春節(jié)長假之后,期債連收三根周陽線,但上周期債再度收出實(shí)體周陰線,綜合來看,本周繼續(xù)收陰概率較大。 2017年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)將以穩(wěn)中求進(jìn)作為總基調(diào),但財政政策與外部風(fēng)險仍然是最大的影響變量,貨幣政策作為平衡手段,其獨(dú)立性將顯著弱化。整體來看,宏觀經(jīng)濟(jì)對期債的影響偏中性。 美聯(lián)儲3月加息箭在弦上。上周五耶倫講話再次強(qiáng)調(diào)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)風(fēng)險基本平衡,加息不能等太久,受此影響,聯(lián)邦利率期貨顯示的加息概率升至94%。筆者認(rèn)為,特朗普政策對美國經(jīng)濟(jì)的影響是中長期的,短期很難快速改善勞動生產(chǎn)率增速從而推動經(jīng)濟(jì)體從過去的低利率向正常利率收斂。去年以來,10年期美債實(shí)際收益率大幅上升,反映了市場對特朗普政策的樂觀預(yù)期,但是考慮到實(shí)施進(jìn)程,其對美國經(jīng)濟(jì)的實(shí)際影響力度需要等到2018年和2019年才能驗(yàn)證,近期TIPS數(shù)據(jù)也顯示當(dāng)前市場并無通脹大幅回升的預(yù)期。筆者預(yù)計今年聯(lián)儲加息次數(shù)不會超過年初FOMC的預(yù)測中值。 資金面上, 3月6日,央行以利率招標(biāo)方式開展了400億元逆回購操作,7天、14天、28天逆回購分別為200億元、100億元和100億元,中標(biāo)利率分別為2.35%、2.50%和2.65%,與前期持平。7天逆回購量較此前增加了100億元,顯示出央行有意加大短期資金的投放力度。鑒于周一逆回購到期量為700億元,故周一實(shí)現(xiàn)單日凈回籠300億元,連續(xù)八日實(shí)現(xiàn)資金凈回籠。假如本月央行在定向調(diào)控工具上沒有進(jìn)一步動作,貨幣市場的資金緊張程度仍值得關(guān)注。 從節(jié)奏上來看,3月中下旬市場資金的緊張氛圍會到達(dá)峰值,其間央行會通過各類工具穩(wěn)定市場。3月下旬或月底之后,隨著壓力逐漸釋放,市場資金的波動也將逐漸回落。 3月面臨MPA考核的資金壓力,預(yù)計各類機(jī)構(gòu)已經(jīng)有了較為充分的準(zhǔn)備。不過,對此不能掉以輕心。本周關(guān)注期債價格能否在前期平臺下方獲得有力支撐,否則技術(shù)性的破位將加大市場悲觀情緒的傳導(dǎo)。 綜上,國債期貨面臨較大下行壓力。同時,現(xiàn)券市場的不溫不火也使得供需基本面呈一邊倒的狀況,建議逢高拋空。 責(zé)任編輯:唐正璐 |
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