溫泉  來(lái)自鎳吧

2017年鎳產(chǎn)業(yè)鏈供需格局分析

一、中國(guó)鎳消費(fèi)需求格局

1.中國(guó)鎳消費(fèi)量走勢(shì)

2016年中國(guó)鎳消費(fèi)量達(dá)到128.4萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)14%。2011-2016年，中國(guó)鎳消費(fèi)年均增速達(dá)11.9%，處于高速增長(zhǎng)階段。

2.不銹鋼與非不銹鋼鎳消費(fèi)量走勢(shì)

2016年中國(guó)不銹鋼鎳消費(fèi)量達(dá)到107.9萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)14.2%。2010-2016年均增速10.9%，處于高速增長(zhǎng)階段。不銹鋼領(lǐng)域鎳消費(fèi)波動(dòng)幅度較大。2016年中國(guó)非不銹鋼鎳消費(fèi)量達(dá)到20.5萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)13%。2011-2016年年均增速16%，處于高速增長(zhǎng)階段。隨著新能源汽車(chē)發(fā)展突飛猛進(jìn)，電池用鎳將快速增長(zhǎng)；鎳合金也隨著制造業(yè)升級(jí)而快速增加。

3. 不銹鋼粗鋼產(chǎn)量增長(zhǎng)走勢(shì)

鎳吧團(tuán)隊(duì)自2007年開(kāi)始跟蹤中國(guó)95%以上不銹鋼煉鋼產(chǎn)能/產(chǎn)量。2016年跟蹤調(diào)研40家不銹鋼煉鋼廠(chǎng)。2002-2007年中國(guó)不銹鋼增長(zhǎng)處于超高速增長(zhǎng)；2008-2013年仍處于高速增長(zhǎng)；2014-2016年增長(zhǎng)速度有所放緩，但仍處于較高增長(zhǎng)均速。近五年年均增速19%，近三年年均增速6%。

4.中國(guó)不銹鋼凈出口量走勢(shì)

2016年中國(guó)不銹鋼凈出口量323萬(wàn)噸，同比增速18%。2011-2016年中國(guó)不銹鋼凈出口年均增速21.6%，處于高速增長(zhǎng)。反映出海外不銹鋼需求市場(chǎng)空間仍較大，能有效支持中國(guó)不銹鋼產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

5. 中國(guó)鎳消費(fèi)增量評(píng)

2017-2019年，隨著中國(guó)城鎮(zhèn)化繼續(xù)深化帶來(lái)的基建投入繼續(xù)增加、人們大眾消費(fèi)水平升級(jí)、制造業(yè)由大轉(zhuǎn)為大而強(qiáng)等因素，未來(lái)三年中國(guó)不銹鋼產(chǎn)量、鎳合金制造、新能源電池等仍處于較快增長(zhǎng)水平。2011-2016年中國(guó)鎳消費(fèi)量年均增速在12%，保守評(píng)估2017-2019年中國(guó)鎳消費(fèi)年均增速在7.5%，2019年中國(guó)鎳消費(fèi)量將達(dá)到159.5萬(wàn)噸鎳，與2016年比，增加31.1萬(wàn)噸鎳。悲觀(guān)評(píng)估2017-2019年中國(guó)鎳消費(fèi)年均增速在5%，2019年中國(guó)鎳消費(fèi)量將達(dá)到148.6萬(wàn)噸鎳，與2016年比增加20.2萬(wàn)噸鎳，每年增加6.4-7.1萬(wàn)噸鎳。

二、中國(guó)鎳供應(yīng)來(lái)源構(gòu)成

1.中國(guó)原生鎳供應(yīng)來(lái)源構(gòu)成

2016年，中國(guó)原生鎳供應(yīng)來(lái)源為，國(guó)產(chǎn)鎳生鐵占比37%，國(guó)產(chǎn)電解鎳占比16%，凈進(jìn)口電解鎳占比32%，進(jìn)口鎳鐵占比8%，印尼產(chǎn)鎳生鐵占比7%。國(guó)產(chǎn)鎳生鐵與凈進(jìn)口電解鎳處于主導(dǎo)地位。

