當前，巴西大豆收獲工作穩(wěn)步推進，預期產(chǎn)量不斷上調，南美大豆與美國市場形成有力的競爭，給美國大豆市場帶來較大壓力，使得CBOT大豆價格連續(xù)下跌。巴西大豆收獲工作過半，即將進入出口高峰期，而最大的進口國中國目前下游消費低迷，美豆短期供大于求格局不變，弱勢難改。

　巴西豐產(chǎn)壓力釋放

進入3月，巴西大豆收獲工作不斷加速。根據(jù)AgRural上周五發(fā)布的消息，巴西本年度大豆收獲工作完成56%，快于去年同期的52%和五年平均水平47%。隨著收獲工作的推進，產(chǎn)量前景愈加明朗，多家機構紛紛上調巴西大豆產(chǎn)量預估。上周四，巴西農(nóng)業(yè)部下屬的國家商品供應公司將大豆產(chǎn)量預測值上調至1.076億噸，比上月預估水平高了200萬噸。上周五，美國農(nóng)業(yè)部在3月供需報告中將巴西大豆產(chǎn)量預估上調至1.08億噸，比上月預估高了400萬噸，比去年同期則高了1150萬噸，同比增幅達到8.8%，幾乎相當于中國壓榨淡季兩個月的壓榨量。

巴西大豆出口的步伐也逐漸加快，2月巴西大豆出口量為351萬噸，達到創(chuàng)紀錄高位，較去年同期增長72%。由于巴西大豆儲存設施不足，無法和美國相比，巴西農(nóng)戶無法儲備大量大豆，巨大的產(chǎn)量在較短時間內形成供給，將給大豆價格帶來較大的壓力。美豆價格將延續(xù)弱勢，不斷消化巨大的供應。

美豆面臨雙重壓制

雖說目前美國大豆出口已經(jīng)進入淡季，但農(nóng)戶手中仍留存有一定數(shù)量的大豆。在當前巴西大豆大量上市形成巨大供應的背景下，美國大豆出口受到南美市場的較大沖擊，美國農(nóng)戶也難有議價能力，不得不降價銷售或者繼續(xù)等待。

美國農(nóng)業(yè)部在上周發(fā)布的供需報告中將本年度美國大豆出口預估由20.5億蒲式耳下調至20.25億蒲式耳，結轉庫存則由4.2億蒲式耳上調至4.35億蒲式耳，反映的就是南美對美國大豆出口份額的擠占。從短期來看，巴西大豆的收獲和出口將繼續(xù)施壓市場，美豆出口難有明顯改觀。

2016/2017年度大豆巨大的供應尚未完全消化，新年度的供應壓力已經(jīng)隱現(xiàn)。由于2016年大豆價格經(jīng)歷了大幅上漲，美國農(nóng)戶取得了不錯的收益，在2017年繼續(xù)種植大豆的意愿是比較強烈的，美國農(nóng)業(yè)部在2月展望論壇中預估今年美國大豆的播種面積達到8800萬英畝，較去年的8340萬英畝增加460萬英畝。

近3年來美豆單產(chǎn)連續(xù)創(chuàng)紀錄，市場預期美豆種子技術、品種改良方面的進步，使得美豆的單產(chǎn)水平上了一個臺階。因此，當前美豆不僅面臨出口下滑的壓力，還面臨新年度種植面積增加、供應可能依然巨大的壓力。

　國內下游備貨積極性不高

一方面國際大豆豐產(chǎn)，供應巨大，另一方面國內進入消費淡季，需求不足。隨著大豆價格下跌，國內補庫需求下降，下游企業(yè)多隨用隨買，油廠庫存開始累積，庫存壓力逐漸顯現(xiàn)。在當前榨利不佳的情況下，下游企業(yè)采購大豆的積極性不高，進一步抑制了大豆價格。

當前，全球范圍內大豆的供需格局是比較明朗的，供大于求的情況已是眾所周知。3月、4月市場將面臨巴西大豆的巨大供應，此外還面臨產(chǎn)量前景不斷好轉的阿根廷大豆的上市。在新年度美豆進入播種季之前，市場將持續(xù)受到南美巨大供應的壓力，美豆短期的弱勢難改。

目前CBOT 大豆5月合約已經(jīng)逼近1000美分/蒲式耳關口，農(nóng)戶惜售情緒有所增加。雖然大豆供大于求的格局比較明顯，但價格連續(xù)下跌逐漸消化這樣預期。3月31日美豆播種意向報告將出爐，短期內利空出盡，美豆可能逐步探明階段性底部。

美豆將維持低位振蕩

綜上，目前南美大豆供應壓力持續(xù)顯現(xiàn)，美豆面臨出口下滑和新年度種植面積大幅增加的雙重壓力，而國內進入消費淡季，油廠壓力隱現(xiàn)，壓榨利潤不佳或影響采購步伐，預計3月美豆弱勢難改。