2017年3月11日，2017私募年會(huì)暨2016七禾基金獎(jiǎng)?lì)C獎(jiǎng)典禮在杭州成功召開(kāi)，會(huì)上，雙隆投資總經(jīng)理馬俊、德勝資產(chǎn)董事長(zhǎng)嚴(yán)圣德、洼盈投資董事長(zhǎng)周偉、千象資產(chǎn)投資總監(jiān)陳斌、幻方科技副總經(jīng)理陸政哲，就【量化與資管】展開(kāi)了圓桌論壇。以下是七禾網(wǎng)對(duì)本次圓桌論壇的整理。

精彩觀點(diǎn)：

馬俊

有一些策略，因?yàn)椴呗员旧淼脑颍馁Y金容量有限，所以當(dāng)規(guī)模增加的時(shí)候，可能收益率會(huì)下降。但是它的收益金額其實(shí)是不會(huì)變的。

我覺(jué)得規(guī)模和收益是不沖突的，但是作為一個(gè)一流的量化對(duì)沖基金，策略儲(chǔ)備的深度和廣度是必須的。

作為一家優(yōu)秀的量化對(duì)沖基金，第一，應(yīng)該有一個(gè)領(lǐng)先的技術(shù)實(shí)力；第二，我認(rèn)為要有一個(gè)非常穩(wěn)定的投研團(tuán)隊(duì)；第三，一家量化基金必須具備一個(gè)完善的風(fēng)控體系。

我們的定位可以用8個(gè)字來(lái)形容——不忘初心，砥礪前行。

嚴(yán)圣德

隨著市場(chǎng)的成熟，市場(chǎng)的博弈程度越來(lái)越高，如果要賺取博弈的資金，接下來(lái)難度肯定會(huì)相對(duì)增加。

交易的核心是管理風(fēng)險(xiǎn)，守是基礎(chǔ)，接下來(lái)尋找合適的機(jī)會(huì)再進(jìn)攻它。

我們每做一筆交易或每制定一個(gè)策略的時(shí)候，我都先考慮風(fēng)險(xiǎn)，我做好了這個(gè)策略出現(xiàn)最壞情況的打算，如果我們能接受這種風(fēng)險(xiǎn)的話，我們就使用這種策略。

我們的宗旨是，賺取市場(chǎng)的絕對(duì)收益，靠復(fù)利來(lái)創(chuàng)造奇跡。

周偉

守和攻是一個(gè)概念，不存在在守還是在攻的問(wèn)題，既然你的量化策略在市場(chǎng)上跑，那你就要能接受市場(chǎng)任何的波動(dòng)，只要在你風(fēng)險(xiǎn)控制范圍之內(nèi)的波動(dòng)都是正常的。

軟件方面或市場(chǎng)營(yíng)銷不是最主要的，我們的數(shù)據(jù)庫(kù)跟策略總監(jiān)的研發(fā)能力是最重要的。

陳斌

（近些年）一些小眾的策略在慢慢發(fā)展起來(lái)，一些傳統(tǒng)的策略，可能份額都有些萎縮。

近兩年來(lái)越來(lái)越多小眾的策略，往往收益風(fēng)險(xiǎn)比比較高，但是過(guò)去為人們所忽視，這些策略處在一個(gè)崛起的形式上。

我們也要不斷改善我們的策略，站在市場(chǎng)少數(shù)派的立場(chǎng)上，無(wú)論是交易細(xì)節(jié)方面還是策略思路方面，這樣才能夠處在市場(chǎng)領(lǐng)先者的地位。

數(shù)據(jù)是一個(gè)策略的基礎(chǔ)，策略肯定是從數(shù)據(jù)當(dāng)中來(lái)的，你如何在策略當(dāng)中占到先機(jī)，首先你要占有更多的數(shù)據(jù)。

陸政哲

國(guó)內(nèi)的量化對(duì)沖的策略和市場(chǎng)，遠(yuǎn)遠(yuǎn)還沒(méi)有發(fā)展起來(lái)。

國(guó)內(nèi)投資者目前可能絕大多數(shù)的資產(chǎn)配置，一方面在房地產(chǎn)，一方面在固收的產(chǎn)品。

隨著剛性兌付的打破，未來(lái)逐漸會(huì)從固收的產(chǎn)品慢慢過(guò)渡到類固收的產(chǎn)品，甚至是更多權(quán)益類產(chǎn)品當(dāng)中。

