預(yù)計(jì)滬鋁短期波動(dòng)區(qū)間在13500—14200元/噸

電解鋁被列為2017年去產(chǎn)能的目標(biāo)后，市場(chǎng)對(duì)于政策的猜想就未停止過，涉及環(huán)保、落后產(chǎn)能退出的政策變動(dòng)和預(yù)期持續(xù)支撐著鋁價(jià)。作為2月28日四部委聯(lián)合印發(fā)《京津冀及周邊地區(qū)2017年大氣污染防治工作方案》的跟進(jìn)，3月17日山東聊城市在環(huán)境保護(hù)會(huì)議上決定將實(shí)施工業(yè)企業(yè)冬季采暖季錯(cuò)峰生產(chǎn)，電解鋁限產(chǎn)30%以上，聊城市是山東省電解鋁和氧化鋁的主要生產(chǎn)地。盡管限產(chǎn)是遠(yuǎn)期行為，且執(zhí)行效果尚未可知，但環(huán)保壓力下的限產(chǎn)預(yù)期被強(qiáng)化，對(duì)鋁價(jià)特別是遠(yuǎn)期價(jià)格是有利的。

去產(chǎn)能另外可能的途徑是通過技術(shù)工藝指標(biāo)淘汰落后產(chǎn)能。國(guó)務(wù)院《關(guān)于化解產(chǎn)能嚴(yán)重過剩矛盾的指導(dǎo)意見》中要求2015年前淘汰160千安培以下預(yù)焙槽。不排除出于環(huán)保和節(jié)能減排的要求，后期把指標(biāo)提高到200千安。亞洲金屬網(wǎng)3月對(duì)國(guó)內(nèi)17省份共計(jì)72家在運(yùn)行的電解鋁廠進(jìn)行電解槽槽型統(tǒng)計(jì)，其中200千安培以下槽型產(chǎn)能在40萬(wàn)噸，占全國(guó)總產(chǎn)能1%。若通過該途徑進(jìn)行，受影響的產(chǎn)能預(yù)計(jì)有限。

終端消費(fèi)板塊數(shù)據(jù)尚未惡化

房地產(chǎn)作為鋁消費(fèi)的主要板塊之一，近期公布的數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好。房地產(chǎn)開發(fā)投資處于慣性回升之中，1—2月房地產(chǎn)開發(fā)投資累計(jì)增長(zhǎng)8.9%，增速較去年全年提高2個(gè)百分點(diǎn)。研究發(fā)現(xiàn)，投資開發(fā)往往滯后房屋銷售6—8個(gè)月的時(shí)間，消費(fèi)增速在2016年4月達(dá)到峰值后回落，房地產(chǎn)投資增速預(yù)計(jì)在2017年3月迎來(lái)壓力。

汽車板塊顯示，我國(guó)2017年1—2月汽車產(chǎn)量459萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)11.10%，保持兩位數(shù)的增長(zhǎng)速度。另外，全國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資完成1.03萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)21.27%，增速較去年同期提升。盡管市場(chǎng)對(duì)于遠(yuǎn)期的房地產(chǎn)、汽車的全年增幅不看好，但短期終端各板塊的數(shù)據(jù)表現(xiàn)理想，小周期的需求無(wú)法被證偽。

環(huán)保抑制的消費(fèi)釋放

2月15日至3月15日環(huán)保組對(duì)京津冀及周邊省份的18個(gè)城市進(jìn)行環(huán)保督查，其中包括鋁材生產(chǎn)大省——河南。今年環(huán)保檢查嚴(yán)格，不符合排放標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)一律關(guān)停，導(dǎo)致年后河南省下游鋁材的開工率弱于2016年同期。同時(shí)，受環(huán)保影響的還有廣東省鋁下游加工企業(yè)。第一輪環(huán)保督查已經(jīng)結(jié)束，加上企業(yè)增加環(huán)保投入，中小企業(yè)陸續(xù)回歸，調(diào)研結(jié)果顯示訂單狀態(tài)良好。從現(xiàn)貨交投情況看，本周現(xiàn)貨市場(chǎng)氛圍較前期有所好轉(zhuǎn)，下游開始逢低采購(gòu)，各倉(cāng)庫(kù)出庫(kù)量也有所增加，現(xiàn)對(duì)期貼水逐漸收窄，其中華東地區(qū)貼水收斂至200元/噸以內(nèi)，華南貼水亦回歸至百元以內(nèi)。截至3月23日，SMM統(tǒng)計(jì)的上海、無(wú)錫、南海、杭州及鞏義五地電解鋁社會(huì)庫(kù)存合計(jì)113.9萬(wàn)噸，環(huán)比上周四減少0.4萬(wàn)噸。春節(jié)后庫(kù)存的瘋狂漲勢(shì)暫時(shí)告結(jié)，若就此開啟季節(jié)性的去庫(kù)存之旅，對(duì)于鋁價(jià)回升無(wú)疑是非常有利的。

供給側(cè)改革政策對(duì)鋁短期供應(yīng)尚難產(chǎn)生影響，但不斷跟進(jìn)的政策強(qiáng)化市場(chǎng)對(duì)于改革進(jìn)行的預(yù)期，這令空頭有所忌諱，支撐鋁價(jià)。另外，部分城市一季度的環(huán)保督查結(jié)束，中小型加工企業(yè)復(fù)產(chǎn)，下游采購(gòu)數(shù)量回升，帶動(dòng)電解鋁社會(huì)庫(kù)存下降，構(gòu)成鋁市短期供需好轉(zhuǎn)的推力。但是，我們必須看到國(guó)內(nèi)電解鋁產(chǎn)能仍在較快增加，1—2月全國(guó)新投電解鋁產(chǎn)能達(dá)100萬(wàn)噸，1—2月全國(guó)電解鋁累計(jì)產(chǎn)出549萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)15.6%。產(chǎn)出高增長(zhǎng)，終端消費(fèi)前景不理想，這對(duì)鋁價(jià)構(gòu)成了較大的壓制。因此，鋁市面臨多空交織的格局，主力合約價(jià)格以13500—14200元/噸區(qū)間對(duì)待，不宜追漲殺跌。