國債期貨：期債強勢反彈 多單靈活操作。

一、行情回顧。上周五，期債強勢反彈。5年期主力合約TF1706開盤價98.995 ，最高99.365 ，最低98.845 ，收盤于99.260 ，漲跌幅為0.32%，成交量為12048手，持倉量為15804手。三張合約總成交12287手，總持倉17444手。10年期主力合約T1706開盤價96.655 ，最高97.450 ，最低98.845 ，收盤于97.315 ，漲跌幅為0.68%，成交量為65277手，持倉量為57339手。三張合約總成交70362手，總持倉67288手。

二、資金面。昨日，公開市場操作凈回籠300億元，流動性改善，資金利率均現(xiàn)下行。上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率下行5.3BP至2.6040 %，7天利率下行2.3BP至2.7840 %，14天利率下行0.3BP至3.3620 %；銀行間回購加權(quán)利率1天利率下行29.32BP至2.5904 %，7天利率下行81.86BP至3.1965 %，14天利率下行2.12BP至4.4075 %。

三、現(xiàn)券市場。TF1706合約的CTD券150007.IB，IRR為2.81%，該券當(dāng)日估值為101.7692；T1706合約的CTD券為160010.IB，IRR為0.77%，該券估值為97.0305。現(xiàn)券方面，昨日5年、10年期收益率分別下行3.8BP、5.1BP至3.1040%、3.2529%。中債國債類指數(shù)較上一交易日上漲，其中中債國債總指數(shù)上行0.2BP至169.82 ，固定利率國債指數(shù)上行0.21BP至170.23。

四、財經(jīng)資訊。

1、周小川在博鰲論壇分論壇上表示，不能過分依賴貨幣政策，貨幣政策寬松已到周期尾部，應(yīng)該對再通脹保持充分警惕，全球需要逐漸變成比較審慎貨幣政策，全球貨幣政策制定當(dāng)局已經(jīng)開始緊縮。

2、港交所行政總裁李小加表示，債券通未來數(shù)周公布細(xì)節(jié)，例如啟動方式及交易模式等。

3、港交所4月10日將推出5年期中國財政部國債期貨。

五、結(jié)論及投資建議。上周五，期債強勢反彈，現(xiàn)券收益率顯著下行，期現(xiàn)進(jìn)一步收斂。據(jù)悉，2017年地方債置換額度為3萬億元左右，相較2016年5萬億的上限額度有所下降，或令基建投資的持續(xù)性存疑。上周公開市場累計凈投放800億元，7天銀行間回購加權(quán)利率均值為4.1%，及至周五資金面緊張態(tài)勢有所緩和，考慮到本周MPA考核，資金面緊繃態(tài)勢有望維持，利率中樞難以下降，但由于市場已有準(zhǔn)備且資金緊張未引發(fā)資產(chǎn)拋售，階段性資金緊張對市場影響或許有限，相反市場有望繼續(xù)博弈4月資金面緩和的利好。基于對未來經(jīng)濟增長的不信任、預(yù)期資金面回落以及通脹壓力緩解，期債帶動現(xiàn)券大幅反彈，目前方向上十債非底倉多單在97.5暫時止盈，收盤突破跟多，否則近期偏強局面也不會發(fā)生太大變化，逢低短多，底倉不動；套利建議做多基差策略或者博弈收益率曲線的增陡交易。