漲跌停板制度

期權(quán)交易實(shí)行漲跌停板制度，期權(quán)合約漲跌停板幅度同標(biāo)的期貨合約。

從理論上看，實(shí)值（虛值）期權(quán)受標(biāo)的期貨價(jià)格變動(dòng)的影響最大，當(dāng)期貨價(jià)格出現(xiàn)漲?；虻r(shí)，實(shí)值（虛值）期權(quán)的Delta值會(huì)接近于1（-1），期權(quán)價(jià)格的波動(dòng)額將近似等于期貨價(jià)格的波動(dòng)額。將期權(quán)合約漲跌停板與標(biāo)的期貨合約設(shè)置為一致，可以完全覆蓋期貨合約引起的期權(quán)價(jià)格波動(dòng)。

大商所在設(shè)計(jì)期權(quán)漲跌停板時(shí)，保持期權(quán)和對(duì)應(yīng)期貨合約漲跌停板完全一致。當(dāng)期貨合約漲跌停板調(diào)整幅度時(shí)，期權(quán)也相應(yīng)變化，保證期貨和期權(quán)的聯(lián)動(dòng)性。

大戶報(bào)告制度

期權(quán)交易實(shí)行大戶報(bào)告制度，具體規(guī)定與期貨相同。

CME在合并限倉(cāng)下，期貨和期權(quán)施行共同達(dá)到標(biāo)準(zhǔn)而進(jìn)行報(bào)告的機(jī)制。大商所期貨、期權(quán)分開(kāi)限倉(cāng)，所以采用期權(quán)持倉(cāng)達(dá)到報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)后，非期貨公司會(huì)員、客戶進(jìn)行大戶報(bào)告。報(bào)告時(shí)，也需要報(bào)告期貨相關(guān)持倉(cāng)，以便于交易所全面掌握大客戶資金情況。

強(qiáng)制減倉(cāng)制度

大商所將期權(quán)強(qiáng)制減倉(cāng)制度作為異常情況的處理方式之一。期權(quán)合約出現(xiàn)三個(gè)連續(xù)同方向停板且出現(xiàn)異常情況時(shí)，交易所可以選擇是否執(zhí)行強(qiáng)制減倉(cāng)。

強(qiáng)行平倉(cāng)制度

期權(quán)交易設(shè)置強(qiáng)行平倉(cāng)制度，強(qiáng)平規(guī)則基本與期貨一致。CBOE由OCC清算所作為中央對(duì)手方，清算所通過(guò)協(xié)議會(huì)員進(jìn)行強(qiáng)平委托，具體強(qiáng)平數(shù)量及順序由清算所風(fēng)險(xiǎn)委員會(huì)確定。CME由CME清算所負(fù)責(zé)強(qiáng)平。大商所期權(quán)強(qiáng)行平倉(cāng)設(shè)計(jì)基本保持與期貨一致，對(duì)于期權(quán)特有的情況，明確規(guī)定了強(qiáng)平順序，具體順序詳見(jiàn)《大連商品交易所期權(quán)交易管理辦法》。

限倉(cāng)制度

期權(quán)交易實(shí)行限倉(cāng)制度。期權(quán)合約在其交易過(guò)程中的不同階段分別適用不同的持倉(cāng)限額，該階段的時(shí)間劃分與標(biāo)的期貨合約相同。會(huì)員和客戶持有的某一期貨合約相應(yīng)的所有行權(quán)價(jià)格看漲期權(quán)的買持倉(cāng)量和看跌期權(quán)的賣持倉(cāng)量合計(jì)不得超過(guò)同階段標(biāo)的期貨合約買持倉(cāng)限額；看跌期權(quán)的買持倉(cāng)量和看漲期權(quán)的賣持倉(cāng)量合計(jì)不得超過(guò)同階段標(biāo)的期貨合約賣持倉(cāng)限額。

限倉(cāng)也是國(guó)際市場(chǎng)的通行做法，如CME對(duì)期貨和期權(quán)采取聯(lián)合限倉(cāng)制度。交易所將期權(quán)持倉(cāng)采用風(fēng)險(xiǎn)參數(shù)Delta值轉(zhuǎn)換成相應(yīng)方向及數(shù)量的期貨持倉(cāng)，再與其持有的期貨合約進(jìn)行加總，來(lái)確定該客戶整體的持倉(cāng)水平。

目前，大商所對(duì)期權(quán)持倉(cāng)管理主旨思想是將期權(quán)和期貨市場(chǎng)相對(duì)隔離。主要考慮一是將期貨和期權(quán)分開(kāi)限倉(cāng)，對(duì)期貨交易的影響較?。欢侨绻扇∑谪浐推跈?quán)合并限倉(cāng)，需要采用Delta值進(jìn)行折算。每日因Delta值變動(dòng)，客戶期貨和期權(quán)可建倉(cāng)額度始終在變，并且在期貨價(jià)格波動(dòng)較大時(shí)，Delta值變化也會(huì)增加，隔日持倉(cāng)限額就會(huì)發(fā)生較大調(diào)整。在上市初期，采取相對(duì)固定的期權(quán)限倉(cāng)標(biāo)準(zhǔn)比較利于客戶管理持倉(cāng)規(guī)模，控制風(fēng)險(xiǎn)。

大商所也在進(jìn)一步積極推進(jìn)期權(quán)限倉(cāng)制度的研究。一是對(duì)套利持倉(cāng)豁免研究，對(duì)于確有需求的客戶，在交易運(yùn)行一段時(shí)間后，可以通過(guò)套利持倉(cāng)豁免等途徑，予以增加一定持倉(cāng)額度；二是增加期權(quán)套期保值管理制度，為套期保值客戶使用期權(quán)建倉(cāng)創(chuàng)造條件；三是對(duì)期貨、期權(quán)合并限倉(cāng)進(jìn)行監(jiān)控，為期貨、期權(quán)合并限倉(cāng)積累數(shù)據(jù)。