大商所工業(yè)品事業(yè)部負責(zé)人詳解鐵礦石倉單服務(wù)管理辦法設(shè)計思路

3月14日，大商所發(fā)布《大連商品交易所鐵礦石倉單服務(wù)管理辦法（試行）》，該辦法自5月2日起正式實施。作為一項意義重大的制度創(chuàng)新，鐵礦石倉單服務(wù)管理辦法能夠解決哪些問題，為市場帶來哪些積極影響，成為了各方關(guān)注的焦點。為此，期貨日報記者采訪了大商所工業(yè)品事業(yè)部相關(guān)負責(zé)人。他表示，鐵礦石倉單服務(wù)商將按照本辦法向客戶提供鐵礦石標準倉單買賣服務(wù)，打消客戶因交割能力較差而回避交易近月合約的顧慮，利于活躍鐵礦石近月合約。

該負責(zé)人表示，近年來，受宏觀經(jīng)濟、供給側(cè)改革、環(huán)保政策等因素的影響，黑色系產(chǎn)品價格波動較大，企業(yè)避險需求日益增加。大商所鐵礦石期貨上市以來，成交規(guī)模不斷增長。但與國內(nèi)其他品種類似，鐵礦石期貨也呈現(xiàn)出近月合約不活躍、主力合約不連續(xù)的特點，一定程度上影響了產(chǎn)業(yè)客戶套期保值的效率，也不利于現(xiàn)貨市場將期貨價格作為定價參考。

近月合約不活躍，可謂國內(nèi)期貨市場的一個“頑疾”。業(yè)內(nèi)專家表示，影響近月合約流動性的原因較為復(fù)雜，包括市場結(jié)構(gòu)、客戶交易習(xí)慣、品種金融屬性以及制度限制等。期貨市場上的投機客戶現(xiàn)貨處理能力不足，因擔(dān)心近月被迫交割，當(dāng)主力合約臨近交割期時，這些投機客戶通常會提前2—3個月選擇向遠月合約移倉，導(dǎo)致近月合約流動性下降。

由于鐵礦石現(xiàn)貨貿(mào)易和鋼廠經(jīng)營生產(chǎn)具有連續(xù)性特點，企業(yè)進行套期保值或者基差定價的理想合約是1—3個月的近月合約，保持期貨合約交易活躍的連續(xù)性是產(chǎn)業(yè)企業(yè)的客觀要求。然而，無法與這種“客觀要求”相適應(yīng)的現(xiàn)實情況是，鐵礦石作為大宗散貨，在實物交割時對客戶的現(xiàn)貨處理能力要求較高，而一般客戶為規(guī)避風(fēng)險，會選擇回避近月合約，傾向于交易遠月合約。

該負責(zé)人介紹，為有效解決鐵礦石期貨合約連續(xù)性和近月合約不活躍的問題，2014年，大商所啟動了鐵礦石倉單服務(wù)的研究論證工作。為順利推出倉當(dāng)服務(wù)制度，更好的滿足產(chǎn)業(yè)客戶需求，大商所開展了大量調(diào)研論證工作，曾先后舉辦四場論證會，廣泛聽取市場各方意見。

該負責(zé)人表示，辦法實施后將在鐵礦石各交割地設(shè)置倉單服務(wù)商，為客戶提供買賣鐵礦石標準倉單的途徑，改善客戶在近月合約上的交割能力，為客戶疏通期貨與現(xiàn)貨的對接渠道，打消客戶顧慮，使客戶能以可預(yù)期的成本買賣倉單，從而活躍鐵礦石期貨近月合約。

在業(yè)務(wù)流程上，有意購買倉單的客戶可在交割月前一個月第11個交易日至交割月第5個交易日提出申請。有意銷售倉單的客戶可在最后交割日后的5個交易日提出申請，服務(wù)商收到通知后響應(yīng)報價，交易所對雙方進行配對，以上環(huán)節(jié)均在場外綜合服務(wù)系統(tǒng)完成。配對后，雙方在電子倉單系統(tǒng)轉(zhuǎn)讓倉單，在線下完成資金劃轉(zhuǎn)。

關(guān)于服務(wù)費標準，該負責(zé)人介紹，交易所根據(jù)期權(quán)模型規(guī)定服務(wù)費上限。倉單單價由交易所綜合現(xiàn)貨價格、期貨價格、質(zhì)量升貼水、地點升貼水和交割成本等因素來定價并公布。

此外，客戶買賣倉單需向倉單服務(wù)商支付服務(wù)費，因此客戶在參與近月合約時將產(chǎn)生交割成本。為鼓勵客戶參與近月合約，大商所將實施降低近月合約交易手續(xù)費的配套措施。

市場人士表示，解決鐵礦石期貨近月合約不活躍、主力合約不連續(xù)的問題，產(chǎn)業(yè)客戶將更合理地利用期貨價格進行基差貿(mào)易，靈活選擇期貨合約進行套期保值，利于產(chǎn)業(yè)企業(yè)參與期貨市場。同時，該辦法實施后，將增強期貨市場的定價能力，有助于消除鐵礦石期貨在現(xiàn)貨定價方面的障礙，進一步完善期貨市場的發(fā)現(xiàn)價格功能。