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雞蛋中期下行空間有限 關(guān)注遠(yuǎn)月合約投資機(jī)會(huì)

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2017-03-21 14:17:40 來(lái)源:方正中期期貨 作者:王曉囡

近日,長(zhǎng)期低于成本價(jià)的雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格有所反彈,在產(chǎn)區(qū)庫(kù)存降低以及養(yǎng)殖戶(hù)惜售的影響下,供應(yīng)端略有調(diào)降,下游需求走貨加快,雞蛋短期或維持振蕩偏強(qiáng)整理。雖然弱勢(shì)蛋價(jià)有所改善,但是期貨價(jià)格依然維持高升水狀態(tài),隨著交割月臨近,近月合約繼續(xù)弱勢(shì)下探。就中期而言,供應(yīng)緊張形勢(shì)后移已成定局,遠(yuǎn)期9月合約對(duì)應(yīng)需求旺季,期貨價(jià)格近期下行空間有限,關(guān)注遠(yuǎn)月合約的投資機(jī)會(huì)。


近月合約面臨賣(mài)方壓力


3月以來(lái),由于養(yǎng)殖戶(hù)惜售以及下游走貨略有加快,雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格略有反彈。從前期的泥淖里脫身,目前主產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨報(bào)價(jià)回暖至2.3—2.5元/斤。盡管現(xiàn)貨價(jià)格有所回暖,但是對(duì)期貨價(jià)格的提振作用有限,這主要受到弱勢(shì)基差的拖累。以河北地區(qū)測(cè)算,基差依然在-900元/500千克以上,期貨價(jià)格遠(yuǎn)超合理的持有水平。一般而言,一旦期貨價(jià)格升水超過(guò)300元/500千克,賣(mài)出套期保值就存在優(yōu)勢(shì)。目前來(lái)看,5月合約面臨較大的賣(mài)方壓力,而上周以來(lái)倉(cāng)單快速增加,在近月合約供應(yīng)壓力下,雞蛋期貨價(jià)格難以走升。


高齡蛋雞將逐漸被淘汰


從2016年第四季度以來(lái),養(yǎng)殖戶(hù)對(duì)蛋雞的補(bǔ)欄并不積極,導(dǎo)致在產(chǎn)蛋雞存欄量持續(xù)調(diào)降。目前,在產(chǎn)蛋雞存欄量已經(jīng)降至2016年以來(lái)低位水平,盡管養(yǎng)殖虧損通常會(huì)加快養(yǎng)殖戶(hù)提前淘汰蛋雞來(lái)收緊供應(yīng),但是眼下供應(yīng)下降的情況并未出現(xiàn)。


隨著今年環(huán)保政策執(zhí)行力度加強(qiáng),導(dǎo)致宰場(chǎng)數(shù)量有限,影響高齡蛋雞淘汰,并且在第一季度需求淡季下市場(chǎng)買(mǎi)方動(dòng)力不足,短期供應(yīng)收緊問(wèn)題并不凸顯。不過(guò),隨著養(yǎng)殖周期推移,在產(chǎn)蛋雞中高齡蛋雞占比將逐漸增加,中期面臨淘汰壓力,而且第一季度本應(yīng)是補(bǔ)欄旺季,但是受到深度虧損的影響,養(yǎng)殖戶(hù)補(bǔ)欄有限。因此,在后期高齡蛋雞逐漸淘汰而上游補(bǔ)欄有限的情況下,預(yù)計(jì)中期新開(kāi)產(chǎn)蛋雞將逐漸降低,屆時(shí)供應(yīng)緊張形勢(shì)將逐漸顯現(xiàn)。


飼料成本上移支撐價(jià)格


雖然供應(yīng)緊張將對(duì)蛋價(jià)產(chǎn)生支撐,使得現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)下行空間不大,但是由于高升水問(wèn)題,近月合約很難有大幅上行機(jī)會(huì)。受綜合因素的影響,9月合約仍有很多的想象空間。


首先,就需求而言,4、5月是需求小旺季,將對(duì)蛋價(jià)走勢(shì)有一定提振,9月更是處于需求旺季,年內(nèi)高點(diǎn)通常發(fā)生在附近,所以9月合約高升水有一定的基礎(chǔ);其次,就供應(yīng)而言,中期供應(yīng)緊張問(wèn)題很難改善,而6、7月受氣溫的影響,蛋雞產(chǎn)蛋率下降,期貨市場(chǎng)通常會(huì)提前體現(xiàn)需求旺季預(yù)期;最后,就成本而言,盡管短期玉米、豆粕報(bào)價(jià)偏弱,但是玉米即將進(jìn)入播種季,上年度種植虧損的情況或引發(fā)新年度產(chǎn)量擔(dān)憂(yōu),玉米價(jià)格近期已經(jīng)有所反彈;從豆粕市場(chǎng)來(lái)看,中期巴西大豆豐產(chǎn)利空逐漸釋放,中美大豆貿(mào)易形勢(shì)不明朗,在全球大豆去庫(kù)存的背景下,豆粕報(bào)價(jià)有望上升。總體上,飼料成本預(yù)期有所上移,將對(duì)供需逐漸收緊的雞蛋提供重要支撐。


基于供需基本面因素,9月合約有較強(qiáng)的上行基礎(chǔ),盡管近期回調(diào)整理,但在基本面制約下中期下行空間有限,下方關(guān)注4160—4200元/噸支撐。


責(zé)任編輯:韓奕舒

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