周四（3月9日）商品市場(chǎng)繼續(xù)普跌，化工品開(kāi)盤(pán)急速下挫，PTA盤(pán)中觸及跌停。此外，有色及黑色集體走跌。值得注意的是，農(nóng)產(chǎn)品開(kāi)盤(pán)不久后大跌，隨后抗跌企穩(wěn)。截止中午收盤(pán)，瀝青跌5.34%，滬鎳跌4.9%，PTA跌4.63%，玻璃跌4.2%，甲醇跌2.67%，熱卷跌2.15%，螺紋、棉花、橡膠、滬鋅、塑料、滬銀、PP、玉米、鐵礦石、鄭油、滬銅跌幅均超1%。

期貨業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，市場(chǎng)普跌與美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期持續(xù)增強(qiáng)等國(guó)際經(jīng)濟(jì)局勢(shì)相關(guān)。美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫上周五表示，只要就業(yè)和通脹數(shù)據(jù)繼續(xù)保持強(qiáng)勁，美聯(lián)儲(chǔ)就勢(shì)必在本月稍后加息。話語(yǔ)一出，市場(chǎng)對(duì)聯(lián)儲(chǔ)在3月14日至15日的政策會(huì)議上加息的預(yù)期已逼近100%，高盛也將美聯(lián)儲(chǔ)3月加息概率大幅提升至95%。

“美聯(lián)儲(chǔ)加息目前看來(lái)是板上訂釘，這必將對(duì)全球市場(chǎng)形成影響，利空國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)。此外，目前周期類商品的強(qiáng)勢(shì)應(yīng)該差不多到頭了，其中的領(lǐng)跌指標(biāo)是原油。這實(shí)際上進(jìn)一步表明，特朗普效應(yīng)結(jié)束了。”獨(dú)立經(jīng)濟(jì)分析師徐陽(yáng)認(rèn)為，2016年下半年起，以黑色系為首的商品大漲，帶動(dòng)了國(guó)內(nèi)PPI大幅回升。

在前期的瘋狂過(guò)后，目前市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入原材料價(jià)格上漲是否能順利傳導(dǎo)至下游的證偽階段。從歷史的角度看來(lái)，周期性板塊的相對(duì)表現(xiàn)和上游商品庫(kù)存周期達(dá)到高峰，往往意味著商品價(jià)格上行的動(dòng)能開(kāi)始衰退。

原油庫(kù)存大增引供應(yīng)過(guò)剩擔(dān)憂 油價(jià)大跌

因美國(guó)上周原油庫(kù)存急升至紀(jì)錄新高，國(guó)際原油價(jià)格周三(3月8日)急挫5%至今年以來(lái)的最低水平。當(dāng)日，美國(guó)WTI原油4月期貨收跌2.86美元，或5.38%，報(bào)50.28美元/桶。布倫特原油5月期貨收跌2.81美元，或5.03%，報(bào)53.11美元/桶。

業(yè)內(nèi)人士指出，美國(guó)原油庫(kù)存急升至紀(jì)錄新高，引發(fā)了對(duì)即便石油輸出國(guó)組織(OPEC)努力用減產(chǎn)來(lái)提振價(jià)格，但全球供應(yīng)過(guò)剩局面將持續(xù)的擔(dān)憂。同時(shí)美國(guó)下周升息的預(yù)期提振美元兌一籃子貨幣上漲，加大了油價(jià)的下行壓力。

交易員和分析師表示，油市的看多頭寸接近紀(jì)錄高位，如果這些頭寸出脫的話，會(huì)給市場(chǎng)帶來(lái)很大的跌幅，周三的走勢(shì)可能暗示多頭已經(jīng)開(kāi)始出脫。技術(shù)分析師稱，今年以來(lái)價(jià)格一直在區(qū)間內(nèi)交易，昨日測(cè)試了關(guān)鍵支撐位，如突破這一關(guān)鍵水準(zhǔn)，可能激發(fā)新一輪賣盤(pán)。

PTA終端需求將季節(jié)性回升

2017年，聚酯工廠有420萬(wàn)噸產(chǎn)能計(jì)劃投產(chǎn)，其中近300萬(wàn)噸計(jì)劃上半年投產(chǎn)，新建聚酯工廠的前期原料備貨會(huì)放大PTA的需求。同時(shí)，春節(jié)期間，近800萬(wàn)噸聚酯產(chǎn)能相繼停車檢修，聚酯工廠開(kāi)工率下滑至75%水平，但3月初聚酯開(kāi)工率已回升至86.8%的歷史高位，終端織造開(kāi)工率也快速回升至79%的高位水平，疊加全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇背景下的終端需求釋放，我們預(yù)計(jì)聚酯開(kāi)工負(fù)荷將維持在85%上方高位，進(jìn)而對(duì)PTA需求形成強(qiáng)勁支撐。

另一方面，新型貿(mào)易主體對(duì)PTA倉(cāng)單的需求量非常大，不可小覷。整個(gè)二季度在恒力3#以及逸盛大連PTA裝置停車檢修的背景下，預(yù)計(jì)PTA社會(huì)庫(kù)存包括倉(cāng)單量會(huì)緩慢下行，對(duì)應(yīng)的期貨高持倉(cāng)以及倉(cāng)單壓力會(huì)自行化解?？傮w來(lái)看，后期PX裝置進(jìn)入大規(guī)模檢修期對(duì)PTA成本端會(huì)形成強(qiáng)力推動(dòng)，PTA工廠檢修以及終端需求的季節(jié)性好轉(zhuǎn)也會(huì)帶動(dòng)PTA進(jìn)入去庫(kù)存周期，PTA調(diào)整行情近尾聲。