在未來(lái)的整個(gè)量化、程序化、計(jì)算機(jī)交易這個(gè)市場(chǎng)當(dāng)中，未來(lái)一方面拼的是基礎(chǔ)設(shè)施；第二方面是整體的IT，包括行情分析這些整體的開(kāi)發(fā)能力；第三方面是整體的IT團(tuán)隊(duì)、策略團(tuán)隊(duì)對(duì)于這個(gè)的支持。

在市場(chǎng)最前面的20%的玩家可能可以占據(jù)80%的份額，而這當(dāng)中最大的壁壘就在于你的基礎(chǔ)設(shè)施和IT、基礎(chǔ)的IT團(tuán)隊(duì)的整體投入這方面。

主持人：資產(chǎn)管理規(guī)模的快速增長(zhǎng)是不是意味著收益可能就要下來(lái)了？

馬?。?/strong>我個(gè)人覺(jué)得，資產(chǎn)的規(guī)模和收益其實(shí)是兩個(gè)不沖突的事情，雖然我們可能會(huì)發(fā)現(xiàn)，有一些策略，因?yàn)椴呗员旧淼脑?，它的資金容量有限，所以當(dāng)規(guī)模增加的時(shí)候，可能收益率會(huì)下降。但是它的收益金額其實(shí)是不會(huì)變的，所以，我覺(jué)得規(guī)模和收益是不沖突的，但是作為一個(gè)一流的量化對(duì)沖基金，策略儲(chǔ)備的深度和廣度是必須的，所以我們也有信心容納更多的資金。

主持人：謝謝馬總，我有看到獨(dú)角獸投資的介紹，也是很短的時(shí)間內(nèi)，很小的金額就有一個(gè)非?？焖俚脑鲩L(zhǎng)，我認(rèn)為也是相對(duì)意義上的管理規(guī)模的增長(zhǎng)。請(qǐng)嚴(yán)總就這個(gè)話題跟我們做一個(gè)分享。

嚴(yán)圣德：我個(gè)人認(rèn)為，隨著市場(chǎng)的成熟，市場(chǎng)的博弈程度越來(lái)越高，如果要賺取博弈的資金，接下來(lái)難度肯定會(huì)相對(duì)增加。打一個(gè)比方，我們?cè)瓉?lái)的對(duì)手都是一群小孩，我們跟他們對(duì)打，那我們肯定相對(duì)容易地賺取絕對(duì)收益，但是接下來(lái)這些小孩一個(gè)個(gè)都成長(zhǎng)為人高馬大、身強(qiáng)力壯的大人，那我們的對(duì)手就更強(qiáng)了，這時(shí)候，對(duì)于博弈這塊的收入來(lái)講肯定是相對(duì)地更難賺取。隨著規(guī)模的擴(kuò)大，我們所投資的標(biāo)的也不斷地在增加。比如我們的策略在期貨市場(chǎng)的承載量，可能承載三五十億就到了一個(gè)頂峰了。接下來(lái)我們可能要增加一些新研發(fā)的策略，比如宏觀對(duì)沖策略。我們現(xiàn)在已經(jīng)開(kāi)始著手做股票多頭策略，這個(gè)市場(chǎng)的容量是非常大的，而且我們也以量化的做法去做，預(yù)期的收益也可以做到每年的絕對(duì)收益，我相信在未來(lái)的幾年可以做得到。

主持人：感謝嚴(yán)總，我總結(jié)一下剛才的觀點(diǎn)：在一個(gè)相對(duì)來(lái)說(shuō)有節(jié)制的，而非無(wú)序的增長(zhǎng)環(huán)境下，我們?nèi)プ鲠槍?duì)合理的風(fēng)險(xiǎn)收益比的資產(chǎn)規(guī)模的增長(zhǎng)，來(lái)確保我們的收益率依然保持穩(wěn)健，這個(gè)情況下是可以的。但是如果是無(wú)序的，純粹是為了規(guī)模去增長(zhǎng)，這樣應(yīng)該會(huì)拖累收益率。