2010-2016年中國(guó)原生鎳構(gòu)成比例看：

（1）國(guó)產(chǎn)鎳生鐵由2010年占比38%，上升到2014年66%，之后下降至2016年37%，調(diào)整很快。

（2）國(guó)產(chǎn)電解鎳由2010年占比30%，下降到2016年占比16%，整體處于快速下降。

（3）凈進(jìn)口電解鎳在2010年占比25%、2014年占比2%、2016年占比32%，調(diào)整快。

（4）進(jìn)口鎳鐵則穩(wěn)定在6-8%。

（5）2016年印尼鎳生鐵快速提升到 7%。

2.中國(guó)300系不銹鋼廢料供應(yīng)情況

中國(guó)除了原生鎳供應(yīng)鎳資源外，廢不銹鋼回收利用也是鎳重要來(lái)源。2012-2016年廢不銹鋼回收利用在中國(guó)不銹鋼冶煉中鎳原料占比由16%左右提高到23%左右。

據(jù)鎳吧不完全調(diào)研，目前300系廢不銹鋼市場(chǎng)主要分布在佛山大瀝、無(wú)錫、深圳、東莞、戴南等10個(gè)市場(chǎng)，300系廢不銹鋼每個(gè)月市場(chǎng)供貨量可達(dá)到13萬(wàn)噸左右。

三、中國(guó)鎳生產(chǎn)供應(yīng)趨勢(shì)

1.中國(guó)高鎳生鐵產(chǎn)業(yè)變動(dòng)情況

2013年12月末

高鎳生鐵廠(chǎng)：167家

月均產(chǎn)能：76萬(wàn)噸

月均產(chǎn)量：44萬(wàn)噸

月均開(kāi)工率：57.9%

2016年12月末

高鎳生鐵廠(chǎng)：45家

月均產(chǎn)能：61.1萬(wàn)噸

月均產(chǎn)量：28.2萬(wàn)噸

月均開(kāi)工率：46.2%

2.國(guó)產(chǎn)鎳生鐵產(chǎn)量增長(zhǎng)情況

2016年，中國(guó)鎳生鐵產(chǎn)量40.4萬(wàn)噸鎳，同比減少10%。

2005年中國(guó)鎳生鐵冶煉開(kāi)始起步，當(dāng)年產(chǎn)量0.2萬(wàn)噸鎳；之后快速增長(zhǎng)，雖然在2008年經(jīng)歷金融危機(jī)大幅下降，但之后仍快速增長(zhǎng)，在2013 年中國(guó)鎳生鐵產(chǎn)量達(dá)到高點(diǎn)67.9萬(wàn)噸鎳。從起步到頂峰共用了9年。

2014年以來(lái)，受鎳價(jià)大幅下跌、印尼禁止鎳礦出口影響，中國(guó)鎳生鐵產(chǎn)量出現(xiàn)連續(xù)三年下降。

3.中國(guó)紅土鎳礦進(jìn)口量情況

2016年，中國(guó)進(jìn)口鎳礦2850萬(wàn)干噸，同比減少8%。

2005年，中國(guó)紅土鎳礦進(jìn)口48萬(wàn)干噸，開(kāi)啟了中國(guó)紅土鎳礦冶煉鎳生鐵產(chǎn)業(yè)發(fā)展。但是，中國(guó)紅土鎳礦高度依賴(lài)菲律賓、印尼進(jìn)口。

2013年，中國(guó)紅土鎳礦進(jìn)口達(dá)到7180萬(wàn)干噸，達(dá)到歷史最高紀(jì)錄。之后在印尼禁止鎳礦出口、菲律賓鎳礦環(huán)保整頓影響下，紅土鎳礦進(jìn)口量逐年減少。

4.天津港和連云港紅土鎳礦庫(kù)存情況

據(jù)鎳吧團(tuán)隊(duì)每月對(duì)天津港、連云港實(shí)地盤(pán)點(diǎn)調(diào)研，2015年1月兩大港口鎳礦庫(kù)存1117萬(wàn)濕噸，2017年1月兩大港口鎳礦庫(kù)存下降至350萬(wàn)濕噸，下降幅度達(dá)到43%。

據(jù)鎳吧核算數(shù)據(jù)，2014年1月中國(guó)鎳礦社會(huì)庫(kù)存高達(dá)4100萬(wàn)濕噸，2017年1月中國(guó)鎳礦社會(huì)庫(kù)存在900萬(wàn)濕噸左右，下降幅度78%。

據(jù)此，我們可以判斷2014-2015年中國(guó)鎳礦在去庫(kù)存，承擔(dān)中國(guó)鎳礦進(jìn)口大幅下降情況下，緩解鎳生鐵廠(chǎng)鎳礦緊張程度。但是，2017年中國(guó)鎳礦庫(kù)存已處于地量水平，鎳生鐵廠(chǎng)必然大比例加大進(jìn)口鎳礦用量。

