周一上證綜指小幅高開(kāi)，日內(nèi)振蕩走弱，尾盤(pán)快速拉升至3250.81，漲幅0.41%。兩市成交量為4957.4億元，大幅減少1046.4億元。盤(pán)面看，煤炭、建材、建筑等行業(yè)板塊漲幅靠前，房地產(chǎn)、非銀金融、銀行等行業(yè)板塊則領(lǐng)跌。標(biāo)的資產(chǎn)方面，50ETF日內(nèi)振蕩下行，午后拉升，尾盤(pán)報(bào)收于2.347，漲幅0.17%，成交量大幅降至99.73萬(wàn)手，減少117萬(wàn)手。

期權(quán)市場(chǎng)成交小幅縮量。全日累計(jì)成交548084張期權(quán)合約，較上一交易日減少136023張。其中，認(rèn)購(gòu)期權(quán)成交305069張，較上一交易日減少18.8%。認(rèn)沽期權(quán)成交243015張，較上一交易日減少21.2%。日成交量PCR小幅降至0.796，上一交易日為0.821，市場(chǎng)整體情緒偏謹(jǐn)慎。持倉(cāng)方面，上證50ETF期權(quán)總持倉(cāng)量小幅降至1819704張，減少15753張，主要原因在于本周為期權(quán)交割周。3月認(rèn)購(gòu)期權(quán)與認(rèn)沽期權(quán)成交量最大的合約都集中在3月2.35，表明市場(chǎng)仍將在2.35一線展開(kāi)博弈。

標(biāo)的資產(chǎn)30日歷史波動(dòng)率8.11%，較上一交易日幾乎持平，波動(dòng)率維持低位運(yùn)行狀態(tài)。認(rèn)購(gòu)期權(quán)隱含波動(dòng)率再度高于認(rèn)沽期權(quán)隱含波動(dòng)率，部分原因在于隨著到期日臨近，賣出認(rèn)購(gòu)期權(quán)策略可同時(shí)收取時(shí)間價(jià)值與方向性收益，導(dǎo)致認(rèn)購(gòu)期權(quán)隱含波動(dòng)率率先抬升。平值期權(quán)方面，50ETF購(gòu)3月2.35期權(quán)的隱含波動(dòng)率為10.08%，增加1.58個(gè)百分點(diǎn)。50ETF沽3月2.35期權(quán)的隱含波動(dòng)率為8.55%，減少0.26個(gè)百分點(diǎn)。

圖為3月平值期權(quán)隱含波動(dòng)率

因標(biāo)的資產(chǎn)50ETF價(jià)格小幅收漲，大部分認(rèn)購(gòu)期權(quán)價(jià)格上漲，但虛值部分的認(rèn)購(gòu)期權(quán)價(jià)格因時(shí)間價(jià)值加速衰減而下跌。認(rèn)沽期權(quán)價(jià)格則全線下跌，但實(shí)值認(rèn)沽期權(quán)與遠(yuǎn)月認(rèn)沽期權(quán)價(jià)格下跌幅度較小，對(duì)后市指數(shù)持續(xù)上漲持質(zhì)疑態(tài)度。3月平值認(rèn)購(gòu)合約50ETF購(gòu)3月2.35報(bào)收于0.0075，上漲13.64%；3月平值認(rèn)沽合約50ETF沽3月2.35報(bào)收于0.0086，下跌33.85%。

綜合來(lái)看，中國(guó)神華590億元高分紅公告帶領(lǐng)煤炭股反彈，指數(shù)重回升勢(shì)，但量能配合欠缺。標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格圍繞2.35一線振蕩整理為主。期權(quán)策略方面，布局4月期權(quán)合約，仍建議構(gòu)建牛市價(jià)差策略，買(mǎi)入購(gòu)4月2.30，賣出4月購(gòu)2.40。