私募行業(yè)的快速增長(zhǎng)，也想請(qǐng)今天在座的各位就我們現(xiàn)在的資產(chǎn)配置的情況來(lái)談?wù)?，包括?guó)外的資產(chǎn)配置的一些情況，究竟量化對(duì)沖基金在國(guó)外的資產(chǎn)配置中是一個(gè)什么角色？同時(shí)也希望給在座的各位投資者一些建議，在國(guó)內(nèi)的量化對(duì)沖基金如何做資產(chǎn)配置？首先請(qǐng)千象投資的陳斌陳總來(lái)回答。

陳斌：剛才問(wèn)到從整個(gè)全球的情況，我覺(jué)得近些年來(lái)應(yīng)該都有一些趨勢(shì)，一些小眾的策略在慢慢發(fā)展起來(lái)，一些傳統(tǒng)的策略，可能份額都有些萎縮，無(wú)論是國(guó)外還是國(guó)內(nèi)可能都一樣，比如我們最傳統(tǒng)的策略——股票多頭策略，在國(guó)外很多股票多頭策略可能又劃為股票多空策略當(dāng)中，目前我看到一個(gè)數(shù)字，2016年股票多空這類策略在國(guó)外的整個(gè)對(duì)沖基金里面占了35%，但是在五年或十年以前，可能占了40%或50%，甚至更多，近兩年因?yàn)樗牟呗允窍鄬?duì)單一的，它的份額處在下滑的過(guò)程中。那么它的份額上哪里去了？它的份額可能就流入到一些更加小眾的策略當(dāng)中去了，比如流入到CTA策略當(dāng)中，流入到一些不良資產(chǎn)、多策略當(dāng)中。我覺(jué)得在國(guó)內(nèi)也是一樣的，在國(guó)內(nèi)雖然由于傳統(tǒng)的原因，也是這種股票純多頭的策略占絕大多數(shù)，但是近兩年來(lái)越來(lái)越多小眾的策略，往往收益風(fēng)險(xiǎn)比比較高，但是過(guò)去為人們所忽視，這些策略處在一個(gè)崛起的形式上。所以我覺(jué)得無(wú)論是國(guó)外還是國(guó)內(nèi)，整個(gè)趨勢(shì)都差不多，一些傳統(tǒng)策略的份額可能處在一個(gè)逐漸下降的過(guò)程中，但是一些小眾的、收益風(fēng)險(xiǎn)都比較好的策略，處在一個(gè)崛起的狀態(tài)。所以要多元化配置。

