事件：2017年03月08日國(guó)際原油價(jià)格大幅下跌，WTI原油價(jià)格單日收盤價(jià)跌幅達(dá)到4.72%，創(chuàng)近半年以來最大跌幅。

1.原油價(jià)格近期下跌的原因是什么？

油價(jià)下跌的主要觸發(fā)因素是非OPEC執(zhí)行率低觸發(fā)市場(chǎng)擔(dān)憂OPEC終結(jié)減產(chǎn)協(xié)議+美元走強(qiáng)+原油多頭平倉放大跌幅。

首先，基本面因素：非OPEC國(guó)家對(duì)去年12月達(dá)成的原油減產(chǎn)協(xié)議的履行率僅為40%，盡管OPEC國(guó)家履行減產(chǎn)協(xié)議的程度在過去的兩個(gè)月分別達(dá)到了92%和86%，原油供給側(cè)的產(chǎn)量縮減并沒有達(dá)到預(yù)期的效果。2月的數(shù)據(jù)顯示 OPEC國(guó)家雙輸，減產(chǎn)協(xié)議的執(zhí)行使其喪失了市場(chǎng)份額（1月其原油產(chǎn)量環(huán)比下降0.89百萬桶/天），但非OPEC國(guó)家供給增加（1月原油產(chǎn)量環(huán)比增加了0.39百萬桶/天），同時(shí)價(jià)格并未明顯提升，這是擔(dān)憂OPEC恐不繼續(xù)減產(chǎn)的主要因素。

其次，計(jì)價(jià)因素：加息預(yù)期快速提升和美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)閃亮共同推升美元近期略有走強(qiáng)，計(jì)價(jià)因素疊加觸發(fā)油價(jià)下跌。

2. 供需層面看，過去3年的原油供過于求的故事今年恐逆轉(zhuǎn)。

根據(jù)EIA最新的報(bào)告，2017年世界原油供給將達(dá)到98.03百萬桶/天，總需求預(yù)計(jì)為98.09百萬桶/天，今年大概率可以實(shí)現(xiàn)供需平衡，因此從供需層面來看油價(jià)繼續(xù)大幅下挫不存在長(zhǎng)期基礎(chǔ)。

3. 計(jì)價(jià)因素看，美元不會(huì)超強(qiáng)，打壓有限。 

美元年內(nèi)大概率不會(huì)超強(qiáng)，買美元現(xiàn)在買的邏輯從主至次排序是特朗普效應(yīng)+加息+全球美元回流。加息雖然利好美元，但特朗普效應(yīng)是逐漸消退的。目前看不到資本回流的趨勢(shì)，以中國(guó)為代表來看資本流出主要是內(nèi)資外流貢獻(xiàn)的。

4. 對(duì)油價(jià)年內(nèi)看法，雙邊震蕩，難有趨勢(shì)性交易機(jī)會(huì)。

過去三個(gè)月油價(jià)超平穩(wěn)，波動(dòng)率歷史低位，本就很難持續(xù)，因此在有因素沖擊時(shí)反應(yīng)較為強(qiáng)烈。油價(jià)年內(nèi)以53-55美元/桶為中樞雙邊震蕩，很難暴漲暴跌，雙向制約都比較明顯，難有趨勢(shì)性交易機(jī)會(huì)。大幅漲很難，因?yàn)槊绹?guó)頁巖油產(chǎn)能隨著價(jià)格提升會(huì)回歸市場(chǎng)。大幅跌很難，供需改善是不爭(zhēng)的事實(shí)，過去油價(jià)走弱的供給過剩這把“頭頂劍”拿掉了。短期波動(dòng)聚焦在美國(guó)原油庫存和減產(chǎn)協(xié)議。