自2月中旬以來，LLDPE期貨價(jià)格連續(xù)回調(diào)，截至上周初，1705合約最低下探至9025元/噸，回調(diào)幅度在15%左右。不過，隨后幾個(gè)交易日又連續(xù)上揚(yáng)。我們認(rèn)為當(dāng)前市場上利空因素仍較多，還不具備大幅反彈的條件，短期價(jià)格可能仍以弱勢盤整為主。

裝置集中檢修還需時(shí)日

從已知情況來看，今年P(guān)E石化裝置涉及集中檢修的產(chǎn)能不到300萬噸，較去年有所減少。3—4月，只有上海金菲、神華神木、神華新疆等少部分裝置進(jìn)行檢修，大概占總檢修產(chǎn)能的三分之一，余下的三分之二，包括陜西榆林、齊魯石化、撫順石化、揚(yáng)子石化等大部分裝置的檢修時(shí)間都將集中在5—6月。因此，短期來看，供應(yīng)還是相對充足的，價(jià)格難有大幅反彈空間。隨著裝置檢修數(shù)量的增加，后期可能會(huì)在減少區(qū)域貨源供應(yīng)的情況下，帶動(dòng)局部市場的炒作情緒。

另一方面，今年計(jì)劃投產(chǎn)的PE裝置產(chǎn)能在200萬噸左右，從近幾年石化裝置投產(chǎn)來看，受需求、資金、環(huán)保等因素影響，實(shí)際投產(chǎn)速度很可能會(huì)緩于計(jì)劃投產(chǎn)速度，但仍不能忽視供應(yīng)增加而導(dǎo)致價(jià)格下行的風(fēng)險(xiǎn)。

庫存仍居高不下

近幾個(gè)交易日LLDPE期貨價(jià)格從低位反彈，加之部分石化裝置檢修陸續(xù)啟動(dòng)，下游部分商家開始補(bǔ)庫，庫存出現(xiàn)下降。但總體來看，目前石化庫存水平仍然偏高。最新數(shù)據(jù)顯示，目前國內(nèi)PE生產(chǎn)企業(yè)庫存在46萬噸左右，較前期最高時(shí)下降了2.2%，但與去年同期相比，仍要高出20%左右。

此外，從港口庫存來看，由于前期進(jìn)口利潤高企，部分貿(mào)易商年前大量進(jìn)口，隨著春節(jié)物流停運(yùn)，節(jié)后PE價(jià)格又出現(xiàn)回落，導(dǎo)致已經(jīng)到港的貨物大部分滯留在港口。目前上海港口庫存已經(jīng)達(dá)到29萬噸，是近八年以來的最高水平。

同樣，目前社會(huì)庫存也處于較高水 平，最新數(shù)據(jù)為53萬噸，較去年同期增加了60%左右。從貿(mào)易流通環(huán)節(jié)庫存并未跟隨上游庫存同步下降可以看出，下游采購積極性和由新增訂單帶來的采購剛性需求并未有明顯改善跡象。

下游需求極度低迷

目前我國農(nóng)膜消費(fèi)約占LLDPE年消費(fèi)量的25%左右，而地膜需求一直是春節(jié)后市場關(guān)注的焦點(diǎn)。春季地膜生產(chǎn)一般是每年12月至次年1月開始啟動(dòng)，在2—3月進(jìn)入生產(chǎn)旺季，3月中旬至5月是地膜銷售旺季。今年受經(jīng)濟(jì)作物價(jià)格低、農(nóng)戶利潤少等因素影響，農(nóng)戶種植積極性降低，加之政府將繼續(xù)調(diào)減玉米種植面積，山西、陜西、河北政府地膜招標(biāo)也取消，打亂了需求旺季的集中到來。另一方面，今年環(huán)保督查力度仍然很大，即便兩會(huì)已經(jīng)結(jié)束，河北保定、廊坊，山東萊州、臨沂等地多數(shù)下游企業(yè)繼續(xù)停工，沒有啟動(dòng)的跡象。據(jù)了解，濰坊某區(qū)域集中的80多家企業(yè)，目前還在生產(chǎn)的只剩30家左右，且開工率大部分在70%上下，訂單狀況較差。

總體來看，目前庫存水平較高；受下游需求旺季不旺、環(huán)保督查等因素制約，市場心態(tài)普遍低迷；短期供應(yīng)相對充足。因此，LLDPE價(jià)格反彈空間有限。