主持人：陸總，您也是內(nèi)外兼修，就這個(gè)問(wèn)題來(lái)給我們做個(gè)分享。

陸政哲：從我們交易講，國(guó)內(nèi)國(guó)外的資產(chǎn)配置處于兩個(gè)不同階段的，國(guó)外整個(gè)資本市場(chǎng)，包括資產(chǎn)配置的領(lǐng)域，已經(jīng)非常成熟了，所以它到后期，產(chǎn)品的提供、整體的選擇這方面，都是非常豐富的。剛剛提到這幾年，量化對(duì)沖的策略類型在國(guó)外可能份額在下降，逐漸被一些更加多元、更加另類，甚至是一些被動(dòng)的產(chǎn)品所替代，國(guó)外有這樣的趨勢(shì)。但是單單講國(guó)內(nèi)的話，我個(gè)人覺(jué)得國(guó)內(nèi)的量化對(duì)沖的策略和市場(chǎng)，遠(yuǎn)遠(yuǎn)還沒(méi)有發(fā)展起來(lái)，它有多方面的原因，一方面是本身接受度的原因，我們處于接受度的初期，從客戶和投資者的角度來(lái)講，大家對(duì)它還有一個(gè)接受的過(guò)程；另一方面，我們從一些基礎(chǔ)的對(duì)沖工具的角度來(lái)講，包括股指期貨甚至更多的衍生品工具，它目前并不是非常友好地支持這樣的策略比較好地發(fā)展，但是在未來(lái)我們看到，隨著整個(gè)衍生品市場(chǎng)常態(tài)化、健康化的發(fā)展，未來(lái)這一塊的市場(chǎng)，這樣的策略應(yīng)該會(huì)越來(lái)越多。只是前兩年，包括從2014年、2015年的大牛市到后期的股災(zāi)，股指期貨被限制以后，這樣的策略在執(zhí)行的層面和設(shè)計(jì)的層面遇到了一個(gè)比較大的壓力，這種情況下它在國(guó)內(nèi)一直是處于一個(gè)被壓制的狀態(tài)。但是我們認(rèn)為，作為大類資產(chǎn)配置比較重要的一環(huán)，量化對(duì)沖策略本身可以在風(fēng)險(xiǎn)控制上給客戶提供一個(gè)比較好的策略選擇。對(duì)于國(guó)內(nèi)的投資者而言，我們國(guó)內(nèi)投資者目前可能絕大多數(shù)的資產(chǎn)配置，一方面在房地產(chǎn)，一方面在固收的產(chǎn)品，但是未來(lái)我們可以看到，隨著剛性兌付的打破，未來(lái)逐漸會(huì)從固收的產(chǎn)品慢慢過(guò)渡到類固收的產(chǎn)品，甚至是更多權(quán)益類產(chǎn)品當(dāng)中，所以我們認(rèn)為未來(lái)在中國(guó)也是能比較好地發(fā)展。

主持人：顯然量化對(duì)沖基金至少在國(guó)內(nèi)的行業(yè)還是一個(gè)朝陽(yáng)行業(yè)，還有非常大的空間可以允許投資者去充分地配置。有人提出，量化策略的設(shè)計(jì)，在守不在攻？這個(gè)問(wèn)題要請(qǐng)兩位具有代表性的嘉賓來(lái)講，先請(qǐng)周總，周總是今天七禾網(wǎng)收益率亞軍。

周偉：我覺(jué)得首先守和攻是一個(gè)概念，不存在在守還是在攻的問(wèn)題，既然你的量化策略在市場(chǎng)上跑，那你就要能接受市場(chǎng)任何的波動(dòng)，只要在你風(fēng)險(xiǎn)控制范圍之內(nèi)的波動(dòng)都是正常的，所以從某種角度來(lái)說(shuō)，守就是攻，攻就是守。你說(shuō)到去年量化策略不理想，我覺(jué)得還是因?yàn)楸O(jiān)管環(huán)境的限制，換句話說(shuō)，如果你把環(huán)境改變一下，它照樣會(huì)取得比較好的表現(xiàn)，當(dāng)然可能沒(méi)有CTA收益這么靚麗，CTA去年是大年，但不知道今年是不是大年，可能CTA今年是小年。量化方面，因?yàn)橐恍┛陀^原因，大家都動(dòng)不了，關(guān)鍵問(wèn)題在這里。所以，守和攻不是最主要的問(wèn)題，這是我個(gè)人的觀點(diǎn)。

主持人：嚴(yán)總，去年您的單賬戶盈利1.2個(gè)億，守還是攻這個(gè)問(wèn)題您怎么看？

嚴(yán)圣德：我個(gè)人認(rèn)為，交易的核心是管理風(fēng)險(xiǎn)，守是基礎(chǔ)，接下來(lái)尋找合適的機(jī)會(huì)再進(jìn)攻它。首先，我們每做一筆交易或每制定一個(gè)策略的時(shí)候，我都先考慮風(fēng)險(xiǎn)，我做好了這個(gè)策略出現(xiàn)最壞情況的打算，如果我們能接受這種風(fēng)險(xiǎn)的話，我們就使用這種策略，這樣子我覺(jué)得在這個(gè)市場(chǎng)里，我能長(zhǎng)期存活下來(lái)，靜待合適的比較確定性的機(jī)會(huì)再出擊。

主持人：究竟怎么樣的對(duì)沖基金才是真正好的對(duì)沖基金？如何去評(píng)價(jià)？或者需要具備怎么樣的素質(zhì)，才能夠稱之為一家優(yōu)秀的私募對(duì)沖基金？首先還是請(qǐng)雙隆投資的馬俊馬總來(lái)給我們做一個(gè)分享。

