近期華東某烯烴廠因庫房儲罐滿裝，不得已出售船運和車載途中的儲存罐。目前港口庫存持續(xù)維持高位，甲醇1705合約繼續(xù)下探，盤中最低跌至2490元/噸。預(yù)計短期庫存壓力仍存。不過，隨著前期利空因素逐步消化，甲醇期價下行動能也將隨之減弱。在后續(xù)利多因素陸續(xù)兌現(xiàn)的情況下，甲醇市場有望出現(xiàn)修復(fù)性反彈行情。

烯烴檢修導(dǎo)致對甲醇的需求減少

2月以來的甲醇弱勢主要是烯烴價格弱勢以及烯烴廠檢修所導(dǎo)致。近期神華榆林60MTO和中天合創(chuàng)氣相法裝置30MTO停車，且富德常州33MTO因管道積水計劃3月底檢修，以上裝置都有外采甲醇的需求，其停車或計劃停車是1705合約承壓下行的主要原因。不過，從上半年來看，只有中煤蒙大60MTO計劃4—5月檢修，屆時或再次給盤面帶來一定壓力。另一方面，雖然江蘇盛虹80萬噸MTO裝置重啟再次被推遲，但隨著利潤回升，不排除有重啟的可能，因此市場仍需密切關(guān)注烯烴裝置的動態(tài)。

甲醇裝置春檢帶來中期支撐

從2017年甲醇新產(chǎn)能計劃表來看，上半年甲醇凈投放220萬噸（不含配套下游的甲醇裝置），這一增長高于2016年數(shù)據(jù)。雖然部分產(chǎn)能延遲也屬正常，但新產(chǎn)能壓力必須持續(xù)關(guān)注。此外，因今年整體甲醇生產(chǎn)利潤持續(xù)維持在2016年的高位水平，故可能增加新產(chǎn)能投放的兌現(xiàn)概率，形成長期壓力。

中期來看，3—5月是甲醇裝置春季集中檢修周期，其中涉及內(nèi)蒙古榮信、四川卡貝樂、中海油、神華寧煤、新能鳳凰等多個大型甲醇裝置。雖然由于今年利潤水平較高導(dǎo)致整體檢修量不及2016年，但從環(huán)比來看，仍有利于目前產(chǎn)區(qū)和港口的去庫存化，進而為近期弱勢的甲醇盤面帶來持續(xù)支撐。

甲醇進口面臨縮量

自2月以來，甲醇內(nèi)外盤價格倒掛持續(xù)擴大，一方面是外圍裝置運行持續(xù)不穩(wěn)定，另一方面是國內(nèi)烯烴廠對港口高價甲醇的抵觸，倒掛最高峰時達到400元/噸，目前維持在250元/噸附近，長達一個月的持續(xù)倒掛，無疑對后市甲醇進口不利，預(yù)計3、4月的甲醇進口量將繼續(xù)縮量，有可能回到60萬噸以下的水平（1月甲醇進口量78萬噸）。

目前華東港口甲醇庫存水平仍然偏高，近期出現(xiàn)小幅回落。據(jù)了解，其中可流通貨源在15萬噸左右，其余大部分是下游庫存。后期甲醇港口庫存仍將持續(xù)回落。

綜上所述，我們認為近期因烯烴檢修帶來的高庫存壓力尚在逐步消化中，盡管短期甲醇價格仍將承壓，但目前盤面已跌至產(chǎn)區(qū)價格水平，在后期利多逐步兌現(xiàn)的情況下，甲醇整體價格重心上移仍為大概率。操作上，以逢低做多為主。在合約選擇上，考慮到主力合約逐步移倉1709，且前述的利多因素大多在4、5月出現(xiàn)，在1709合約上將表現(xiàn)得更加充分，因此建議多頭布局以1709合約為主。