5.國(guó)產(chǎn)電解鎳產(chǎn)量增長(zhǎng)情況

2016年，中國(guó)電解鎳產(chǎn)量17.2萬(wàn)噸，同比減少19%。

國(guó)產(chǎn)電解鎳也對(duì)海外鎳資源較為依賴(lài)，鎳原料采購(gòu)以倫鎳作為計(jì)價(jià)基礎(chǔ)。目前，中國(guó)大中型電解鎳冶煉廠(chǎng)較少，以金川、新疆新鑫、四川尼科、江西江理、廣西銀億、吉恩鎳業(yè)等為代表，其他小型冶煉廠(chǎng)產(chǎn)量較低。其中，金川電解鎳產(chǎn)量占國(guó)產(chǎn)電解鎳比例達(dá)到70-80%。

四、菲律賓鎳礦供應(yīng)趨勢(shì)

1. 2005-2016年菲律賓鎳礦出口中國(guó)量

2014-2016年數(shù)據(jù)以鎳吧跟蹤調(diào)研菲律賓鎳礦船報(bào)所得出的鎳礦進(jìn)口量。

2014年，印尼禁止鎳礦出口，鎳礦價(jià)格創(chuàng)歷史最高紀(jì)錄下，菲律賓鎳礦出口到中國(guó)量達(dá)到3310萬(wàn)干噸。

2015-5016年，菲律賓出口到中國(guó)鎳礦量，受行情下跌、個(gè)別礦山鎳礦資源欠缺、菲律賓鎳礦山環(huán)保整頓等影響，逐年減少。鎳吧調(diào)研船報(bào)數(shù)據(jù)顯示2016年菲律賓到中國(guó)鎳礦量2740萬(wàn)干噸。

2. 菲律賓鎳礦環(huán)保整頓影響鎳礦量情況

據(jù)鎳吧團(tuán)隊(duì)跟蹤調(diào)研數(shù)據(jù)，2017年2月3日菲律賓環(huán)保部提出關(guān)停20個(gè)鎳礦山。以2016年鎳礦出口量數(shù)據(jù)，將影響366船，約1920萬(wàn)濕噸，占2016年菲律賓鎳礦出口總量48.5%。若菲律賓政策嚴(yán)格執(zhí)行，將影響巨大。

五、印尼鎳供應(yīng)趨勢(shì)

1. 2005-2016年印尼鎳礦出口中國(guó)情況

2013年印尼出口中國(guó)紅土鎳礦量4100萬(wàn)干噸，之后2014年2月印尼開(kāi)始禁止鎳礦出口，2014年印尼鎳礦出口出現(xiàn)斷崖式下降。

2015年以來(lái)，印尼紅土鎳礦出口基本上為0。（不過(guò)，有少量以鐵礦出口過(guò)來(lái)的紅土鎳礦。）

2017年，印尼政府對(duì)鎳礦禁止出口政策進(jìn)行調(diào)整，有條件的出口政策。預(yù)計(jì)2017年印尼紅土鎳礦到中國(guó)量有較大增量。

2. 印尼鎳生鐵（鎳鐵）出口中國(guó)情況

2016年印尼鎳生鐵產(chǎn)量10.92萬(wàn)噸，同比增加6.18萬(wàn)噸；預(yù)計(jì)2017年鎳生鐵產(chǎn)量23.55萬(wàn)噸，同比增加12.63萬(wàn)噸。

經(jīng)過(guò)2015-2016年前期準(zhǔn)備，2017年印尼鎳鐵項(xiàng)目進(jìn)入快速增長(zhǎng)階段。若印尼政策合理，印尼鎳鐵生產(chǎn)基地將快速成型。

六、海外鎳生產(chǎn)供應(yīng)趨勢(shì)

1.海外鎳生產(chǎn)增長(zhǎng)情況

2010-2015年，海外8家代表性、大型鎳生產(chǎn)企業(yè)的產(chǎn)量增長(zhǎng)基本平穩(wěn)，甚至近三年有點(diǎn)萎縮。

近六年的海外大型鎳企業(yè)產(chǎn)量波動(dòng)比較小，圍繞98萬(wàn)噸一線(xiàn)波動(dòng)。增長(zhǎng)速度和增長(zhǎng)潛力空間均較小。

