔迷離。意大利銀行業(yè)不良貸款率一直明顯高于歐元區(qū)其他經(jīng)濟(jì)體。2008年金融危機(jī)爆發(fā)前，意大利銀行業(yè)不良貸款率一度降到6%以下，但在金融危機(jī)后開(kāi)始飆升，2014已高達(dá)18%左右，目前依然維持這個(gè)水平，居高不下。截至2015年底，意大利銀行業(yè)的不良貸款規(guī)模高達(dá)3600億歐元，占該國(guó)GDP的20%，也占整個(gè)歐元區(qū)不良貸款規(guī)模的三分之一，是歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)基本面中最大的潛在風(fēng)險(xiǎn)。

今年2月17日，意大利通過(guò)發(fā)行200億歐元國(guó)家債券，拯救陷入困境的銀行，但市場(chǎng)認(rèn)為，200億歐元的救助資金只能解燃眉之急，該國(guó)剩余的發(fā)債空間已十分有限。

荷蘭——“荷式特朗普”做最后沖刺

荷蘭議會(huì)大選將在3月15日舉行，目前，被稱為“荷蘭特朗普”的極右翼政黨自由黨(PVV)的領(lǐng)袖威爾德斯(Geert Wilders)，贏得了全國(guó)17%支持率。

威爾德斯一直以來(lái)都以譴責(zé)穆斯林的言論引入注目。在2002年擔(dān)任人民自由民主黨發(fā)言人期間，由于其極右言論，成為黨內(nèi)最右翼分子，并于兩年之后被開(kāi)除出黨。同年9月，他組建了現(xiàn)在的自由黨。

在最近一次接受采訪中，威爾德斯對(duì)英國(guó)首相特雷莎·梅大加贊賞，并堅(jiān)決表示如果取得大選勝利，一定追隨梅的脫歐行動(dòng)。他還表示，自己支持特朗普對(duì)于移民的觀點(diǎn)。

站在十字路口的歐洲

歐洲何以成為民粹主義、右翼崛起的樂(lè)土？

《參考消息》認(rèn)為，民粹政黨在歐洲再度興起并非偶然，而是結(jié)構(gòu)性政治危機(jī)和外部誘因雙重作用的結(jié)果。

首先是歐洲內(nèi)部的民主政治代表性危機(jī)。普通民眾對(duì)政治精英階層愈發(fā)不滿，認(rèn)為主流政黨的政策不再能代表自己的意愿，這反映在不斷下降的黨派注冊(cè)人數(shù)和選舉投票率上；其次，歐洲金融危機(jī)是導(dǎo)致民粹主義勢(shì)力大增的外部誘因之一。2008年金融危機(jī)爆發(fā)所帶來(lái)的影響和歐盟隨后采取的大范圍財(cái)政緊縮政策，進(jìn)一步加深了普通大眾對(duì)精英決策層的不滿，間接給予了民粹主義者更大的政治空間。

再次，移民、難民危機(jī)也對(duì)民粹政黨助益頗多。自2014年穆斯林難民大舉涌進(jìn)歐洲以來(lái)，歐盟沒(méi)有迅速拿出系統(tǒng)的解決方案和行動(dòng)，任由難民問(wèn)題發(fā)展成難民危機(jī)；再加上去年以來(lái)，法、德等國(guó)頻繁發(fā)生的恐怖襲擊和移民犯罪事件在歐洲公眾中引發(fā)了不安全感，民粹主義因此獲得了更強(qiáng)的號(hào)召力。

歐洲右翼勢(shì)力抬頭，讓歐洲央行愈發(fā)承壓。歐洲央行行長(zhǎng)德拉吉表示，民粹主義運(yùn)動(dòng)的蔓延不僅威脅到歐洲一體化，還對(duì)在移民、安全和其他問(wèn)題上找到聯(lián)合應(yīng)對(duì)舉措有威脅。德拉吉指出：

所有這些都是我們需要共同應(yīng)對(duì)的超國(guó)家事務(wù)。歐洲一體化是適合的應(yīng)對(duì)方式，但近來(lái)已變得越來(lái)越弱，部分原因是民粹主義運(yùn)動(dòng)。

數(shù)年來(lái)經(jīng)過(guò)實(shí)施一些刺激舉措，歐洲央行已經(jīng)將歐元區(qū)指標(biāo)利率降至歷史低點(diǎn)。去年12月，歐洲央行決定維持利率不變，宣布延長(zhǎng)量化寬松政策直至2017年底。寬松政策對(duì)意大利等國(guó)緩解銀行業(yè)危機(jī)有利，但受到了德國(guó)經(jīng)濟(jì)界的批評(píng)，德國(guó)巴伐利亞州財(cái)政部長(zhǎng)Markus Soeder表示，歐洲央行延長(zhǎng)低利率和資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃，是在向歐元區(qū)南部國(guó)家尤其是意大利釋放錯(cuò)誤信號(hào)。

除了德國(guó)、荷蘭等國(guó)批評(píng)歐洲央行的決議，右翼勢(shì)力也開(kāi)始劍指歐洲央行?！爸孬@貨幣自主權(quán)”是法國(guó)右翼領(lǐng)袖勒龐政策綱領(lǐng)中的關(guān)鍵，勒龐計(jì)劃帶領(lǐng)法國(guó)脫離歐元區(qū)，奪回央行控制權(quán)，并以新的本國(guó)貨幣重新計(jì)價(jià)法國(guó)政府債務(wù)。

對(duì)此，希臘銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家Hlias Tsirigotakis指出：

歐洲央行QE的任何風(fēng)吹草動(dòng)都有可能影響法國(guó)大選的最后結(jié)果，同樣的，任何政治動(dòng)亂也將影響歐洲央行退出刺激計(jì)劃的進(jìn)程。

瑞士寶盛銀行認(rèn)為，法國(guó)、意大利國(guó)債與德國(guó)國(guó)債利差持續(xù)擴(kuò)大，反映了投資者對(duì)歐洲貨幣聯(lián)盟前景的擔(dān)憂；近期歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)表現(xiàn)靚麗，這本應(yīng)縮小歐盟國(guó)家債券利差，而不是擴(kuò)大；是對(duì)政治局勢(shì)的擔(dān)憂才導(dǎo)致多國(guó)債市收益率大漲。

如果說(shuō)英國(guó)脫歐打響了歐盟分裂的第一槍，那如今各成員國(guó)右翼勢(shì)力紛紛崛起，進(jìn)一步讓歐洲的命運(yùn)面臨危機(jī)，給資本市場(chǎng)帶來(lái)的動(dòng)蕩也將在所難免。面對(duì)不確定性，投資者能做的也許只有更加謹(jǐn)慎。