自3月中旬以來，受內(nèi)外盤豆類基本面重重利空壓制，大連豆粕期貨穩(wěn)中趨跌，一度刷新2月以來最低點。經(jīng)過低位振蕩后，豆粕期貨本周一略有反彈。展望后市，外盤豆類短期利多難見，國內(nèi)豆粕供應(yīng)較為寬松，豆粕期貨反彈空間料較為有限。

外盤豆類利多難覓

由于國內(nèi)豆粕供應(yīng)絕大部分依賴進(jìn)口大豆壓榨，外盤大豆無疑是豆粕價格的風(fēng)向標(biāo)，近期外盤豆類基本面沒有明顯利多消息。繼去年美豆豐收之后，南美大豆再度豐收已成定局,唯一不確定的是增產(chǎn)數(shù)量而已。美國農(nóng)業(yè)部把巴西大豆產(chǎn)量提高到1.08億噸，大幅高于上月預(yù)估以及去年產(chǎn)量。由于澇災(zāi)消退，阿根廷大豆產(chǎn)量也被不斷調(diào)高。阿根廷羅薩里奧谷物交易所將該國大豆產(chǎn)量從1月底的5290萬噸調(diào)高到5450萬噸，上周又調(diào)高到5600萬噸，和去年水平相差無幾。

目前，市場擔(dān)心的主要是巴西大豆出口步伐可能放慢。由于雷亞爾升值，農(nóng)民出售大豆數(shù)量比例偏低，但絕對數(shù)量仍較高。據(jù)統(tǒng)計，巴西1、2月出口量在730萬噸，遠(yuǎn)高于去年的440萬噸，3月預(yù)計出口量達(dá)到830萬噸，和去年持平。而由于美元加息，雷亞爾升值空間有限，農(nóng)民惜售難以持續(xù)，巴西大豆出口增加是大概率事件。因此，美國農(nóng)業(yè)部在3月報告中下調(diào)美豆出口數(shù)量，美國期末庫存數(shù)字調(diào)高。

進(jìn)口大豆源源不斷到港

由于油廠加工利潤可觀，近幾個月大豆進(jìn)口量有望繼續(xù)增加，港口大豆庫存也將維持在較高水平。據(jù)監(jiān)測，3月國內(nèi)各港口進(jìn)口大豆到港量將達(dá)627.8萬噸，環(huán)比增加6%，同比增加3%。

未來幾個月大豆到港量依舊龐大，4月最新預(yù)期在820萬噸，5月在880萬噸，6月在850萬噸。4—6月大豆到港總量在2550萬噸，較去年同期2230萬噸增加320萬噸，增幅為14.34%。相應(yīng)地，港口大豆庫存高企。據(jù)監(jiān)測，截至3月17日，國內(nèi)進(jìn)口大豆庫存總量為597.16萬噸， 較去年同期的530.01萬噸增加12.66%。

油廠開工率高，豆粕供應(yīng)充足

雖然近期豆粕和豆油價格穩(wěn)步走低，但由于外盤大豆同步下跌，油廠仍有一定加工利潤。加之前期未執(zhí)行合同量較大，在部分油廠檢修的情況下，港口油廠開工率依舊維持在較高的水平，豆粕生產(chǎn)量和庫存量較高，豆粕供應(yīng)充足。

據(jù)監(jiān)測，截至3月17日，全國各地油廠大豆壓榨總量為159.3萬噸，周環(huán)比增加10.3萬噸，增幅為6.92%；當(dāng)周大豆壓榨產(chǎn)能利用率為48.50%，環(huán)比增加3.14個百分點。按當(dāng)前開機速度來算，預(yù)期3月全國大豆壓榨總量在696萬噸，高于上月的565.4萬噸，也高于去年同期的648萬噸。截至3月17日，沿海豆粕庫存量為72.98萬噸，處于歷史偏高水平。

豆粕需求相對清淡

春節(jié)后一段時間一般為飼料需求的階段性淡季，而今年由于禽流感疫情影響，養(yǎng)殖業(yè)更為低迷，豆粕需求下降幅度更大。據(jù)農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)，2月400個監(jiān)測縣生豬存欄量較 1月下降0.2%，同比下降1.6%； 能繁母豬存欄量較 1月下降0.5%、同比下降1.6%。另據(jù)統(tǒng)計，2月全國蛋雞總存欄量為13.3億只，較1月減少2.49%，同比減少8.83%；在產(chǎn)蛋雞存欄量為11.27億只，較1月減少2.38%，同比減少6.56%。由于氣溫回升較慢，水產(chǎn)養(yǎng)殖仍未全面展開。生豬、禽類和水產(chǎn)生產(chǎn)同步轉(zhuǎn)弱，豆粕終端需求不旺。

這種需求不旺主要表現(xiàn)在港口油廠豆粕成交情況上。上周沿海油廠豆粕成交總量為56.397萬噸，較上周的99.95萬噸下降43.57%，較去年同期的160.897萬噸下降64.93萬噸。

綜上所述，南美大豆豐收，并且美國新作大豆播種面積大概率增加，短期內(nèi)國際豆類基本面上難見利多，國內(nèi)豆粕供應(yīng)充足且需求不旺，豆粕偏弱振蕩的走勢仍將持續(xù)，操作上可逢反彈做空。