2.海外電解鎳庫(kù)存增長(zhǎng)情況

通過(guò)觀(guān)察電解鎳公開(kāi)市場(chǎng)庫(kù)存，2016年1月1日LME+上期所鎳庫(kù)存48.7萬(wàn)噸，創(chuàng)歷史最高紀(jì)錄。2017年1月1日LME+上期所鎳庫(kù)存45.9萬(wàn)噸，仍處于歷史次高水平。2016年公開(kāi)市場(chǎng)庫(kù)存僅下降2.8萬(wàn)噸鎳。

目前，全球電解鎳庫(kù)存水平仍較高，尤其是LME鎳庫(kù)存，這意味著海外電解鎳庫(kù)存供應(yīng)潛力較大，將成為2017-2018年全球鎳供應(yīng)重要變量。

七、鎳產(chǎn)業(yè)供需趨勢(shì)總結(jié)

1.2017-2019年中國(guó)鎳供需平衡分析表

2.2017-2019年供需平衡評(píng)估依據(jù)

（1）2017年菲律賓鎳礦政策趨于嚴(yán)格是必然，將導(dǎo)致菲律賓鎳礦出口減少1000萬(wàn)噸,2018-2019年進(jìn)一步小幅度減少。

（2）2017年印尼有條件鎳礦出口，預(yù)計(jì)鎳礦出口在600-800萬(wàn)噸,2018年出口量增加到1200萬(wàn)噸，但是2019年因?yàn)橛∧徭嚨V消耗量很大，出口會(huì)逐步減少。

（3）中國(guó)鎳生鐵生產(chǎn)對(duì)鎳礦進(jìn)口高度依賴(lài)，通過(guò)對(duì)2017-2019年鎳礦進(jìn)口量可以評(píng)估出鎳生鐵產(chǎn)量。

（4）中國(guó)電解鎳產(chǎn)量受鎳生鐵產(chǎn)量替代、電解鎳價(jià)格影響較大，2017-2019年海外鎳生鐵產(chǎn)量快速增長(zhǎng)，將抑制中國(guó)電解鎳產(chǎn)量，預(yù)估2017-2019年中國(guó)電解鎳產(chǎn)量小幅度增長(zhǎng)。

（5）印尼產(chǎn)鎳生鐵（含鎳鐵）產(chǎn)量根據(jù)印尼目前投產(chǎn)項(xiàng)目和計(jì)劃投產(chǎn)項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)估。

（6）進(jìn)口印尼產(chǎn)鎳生鐵（含鎳鐵）量根據(jù)印尼目前投產(chǎn)項(xiàng)目和計(jì)劃投產(chǎn)項(xiàng)目，以及印尼不銹鋼煉鋼鎳消耗量進(jìn)行評(píng)估。

（7）進(jìn)口鎳鐵和海外電解鎳產(chǎn)量增量根據(jù)近五年海外產(chǎn)量較為穩(wěn)定，以及目前暫未有大型電解鎳項(xiàng)目計(jì)劃投產(chǎn)，評(píng)估2017-2019年海外鎳鐵和電解鎳產(chǎn)量小幅度增長(zhǎng)。

（8）鎳消費(fèi)量根據(jù)中國(guó)近五年鎳消費(fèi)速度下調(diào)一個(gè)檔次進(jìn)行評(píng)估，分別用年均增速7.5%和5%來(lái)評(píng)估。

（9）進(jìn)口鎳鐵和海外電解鎳產(chǎn)量增量根據(jù)近五年海外產(chǎn)量較為穩(wěn)定，以及目前暫未有大型電解鎳項(xiàng)目計(jì)劃投產(chǎn)，評(píng)估2017-2020年海外鎳鐵和電解鎳產(chǎn)量小幅度增長(zhǎng)。

丁志強(qiáng)    來(lái)自寶鋼資源

鎳市展望

LME鎳凈多頭顯著下降

鎳處于長(zhǎng)期過(guò)剩后的再平衡周期

國(guó)內(nèi)電解鎳產(chǎn)量顯著下降

2016年我國(guó)電解鎳產(chǎn)量總計(jì)為17.3萬(wàn)噸，同比減少8.5%，其中金川集團(tuán)產(chǎn)量為14.3萬(wàn)噸，比2015年減少約1萬(wàn)噸。