馬?。?/strong>我認(rèn)為，作為一家優(yōu)秀的量化對(duì)沖基金，必須具備三個(gè)要素。第一，應(yīng)該有一個(gè)領(lǐng)先的技術(shù)實(shí)力，因?yàn)樽鳛橐患伊炕瘜?duì)沖基金，不管是投資策略或是交易下單、風(fēng)險(xiǎn)管理，都是通過(guò)量化或者計(jì)算機(jī)來(lái)實(shí)現(xiàn)的，所以，一個(gè)領(lǐng)先的技術(shù)實(shí)力是必須的，你必須有一個(gè)自己獨(dú)立的IT團(tuán)隊(duì)，或者是一個(gè)優(yōu)秀的托管機(jī)房，以及一個(gè)穩(wěn)定的專線，作為一家量化對(duì)沖基金這是必須的。第二，我認(rèn)為要有一個(gè)非常穩(wěn)定的投研團(tuán)隊(duì)，這里我用的是“穩(wěn)定”這個(gè)詞，因?yàn)槲艺J(rèn)為，只有一個(gè)穩(wěn)定的投研團(tuán)隊(duì)，才能確保一個(gè)策略研發(fā)的延續(xù)性，也必須具備在多個(gè)市場(chǎng)同時(shí)儲(chǔ)備策略的能力，就像2016年，確實(shí)對(duì)量化對(duì)沖而言是比較困難的一年，因?yàn)橹饕膶?duì)沖工具——股指期貨受限，但是前面主持人也提到過(guò)CTA在去年的表現(xiàn)是不錯(cuò)的，如果一家量化對(duì)沖投資基金它具備在股票中的阿爾法策略，或者是量化股票單邊策略、股指CTA、商品CTA或者期權(quán)策略，這樣它可以在任何一個(gè)市場(chǎng)都有能力捕捉結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)。最后一點(diǎn)我想說(shuō)的是，一家量化基金必須具備一個(gè)完善的風(fēng)控體系，雖然我們認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)和收益是成正比的，但是我們始終的投資原則是，不會(huì)冒著更多的風(fēng)險(xiǎn)去獲取同樣的利潤(rùn)，這是我們公司的投資理念。

主持人：陸總，這個(gè)問(wèn)題您怎么看？

陸政哲：我們整體的觀點(diǎn)跟馬總是一致的，比較核心的就是，我們認(rèn)為技術(shù)為王，因?yàn)槲覀冋J(rèn)為，在未來(lái)的整個(gè)量化、程序化、計(jì)算機(jī)交易這個(gè)市場(chǎng)當(dāng)中，一方面拼的是基礎(chǔ)設(shè)施；第二方面是整體的IT，包括行情分析這些整體的開(kāi)發(fā)能力；第三方面是整體的IT團(tuán)隊(duì)、策略團(tuán)隊(duì)的支持。所以對(duì)未來(lái)整個(gè)量化市場(chǎng)，我們覺(jué)得必然會(huì)出現(xiàn)一個(gè)“二八”格局，在市場(chǎng)最前面的20%的玩家可能占據(jù)80%的份額，而這當(dāng)中最大的壁壘就在于你的基礎(chǔ)設(shè)施和IT、基礎(chǔ)的IT團(tuán)隊(duì)的整體投入這方面，它會(huì)給你一個(gè)最大的壁壘。我們覺(jué)得現(xiàn)在中國(guó)的整個(gè)量化市場(chǎng)發(fā)展到初期，還沒(méi)到一個(gè)完全決出非常固定格局的時(shí)候，但是未來(lái)一個(gè)成熟的市場(chǎng)，它肯定有幾個(gè)比較大的玩家，這幾個(gè)比較大的玩家具有的優(yōu)勢(shì)就是他的基礎(chǔ)設(shè)施的優(yōu)勢(shì)，所以這一塊對(duì)于我們自己而言，我們也是花大力氣去投入的，包括剛才馬總說(shuō)的IT團(tuán)隊(duì)和投研團(tuán)隊(duì)，這個(gè)在我們這邊都是結(jié)合在一塊的，做投研策略的本身就是IT的人，這個(gè)是我們覺(jué)得比較重要的一塊。另外比較重要的一塊是風(fēng)控，因?yàn)殡S著市場(chǎng)的波動(dòng)性不斷加大，這對(duì)一個(gè)基金可持續(xù)發(fā)展的影響還是比較大的。

