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外圍因素困擾 期債持續(xù)承壓

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2017-03-09 09:41:17 來源:金石期貨 作者:黃李強(qiáng)

受利率持續(xù)走強(qiáng)的影響,國債期貨近期表現(xiàn)偏弱,十年期國債主力T1706在反彈至60日均線之后承壓,技術(shù)上可能要再次檢驗(yàn)前期93元/張的支撐。后期在美國加息預(yù)期的作用下,國債或?qū)⒀永m(xù)弱勢,但是下跌空間有限。


加息概率較大,人民幣資產(chǎn)受到抑制


1月美國的CPI同比增速達(dá)到2.5%,為2012年3月以來的新高;新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)達(dá)到22.7萬,為去年7月以來的新高。通脹和勞動(dòng)力數(shù)據(jù)表現(xiàn)強(qiáng)勁,美國加息的外部條件已經(jīng)具備。在這種情況下,美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫在近期的發(fā)言中透露出美國在3月大概率加息,因此3月16日美國加息的真?zhèn)尉统蔀橛绊懭蛸Y產(chǎn)的重要事件。根據(jù)以往的經(jīng)驗(yàn),美聯(lián)儲(chǔ)在進(jìn)行利率決定的時(shí)候,都在盡可能減少其對(duì)于市場的沖擊,此次態(tài)度如此堅(jiān)決,筆者認(rèn)為3月加息基本上已經(jīng)確定。


3月以來,美元兌人民幣匯率持續(xù)上升,基于我們對(duì)于美國加息的假設(shè),人民幣貶值可能在近期仍然延續(xù)。首先,人民幣貶值對(duì)以其標(biāo)價(jià)的資產(chǎn)產(chǎn)生了一定的壓制作用。其次,隨著美元走強(qiáng)預(yù)期的升溫,外資流出可能會(huì)進(jìn)一步加快,這將減少國內(nèi)的貨幣供應(yīng),支撐利率。最后,為了避免人民幣持續(xù)貶值,央行勢必進(jìn)行偏緊的貨幣政策作為應(yīng)對(duì),利率水平將會(huì)進(jìn)一步上升。在上述三個(gè)因素的作用下,美國的加息預(yù)期對(duì)于國債的價(jià)格起到較強(qiáng)的壓制,國債近期的弱勢難改。


貨幣供應(yīng)平穩(wěn),國債難現(xiàn)趨勢性行情


近期央行的貨幣政策略顯寬松,利率水平持續(xù)上升。截至3月8日,Shibor隔夜利率為2.4061%,較2月14日上升0.1451%;一個(gè)月利率為4.1052%,較2月14日上升0.0892%;一年利率為4.0536%,較2月14日上升0.0856%。利率水平的全面上升是國債近期表現(xiàn)疲軟的主要原因。再來看看近期央行的公開市場業(yè)務(wù),本周央行的逆回購延續(xù)上周緊縮的態(tài)勢。截至本周三,央行共進(jìn)行總額為1000億元人民幣的逆回購,其中7天期400億元、14天期300億元、28天期300億元。筆者認(rèn)為,在美國3月議息會(huì)議召開和全國兩會(huì)期間相關(guān)政策出臺(tái)的重要關(guān)口,貨幣政策仍將延續(xù)謹(jǐn)慎的操作思路。因此,近期的利率水平或?qū)⒈3窒鄬?duì)穩(wěn)定的態(tài)勢,國債很難形成趨勢性的行情。


綜上所述,近期的貨幣供應(yīng)情況趨于穩(wěn)定,利率水平不會(huì)出現(xiàn)大的變化,這意味著國債的價(jià)格很難出現(xiàn)大幅的波動(dòng)。不過,考慮到受美國加息對(duì)于人民幣資產(chǎn)產(chǎn)生一系列利空,國債期貨的價(jià)格或?qū)⒀永m(xù)近期的弱勢。筆者認(rèn)為,國債或?qū)⒃?0日均線的壓制下繼續(xù)下行,但是不具備跌破前低的可能。因此,期債操作性不強(qiáng),看空但不做空,日內(nèi)交易者可以采取短空的操作。

責(zé)任編輯:唐正璐

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