2016年我國(guó)鎳生鐵產(chǎn)量為37.5萬(wàn)噸，同比減少2.6%

國(guó)內(nèi)港口鎳礦庫(kù)存

中國(guó)鎳礦進(jìn)口量

中國(guó)鎳鐵進(jìn)口量大幅增長(zhǎng)

2016年進(jìn)口鎳鐵17.9萬(wàn)噸（金屬量），同比增加2.4萬(wàn)噸，增長(zhǎng)15%，其中自印尼進(jìn)口8.8萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)272%。2017年德龍印尼鎳鐵項(xiàng)目投產(chǎn)和青山印尼200萬(wàn)噸不銹鋼投產(chǎn)將對(duì)印尼鎳鐵供需狀況產(chǎn)生很大影響。

精煉鎳量進(jìn)口持續(xù)下滑

2016年凈進(jìn)口精煉鎳及合金33.2萬(wàn)噸，同比增加6.9萬(wàn)噸，增長(zhǎng)26%。

國(guó)內(nèi)鎳供給總體呈現(xiàn)下降趨勢(shì)

菲律賓和印尼歷年鎳礦出口量

根據(jù)現(xiàn)有公開(kāi)信息預(yù)計(jì)2017年印尼出口鎳礦600萬(wàn)噸，菲律賓有可能減少600萬(wàn)噸鎳礦出口，根據(jù)鎳礦品位差異測(cè)算將增加3萬(wàn)噸鎳金屬量供給。

國(guó)內(nèi)不銹鋼產(chǎn)量持續(xù)增長(zhǎng)

2016年17家主流不銹鋼企業(yè)不銹鋼產(chǎn)量2083萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)11%，其中300系不銹鋼1097萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)13%。2017年1-2月產(chǎn)量342萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)22%。去年新增的200萬(wàn)噸不銹鋼產(chǎn)能有待達(dá)產(chǎn)，今年國(guó)內(nèi)90萬(wàn)噸，印尼200萬(wàn)噸新增產(chǎn)能要投產(chǎn)。

國(guó)內(nèi)不銹鋼廠(chǎng)原料庫(kù)存處于相對(duì)低位

1月份對(duì)全球鎳供需平衡預(yù)期

一旦印尼放開(kāi)鎳礦出口，按照平均1.5%品位1500萬(wàn)噸的出口量計(jì)算全球鎳供需平衡就從原預(yù)計(jì)的缺口5萬(wàn)噸反轉(zhuǎn)為過(guò)剩17.5萬(wàn)噸

目前預(yù)計(jì)2017年全球鎳供需仍有小幅缺口

主要觀(guān)點(diǎn)

1. 2016年相對(duì)供給，鎳的需求增速超預(yù)期，推動(dòng)了鎳價(jià)震蕩上行。2017年鎳的需求仍然存在超預(yù)期的可能。但總體上鎳仍在長(zhǎng)期過(guò)剩后的再平衡周期中。

2. 自2016年12月份以來(lái)印尼和菲律賓鎳礦出口的不確定性導(dǎo)致了市場(chǎng)對(duì)鎳供需預(yù)期的反復(fù)，進(jìn)而引發(fā)鎳價(jià)的激烈波動(dòng)。隨著外部環(huán)境的逐漸明朗化，市場(chǎng)預(yù)期也逐步確定。預(yù)計(jì)2017年全球鎳市場(chǎng)仍然存在小幅缺口2萬(wàn)噸。

3. 目前全球經(jīng)濟(jì)仍在復(fù)蘇周期，疊加近期上行的季節(jié)性周期，鎳的春季行情仍可期待，鎳礦階段性緊缺很可能成為矛盾的焦點(diǎn)，而5月是個(gè)需要警惕的傳統(tǒng)季節(jié)性見(jiàn)頂窗口。

風(fēng)險(xiǎn)因素

1. 中國(guó)去杠桿，貨幣政策收緊

2. 中美貿(mào)易摩擦升級(jí)

3. 人民幣匯率大幅波動(dòng)與中國(guó)經(jīng)濟(jì)失速風(fēng)險(xiǎn)

4. 法國(guó)大選黑天鵝（ 4月23日和5月7日）

5. 意大利危機(jī)和歐債危機(jī)卷土重來(lái)

6. 美聯(lián)儲(chǔ)加息超預(yù)期

7. 特朗普政策變化

8. 印尼鎳礦出口政策變化和鎳鐵不銹鋼產(chǎn)能釋放

9. 菲律賓環(huán)保政策變化

10. 其他黑天鵝事件