主持人：也謝謝陸總。我聽(tīng)下來(lái)感覺(jué)，在量化這個(gè)領(lǐng)域，大家最需要關(guān)注的還是我們?cè)贗T、技術(shù)方面的投入，這個(gè)是影響一家量化公司究竟能夠發(fā)展到什么樣階段的很重要的一個(gè)因素和環(huán)節(jié)。那么如何能夠保持一個(gè)高速的競(jìng)爭(zhēng)力？能夠在策略的開(kāi)發(fā)和改進(jìn)的過(guò)程中突破限制的瓶頸？我覺(jué)得這可能是我們投資者也非常關(guān)心的一個(gè)很重要的問(wèn)題。先請(qǐng)周偉周總來(lái)給我們做一個(gè)分享。

周偉：市場(chǎng)一直在變，如果你的策略不變確實(shí)是個(gè)問(wèn)題，你說(shuō)的更新的問(wèn)題，確實(shí)是存在的。我們洼盈有一個(gè)策略總監(jiān)職位，我認(rèn)為我們洼盈最大的核心競(jìng)爭(zhēng)力是策略總監(jiān)和數(shù)據(jù)庫(kù)，我對(duì)此是最引以為豪的，我覺(jué)得其他的軟件方面或市場(chǎng)營(yíng)銷不是最主要的，我們的數(shù)據(jù)庫(kù)跟策略總監(jiān)的研發(fā)能力是最重要的。剛才你說(shuō)的沒(méi)錯(cuò)，市場(chǎng)一直在變，而且我們的市場(chǎng)發(fā)展得很快，我們可能用了十幾年的時(shí)間走了美國(guó)衍生品市場(chǎng)五十年的歷程，我們現(xiàn)在已經(jīng)到了這個(gè)境界了，你應(yīng)該怎么辦？我經(jīng)常跟我們公司的人說(shuō)，我們是靠技術(shù)吃飯的，我們的技術(shù)必須要比人家領(lǐng)先一步，要不然我們只有餓肚子了，所以，我們的策略的更新和策略開(kāi)發(fā)，我是比較看重策略開(kāi)發(fā)的靈感。

