周一，三大期指在早盤小幅回調(diào)后隨即展開單邊上行，錄得近半月以來最大上漲。近期市場多空分歧加大，周一的反彈使得市場情緒有所恢復。

近期期指“進一退二”，重心小幅下移。雖然宏觀面偏暖提供支撐，但面對提前消化的利多，在經(jīng)濟旺季來臨之際，期指上行動力不足。本周二，國內(nèi)宏觀數(shù)據(jù)將發(fā)布，市場有望借此進一步評估本輪經(jīng)濟復蘇力度，并為后期增長預期提供指引。海外方面，本周央行議息及會議、大選密集來臨，或?qū)橄乱浑A段全球流動性、政治動向指明方向。我們認為，若后期經(jīng)濟復蘇信號再次明確，疊加外部環(huán)境指向利多方向，期指反彈仍可期。

經(jīng)濟或仍存支撐

當前，雖然處于開工旺季，但從與經(jīng)濟走勢更為密切的大宗商品市場看，近期表現(xiàn)踟躕不前，部分品種甚至跌幅顯著。整體呈現(xiàn)出“買消息、賣事實”的特征——在市場預期旺季來臨的過程中，提前做多；但在旺季最終來臨時，多頭獲利離場造成回調(diào)。

國內(nèi)方面，周二上午十點，國家統(tǒng)計局將公布1—2月宏觀數(shù)據(jù)。3月以來的多個數(shù)據(jù)，包括PMI、進口、PPI、新增人民幣貸款、外匯儲備均延續(xù)了較好乃至超預期表現(xiàn)，加上年初以來同樣喜人的高頻數(shù)據(jù)，市場對此次數(shù)據(jù)仍有所期待。預計市場屆時將根據(jù)實際數(shù)據(jù)表現(xiàn)，評估包括工業(yè)生產(chǎn)、投資、消費等領(lǐng)域復蘇的力度。整體上，雖然目前已步入到一季度尾聲階段，但預計經(jīng)濟復蘇勢頭延續(xù)至二季度將是必然。后期若經(jīng)濟表現(xiàn)出淡季不淡的跡象，預期差的存在對行情仍有提振作用。

政策面穩(wěn)中求進，推進供給側(cè)改革

政策面來看，本周全國兩會臨近收尾階段，后期主要看點在于李克強總理在周三上午的見面會。此次全年兩會從政策走向上看，基本延續(xù)了去年年底中央經(jīng)濟工作會議對2017年經(jīng)濟工作的定調(diào)，符合市場預期。整體上今年將以“穩(wěn)中求進”為主基調(diào)，積極推動包括供給側(cè)改革在內(nèi)的諸多改革。例如，在今年政府工作報告中，明確了供給側(cè)改革相關(guān)產(chǎn)能退出的具體目標。

貨幣政策方面，上周央行舉行發(fā)布會，周小川行長表示，貨幣適當在穩(wěn)健方面做得中性，有利于供給側(cè)改革。對于市場略顯擔憂的中國進入加息周期的疑慮，央行副行長易綱表示，當前資金利率水平比較正常和穩(wěn)定。此前，3月4日易綱也釋放了暫無加息的必要。公開市場方面看，上周央行等量續(xù)作到期的MLF，但選擇以長期限品種替換短期限品種，中性基調(diào)明顯。我們認為，雖然目前市場部分擔憂資金面以及流動性問題，但當前整體流動性狀況維持穩(wěn)定。在從過度寬松向松緊適度轉(zhuǎn)變過程中，市場短期情緒影響過后，流動性擔憂程度有望緩解。

海外擾動因素有所增多

海外方面，北京時間周四凌晨美聯(lián)儲議息會議將公布利率決議。受到2月下旬以來聯(lián)儲官員頻頻釋放鷹派信號以及上周五非農(nóng)數(shù)據(jù)走好影響，市場預計本次會議加息的可能性已經(jīng)是100%。市場關(guān)注焦點將轉(zhuǎn)向會后新聞發(fā)布會中，主席耶倫所釋放的政策信號，以評估今年美聯(lián)儲加息進度以及資產(chǎn)負債表縮表前景。預計在本周前半段加息靴子落地前，市場情緒仍受到一定擾動。

此外，本周日本、英國央行也將陸續(xù)公布利率決議。本周五G20財長和央行行長會議將舉行。在全球經(jīng)濟，特別是發(fā)達經(jīng)濟體復蘇提速的背景下，市場將從本周的重磅事件中評估全球央行下一階段政策基調(diào)。周三，荷蘭將舉行大選，這也意味著今年歐洲多個國家大選進程的開啟。在民粹主義抬頭的情況下，市場對歐洲大選可能引發(fā)的黑天鵝事件抱有警惕心理。

整體上，我們依然延續(xù)此前判斷，認為當前宏觀面仍是股市最大支撐。由于此前的反彈已提前消化了部分經(jīng)濟轉(zhuǎn)暖的利多，期指近期延續(xù)整理態(tài)勢。若后期經(jīng)濟復蘇信號再次明確，疊加外部環(huán)境指向利多方向，期指反彈仍可期。