2月中旬以來，國內(nèi)化工類期貨品種大幅下挫，塑料主力合約最大跌幅達(dá)15%。塑料此輪下跌主要受需求啟動不及預(yù)期、庫存累積至新高、原油破位大跌等因素共同影響，目前做空動能逐漸衰竭。從基本面看，后期塑料價格有望止跌回穩(wěn)。

前期塑料價格大跌的主要原因是需求啟動不及預(yù)期。不過，后期塑料行業(yè)供需面有轉(zhuǎn)好預(yù)期。供應(yīng)方面，雖然3月下旬聚乙烯裝置檢修較少，但PP裝置檢修較多。從時間上看，PP裝置從3月開始進(jìn)入集中檢修期，而PE裝置集中檢修期是4—6月。PP提前進(jìn)入檢修，PP價格有望率先企穩(wěn)，從而限制PE跌幅。另一方面，PE行業(yè)4—6月進(jìn)入集中檢修也使得后期價格存在反彈預(yù)期。

從需求上看，春節(jié)后市場需求不及預(yù)期，環(huán)保檢查及全國“兩會”期間限產(chǎn)措施對需求也造成一定的影響。當(dāng)前，華南地區(qū)需求尚可，但華北地區(qū)需求不盡如人意。隨著后期環(huán)保制約因素逐漸減弱，華北地區(qū)農(nóng)膜、地膜生產(chǎn)企業(yè)開工率有望季節(jié)性提升，華北地區(qū)市場容量大，需求前景和空間較好，預(yù)計3月下旬供需面形勢將有所好轉(zhuǎn)。

今年元宵節(jié)后，石化庫存消化進(jìn)程異常緩慢，整體庫存水平不但沒有下降反而創(chuàng)出新高。庫存是供需形勢的體現(xiàn)，前期聚烯烴市場供需形勢較差，庫存不斷累積。4月以后，聚乙烯市場檢修較多，去庫存目標(biāo)明確，高庫存壓力將會緩解。

從聚乙烯市場內(nèi)外價差來看，進(jìn)口倒掛維持在高位。近期CFR遠(yuǎn)東低端LLDPE進(jìn)口價折算人民幣在9900元/噸上方，華北低端LLDPE現(xiàn)貨價為9180元/噸，進(jìn)口倒掛超過720元/噸。較高水平的倒掛格局，表明進(jìn)口虧損比較嚴(yán)重，轉(zhuǎn)口貿(mào)易和出口貿(mào)易涌現(xiàn)，預(yù)計3—4月國內(nèi)聚乙烯進(jìn)口量將下降，出口量將會上升，進(jìn)口下降、出口增長的形勢將有利于消化較高的港口庫存和社會庫存。

近期原油價格大跌對商品尤其是化工品的打壓特別大，油價大跌的主要原因是美國頁巖油在線鉆井?dāng)?shù)量增加及加拿大油砂產(chǎn)量增加，同時美國原油庫存大增也是打壓油價的重要因素。另一方面，美國最新的API原油庫存在下降，終端需求預(yù)期逐步走高，煉廠加工量恢復(fù)將提振美國原油需求。此外，50美元/桶的油價對大部分美國頁巖油開采商來說仍無利可圖，鉆井平臺縮量將是必然。

最新的OPEC月報中，產(chǎn)量是市場關(guān)注的焦點(diǎn)，除沙特外的其他OPEC成員國產(chǎn)量均有下降，沙特產(chǎn)量環(huán)比雖增加，但并沒有違反此前減產(chǎn)協(xié)議。根據(jù)沙特能源部的聲明，2月的增產(chǎn)主要是增加國內(nèi)庫存，對外供應(yīng)量并未增加，反而減少9萬桶/日。同時，月報上調(diào)了2017年全球石油需求增長預(yù)期，從此前119萬桶/日提高至126萬桶/日。產(chǎn)油國理想的油價是55—60美元/桶，產(chǎn)油國對于減產(chǎn)的承諾兌現(xiàn)預(yù)期仍較高。因此，對油價后市不應(yīng)過分悲觀。

綜上所述，近期塑料期貨價格大跌已經(jīng)反映了基本面的利空，預(yù)計后期塑料價格將止跌回穩(wěn)。