主持人：陳斌陳總，您覺(jué)得關(guān)于策略開(kāi)發(fā)這一塊，它的瓶頸在哪里？怎么去突破？

陳斌：這個(gè)確實(shí)是很多投資人會(huì)問(wèn)的一個(gè)問(wèn)題，我覺(jué)得現(xiàn)在包括CTA、量化對(duì)沖等很多策略都在發(fā)展，也確實(shí)是我們管理人所面臨的一個(gè)挑戰(zhàn)，這里面的問(wèn)題可能分成兩個(gè)層面。第一個(gè)層面的問(wèn)題，當(dāng)這個(gè)市場(chǎng)變化的時(shí)候，你如何跟上市場(chǎng)的變化？第二個(gè)層面的問(wèn)題，如果這個(gè)市場(chǎng)環(huán)境沒(méi)有發(fā)生大的變化，但是里面一些交易者的參與結(jié)構(gòu)發(fā)生了大的變化，那如何去改善策略？讓你始終處在一個(gè)交易環(huán)境的領(lǐng)先的階段，而不是處在落后的階段，讓別人吃掉。第一個(gè)問(wèn)題，就是說(shuō)當(dāng)交易市場(chǎng)的環(huán)境發(fā)生了大的變化，比如說(shuō)以前股指期貨沒(méi)受限的時(shí)候，可能很多人都是做股指期貨的，當(dāng)股指期貨受限的時(shí)候，交易環(huán)境發(fā)生了大的變化，那你如何做一個(gè)策略的轉(zhuǎn)變？比如從股指期貨轉(zhuǎn)到商品期貨當(dāng)中來(lái)，這是一個(gè)很大的挑戰(zhàn)。商品期貨原來(lái)只做日盤(pán)交易，一天的交易時(shí)間只有4、5個(gè)小時(shí)，現(xiàn)在有夜盤(pán)交易，整個(gè)交易時(shí)間延長(zhǎng)到有10個(gè)小時(shí)，那你如何適應(yīng)這當(dāng)中交易環(huán)境的變化？夜盤(pán)出來(lái)之后，很多品種波動(dòng)性是變小的，我們大家應(yīng)該也可以感受到，如果只有日盤(pán)的話，整個(gè)日盤(pán)的波動(dòng)性是比較大的，推出夜盤(pán)之后，夜盤(pán)的波動(dòng)是非常小的，原來(lái)很多策略可能就不能用了，如果在夜盤(pán)當(dāng)中交易，你可能會(huì)面臨很小的一些虧損，或者無(wú)法觸發(fā)交易條件等問(wèn)題，就是無(wú)法適應(yīng)夜盤(pán)中的小波動(dòng)性，那么這個(gè)時(shí)候就需要研究夜盤(pán)的一些情況。比如可以夜盤(pán)不交易，這是一種比較簡(jiǎn)單粗暴的方法。像我們是夜盤(pán)和日盤(pán)一起交易的，那我們肯定會(huì)想一些方法，如何去適應(yīng)夜盤(pán)這種低波動(dòng)性的特性，這是屬于管理人需要在一種持續(xù)的研發(fā)上和技術(shù)上做出一種能適用市場(chǎng)改變的進(jìn)步，這是第一種情況。第二種情況，如果當(dāng)這個(gè)市場(chǎng)交易環(huán)境沒(méi)有發(fā)生大的變化，但一些投資者結(jié)構(gòu)出現(xiàn)逐漸變化的時(shí)候，你的策略可能原來(lái)是處于市場(chǎng)領(lǐng)先的程度，現(xiàn)在變成落后了，這個(gè)時(shí)候落后怎么辦？這種變化往往是比較緩慢的，一般來(lái)說(shuō)投資者結(jié)構(gòu)不會(huì)變化得那么快，比如現(xiàn)在我們雖然很多私募基金都在不斷地涌現(xiàn)出來(lái)，但我覺(jué)得現(xiàn)在就國(guó)內(nèi)的期貨還是處在一個(gè)以散戶為主導(dǎo)的結(jié)構(gòu)，這種結(jié)構(gòu)可能是緩慢變化的狀態(tài)，對(duì)我們來(lái)說(shuō)，我們也要不斷改善我們的策略，站在市場(chǎng)少數(shù)派的立場(chǎng)上，無(wú)論是交易細(xì)節(jié)方面還是策略思路方面，這樣才能夠處在市場(chǎng)領(lǐng)先者的地位。總的來(lái)說(shuō)，還是跟公司的一些持續(xù)的研發(fā)能力是比較相關(guān)的。

主持人：您原來(lái)是做CTA的，全景系列跟原來(lái)的CTA策略比，有沒(méi)有一些新的瓶頸上的突破？

陳斌：我覺(jué)得策略研發(fā)都是相通的，我們公司一開(kāi)始成立的時(shí)候發(fā)的第一只產(chǎn)品是CTA產(chǎn)品，我們公司做CTA的歷史也比較長(zhǎng)，我們現(xiàn)在其實(shí)有多條產(chǎn)品線，其中一條產(chǎn)品線，就是剛才提到的全景系列的產(chǎn)品線，做多策略混合的，涉及到量化選股的策略。我們對(duì)于策略的研發(fā)都是非常重視的，而且策略的研發(fā)上其實(shí)有很多東西都是相通的，就比如其中很重要的一點(diǎn)——數(shù)據(jù)來(lái)源的問(wèn)題，事實(shí)上，因?yàn)?strong>數(shù)據(jù)是一個(gè)策略的基礎(chǔ)，策略肯定是從數(shù)據(jù)當(dāng)中來(lái)的，你如何在策略當(dāng)中占到先機(jī)，首先你要占有更多的數(shù)據(jù)，無(wú)論是期貨上的數(shù)據(jù)，還是傳統(tǒng)的量?jī)r(jià)數(shù)據(jù)，還是微觀結(jié)構(gòu)的數(shù)據(jù)，還是基本面的數(shù)據(jù)，股票上也有各種各樣的數(shù)據(jù)，對(duì)于我們來(lái)說(shuō)，我們首先要占據(jù)更多的數(shù)據(jù)，才能研發(fā)更多更好的因子出來(lái)。在這方面我覺(jué)得我們本身在研發(fā)方面的投入一直是非常大的，我覺(jué)得，公司方面的架構(gòu)一直是比較適合研發(fā)團(tuán)隊(duì)的持續(xù)研發(fā)的，所以在這方面研發(fā)上，還是比較容易能夠跨越到股票或者其他一些多策略的方面和領(lǐng)域。

