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東航金融岳鵬:原油布局季節(jié)性多單

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時間:2017-03-21 19:34:49 來源:東航金融期貨 作者:岳鵬

核心觀點:盡管OPEC是否延續(xù)減產困擾長線資金,但季節(jié)性需求提升更為現(xiàn)實;中期而言,全球貿易流去庫存加快使得油價向下空間有限,風險可控,多單可從目前價位適當布局。


長期:OPEC減產是否延續(xù)的不確定性困擾市場


最新CFTC數(shù)據(jù)顯示,基金已將NYMEX原油凈多單削減至接近2016年12月6日當周的水平,意味著OPEC減產帶來的資金推動力徹底結束。盡管美國庫存遲遲不降讓基金多單失望,但沙特、伊朗調降對亞洲客戶售價的行為,無疑直接放大了價格波動率,油價崩跌使投資者更傾向于認為OPEC不會延續(xù)減產協(xié)議,而不延續(xù)減產威脅2017年6月份之后的全球供需平衡,從更長期展望,去庫存進程的確定性下降。


中期:季節(jié)性實際需求提升近在眼前


美國原油庫存不斷累加、拖累整個OECD國家?guī)齑嬖?017年1月份也出現(xiàn)反彈,這一定程度上與季節(jié)性有關,每年的第1季度全球煉廠需求都存在探底過程,如圖1所示;而美國煉廠開工率也具很強的季節(jié)規(guī)律,當前正處于季節(jié)性低點附近,如圖2所示。


作為理性投資者,我們認為近30年的季節(jié)性規(guī)律(圖2中美國的煉廠開工率從1990年統(tǒng)計至今)仍將會重演,而專業(yè)機構Energy Aspects統(tǒng)計的當前全球煉廠約732萬桶/天的檢修量是不可持續(xù)的,尤其是即將進入傳統(tǒng)的開工回升季節(jié)。


投資策略:中、長期矛盾有解


盡管中期而言,季節(jié)性需求提升近在眼前,但6月份以后全球供需不確定性很大程度上由OPEC是否延長減產協(xié)議主導,這影響長線資金布局。不過,中期可以適當布局投機性多單,畢竟OPEC暫時不會斷然宣布不延續(xù)減產,這就決定油價難以向下持續(xù)發(fā)展,尤其目前油價已進入去年波動主體區(qū)間,筆者的量化系統(tǒng)顯示基本面預期卻好于去年(詳細可看圖4所示),風險可控。向上空間方面,基于沙特不讓美國搭便車的傾向,暫時不宜期望價格過高,前期高點承壓。



責任編輯:唐正璐

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