周五（3月10日）大宗商品繼續(xù)走跌，農(nóng)產(chǎn)品成為空頭主力軍，大豆及三大油脂早盤遭遇大幅下跌后一蹶不振。而黑色系和部分有色品種今日跌幅暫緩，熱卷、滬鋁收漲超1%。截止下午收盤，PTA跌3.52%，大豆跌3.43%，鄭油跌3.02%，瀝青跌2.29%，滬鎳跌2.01%，豆油、棕櫚、豆粕、棕櫚、菜粕、塑料、PP、玉米、滬銀、豆粕、棉花、玻璃跌幅超1%；漲幅方面，熱卷漲1.42%、滬鋁漲1.38%。

需求見頂回落　商品上漲勢頭面臨終結(jié)

“需求見頂回落和主動增庫存周期結(jié)束，去年以來的商品反彈將面臨終結(jié)。但目前經(jīng)濟尚且平穩(wěn)，需求尚未下滑，我們覺得目前判斷商品整體是否已經(jīng)轉(zhuǎn)勢尚不確定，但整體上升勢頭已經(jīng)接近尾聲?！蹦先A期貨研究所李曉東認為。

他還表示，當(dāng)前商品整體上漲的勢頭面臨尾聲，但并不意味著后期一定會面臨集體走熊。經(jīng)歷此次調(diào)整后，未來半年商品將面臨分化：供給側(cè)有政策支撐的商品仍然偏強，如鋼鐵、玉米、國產(chǎn)大豆等；而原油在OPEC限產(chǎn)已經(jīng)初見成效下，也是易漲難跌的局面，國內(nèi)化工品在成本端支撐和需求平穩(wěn)的預(yù)期下，有望表現(xiàn)較好；CPI雖然有一定上行壓力，但食品端價格表現(xiàn)仍主要看供給，取決于種植面積和天氣情況，需要個別分析。

短期基本面偏空 令菜油近月承壓顯著

整體來看，菜油庫存壓力較大。首先，中國放寬對進口加拿大油菜籽的質(zhì)量標準，國內(nèi)一季度菜籽到港量遠高于去年同期。隨著油廠的開機率恢復(fù)，全國菜籽壓榨量快速增加。其次，臨儲菜油已累計成交197.9萬噸，但出庫量僅120萬噸，實際被市場消費不足50萬噸，大部分菜油轉(zhuǎn)為企業(yè)庫存。再次，油脂需求轉(zhuǎn)淡且豆菜、棕菜價差偏小，使得菜油消費被擠占。

另外，外圍油脂市場利空氛圍濃厚。雖然降雨影響了巴西大豆運輸，但新豆豐產(chǎn)上市格局明朗，疊加新年度美豆預(yù)期擴種，2017年全球大豆供需依然寬松。此外，厄爾尼諾影響消散，3月棕櫚油進入季節(jié)性增產(chǎn)周期，出口卻因南美豆油FOB價偏低和馬來政府上調(diào)3月出口關(guān)稅下滑?？傊?，國內(nèi)外基本面利空重重令近月合約承壓。

焦炭期貨價格相對抗跌

產(chǎn)業(yè)鏈利潤轉(zhuǎn)移支持焦炭期價上漲，且供需面的改善也為焦炭上漲提供了一定基礎(chǔ)。不過，當(dāng)前市場也存在一些潛在的利空因素，一是焦炭期貨價格已經(jīng)轉(zhuǎn)為升水狀態(tài)，由于現(xiàn)貨價格調(diào)整節(jié)奏落后于期價，若在期價上漲之后，現(xiàn)貨價格未能跟隨，則期價面臨較大的回調(diào)壓力；二是焦炭期價難以走出獨立行情，螺紋鋼是黑色系商品中的龍頭品種，一旦其價格持續(xù)走弱，則焦炭價格不會獨強；三是短期可能出現(xiàn)利空消息，比如鋼鐵主產(chǎn)區(qū)出現(xiàn)的政策性臨時限產(chǎn)措施，可能會打壓焦炭期價。

總之，鋼材生產(chǎn)環(huán)節(jié)高利潤意味著鋼廠有向焦化企業(yè)讓渡利潤的空間，而焦化供需格局的改善又為焦炭價格走強提供了條件。