主持人：請(qǐng)?jiān)谧?位嘉賓用簡(jiǎn)短的幾句話，講一講你們未來(lái)的定位，以及你們公司的一個(gè)發(fā)展的愿景。

馬?。?/strong>我們雙隆投資成立于2007年，從2007年成立那一刻，我們公司的發(fā)展方向便是專注做量化投資，我們的定位可以用8個(gè)字來(lái)形容——不忘初心，砥礪前行。所以未來(lái)我們也會(huì)專注于做量化，而且是不帶任何主觀判斷的量化投資，我們希望成為中國(guó)的大獎(jiǎng)?wù)禄稹?/strong>

嚴(yán)圣德：德勝資產(chǎn)成立于2015年，時(shí)間比較短，我們的宗旨是，賺取市場(chǎng)的絕對(duì)收益，靠復(fù)利來(lái)創(chuàng)造奇跡。

周偉：我們洼盈投資成立于2015年，前身是我們兩個(gè)股東合順和海證，我們是做CTA起家的，但是我們規(guī)模擴(kuò)大以后會(huì)涉及到股票市場(chǎng)和外盤(pán)市場(chǎng)。我們的愿景是能成為中國(guó)的元盛。

陳斌：我們公司叫上海千象資產(chǎn)管理有限公司，我們成立于2014年7月，我們也是一家專注在量化領(lǐng)域的私募基金。我們的愿景其實(shí)很簡(jiǎn)單，希望為投資人實(shí)實(shí)在在地賺到錢(qián)，這雖然很簡(jiǎn)單，說(shuō)出來(lái)比較容易，但是我覺(jué)得要實(shí)現(xiàn)是不太容易的，因?yàn)楝F(xiàn)在國(guó)內(nèi)很多投資人，大家普遍還是沒(méi)有一個(gè)非?？煽俊⒖尚诺耐顿Y渠道，現(xiàn)在又處在貨幣超發(fā)的時(shí)候，如果我們普通居民的錢(qián)不進(jìn)行投資的話，很容易在貶值、通脹的大環(huán)境下縮水。我覺(jué)得我們做私募基金，需要有這個(gè)責(zé)任來(lái)讓大家在大的通脹環(huán)境下，使大家的資產(chǎn)不貶值，能夠起到一個(gè)保值增值的效果。我們的產(chǎn)品也是實(shí)實(shí)在在這么做的，希望我們的產(chǎn)品能給大家實(shí)實(shí)在在地賺到錢(qián)，謝謝。

陸政哲：從定位和愿景的角度，剛才馬總和周總分別把文藝復(fù)興和元盛都選走了。我們公司成立于2015年下半年，其實(shí)你可以把我們理解成一家IT公司或者科技企業(yè)，因?yàn)槲覀?0%以上的員工都是IT這一塊的，所以就我們自己的定位而言，我們希望在未來(lái)成為一個(gè)具有強(qiáng)大科技能力和投資能力的企業(yè)。而且在金融產(chǎn)品的創(chuàng)新上，為客戶提供更加多元的產(chǎn)品的領(lǐng)域，我們也希望更加努力，不僅僅給客戶提供更多元的產(chǎn)品選擇，也希望給客戶提供更好的超額收益。