股指期貨

暫時觀望

今日早盤三組期指低開后震蕩運行，盤中下跌后探底回升，午后震蕩下行，跌幅擴大，其中IC主力合約表現(xiàn)較弱?，F(xiàn)貨指數(shù)方面，滬深兩市全天窄幅震蕩，上證指數(shù)盤中創(chuàng)階段性新高，但尾盤收跌，行業(yè)板塊漲跌不一，其中一帶一路、貴金屬和銀行漲幅居前，而前期表現(xiàn)較好的上游周期性行業(yè)跌幅較大。本月宏觀經(jīng)濟面顯示整體結(jié)構(gòu)不平衡，且從三駕馬車來看，內(nèi)生增長動力不足。另外，股市資金面轉(zhuǎn)換較快，兩市融資余額微幅下降5.42億至9216.08億元，創(chuàng)兩個多月來次高，但滬股通和深股通凈流入較前期減少，顯示場外做多熱情降溫，同時SHIBOR利率全線上行，顯示市場資金緊張。從技術(shù)上來看，滬深300指數(shù)上方受跳空缺口壓制，建議暫時觀望。

宏觀金融
研發(fā)團隊

國債期貨

謹(jǐn)慎者暫且觀望

今日早盤期債主力平開后在區(qū)間震蕩，上方半年線壓力位較強，午后快速向上拉升后在區(qū)間內(nèi)震蕩，其中五債表現(xiàn)較強，尾盤收漲。十年期國債到期收益率走低，長短端期限利差收窄。貨幣市場上，SHIBOR全線抬升，質(zhì)押回購利率同樣上漲為主，央行公開市場連續(xù)第二天暫停公開市場操作，今日有800億元逆回購到期，本朋受MPA考核、繳稅繳準(zhǔn)及光大轉(zhuǎn)債申購資金凍結(jié)影響，資金面一度緊張，之后隨著申購資金解凍回流，資金面稍有緩和。目前數(shù)據(jù)處于真空期，政策面缺少進(jìn)一步指引，技術(shù)上看，期價突破前期箱體震蕩區(qū)間且短期均線向上，建議短線輕倉持多，謹(jǐn)慎者暫且觀望。

貴金屬

暫時觀望

亞市盤中黃金再迎突破，因市場懷疑美國總統(tǒng)特朗普提振經(jīng)濟增長計劃的可能性，上周五特朗普未能成功廢除和代替奧巴馬醫(yī)改方案。隨著本周奧巴馬醫(yī)改檔案廢除的失敗，短期內(nèi)沒有財政刺激可以促使美聯(lián)儲加快加息步伐，也將令黃金在2017年受到良好支持。操作上，貴金屬價格接近前高，回調(diào)壓力加大，暫時觀望。

金屬
研發(fā)團隊

銅(CU)

暫時觀望

滬期銅高位回落，持貨商逢高換現(xiàn)，市場供應(yīng)充裕，但低端濕法銅依然貨源有限，抑制現(xiàn)銅貼水?dāng)U大區(qū)間，現(xiàn)銅貼水報價基本與上周五水平相當(dāng)，好銅報價較上周有所松動，下月票貨源明顯增加，與本月票貨源價差在20元/噸左右，臨近第一季度末，資金因素受制投機商及下游客戶，導(dǎo)致仍有個別貿(mào)易商低價大量拋貨，拖累市場貼水下滑。最近房地產(chǎn)市場政策緊縮，整體工業(yè)金屬受利空消息影響普遍回調(diào)，操作上，暫時觀望。

螺紋鋼(RB)

暫時觀望

今日螺紋期貨價格震蕩走弱。本周逆回購到期2900億，市場對市場流動性擔(dān)憂猶存；鋼坯價格下跌以及貿(mào)易商和終端補庫買漲不買跌的心理導(dǎo)致現(xiàn)貨成交萎縮。基本面方面，今日上?，F(xiàn)貨價格下跌90至3580元/噸。供應(yīng)方面，中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，3月上旬重點鋼企粗鋼產(chǎn)量168.8萬噸，比上一旬下降2.87%，不過3月下旬開工率有所提高，本周全國高爐開工率提高0.69%至76.52%。庫存方面，Mysteel統(tǒng)計24日當(dāng)周螺紋社會庫存為732萬噸，周環(huán)比下降21萬噸。需求方面，需求在前期集中補庫后相對平淡。5月底之前全部清理“地條鋼”的利好因素仍然支撐近月合約。1710合約貼水比大，繼續(xù)追空須謹(jǐn)慎，短期建議暫時觀望。

熱卷(HC)

買熱卷拋螺紋套利

今日熱卷期貨價格震蕩走弱。本周逆回購到期2900億，市場對市場流動性擔(dān)憂猶存；鋼坯價格下跌以及貿(mào)易商買漲不買跌的心理導(dǎo)致現(xiàn)貨成交萎縮。供應(yīng)方面，上周熱卷產(chǎn)線開工率和庫存均有所下降，Mysteel統(tǒng)計24日當(dāng)周鋼廠廠內(nèi)庫存為101.09萬噸，較上一周減少約2.66萬噸；33個主要城市熱軋庫存306.47,較上周減1.72,較上月增18.93,較去年增75.80。需求方面，短期市場需求仍未見明顯好轉(zhuǎn)。由于年前原料大量采購導(dǎo)致庫存較高，年后采購有所下降，加上近期價格下跌，采購熱情降低?，F(xiàn)貨方面，上?，F(xiàn)貨價格下跌100至3290元/噸。單邊策略建議暫時觀望，考慮成本差異，1710合約買熱卷賣螺紋套利謹(jǐn)慎持有。

鋁(AL)

反套繼續(xù)持有

上海成交集中13420-13450元/噸，對當(dāng)月貼水150-110元/噸。盤子短時波動幅度較大，持貨商觀望盤面情況，出貨態(tài)度不積極，盤面波動，趨勢未明，中間商謹(jǐn)慎情緒滋生，下游企業(yè)庫存充足，此種情況下，先行觀望謹(jǐn)慎采購，整體成交因供需兩端皆觀望而顯謹(jǐn)慎格局。期貨方面，滬期鋁小幅跳水，整體維持相對高位震蕩，操作上建議反套繼續(xù)持有

鋅(ZN)

暫時觀望

今日上海主流0#鋅成交于22830-23110元/噸，對滬鋅1705合約貼50-20元/噸，1#鋅成交于22800-23080元/噸。鋅價回落，冶煉廠挺價惜售；貿(mào)易商保值盤出貨積極，但臨近月末，部分貿(mào)易商忙于票據(jù)結(jié)算，拿貨意愿度不高；下游逢低采購略顯積極，整體成交較上周五略有改善。國外礦山擾動因素利多效應(yīng)很快消耗，市場擔(dān)憂下半年消費回落，套保盤介入，價格增倉下行，操作上，暫時觀望。

鎳(NI)

暫且觀望

金川鎳較無錫主力合約1704升水700-1000元/噸，俄鎳貼水150-100元/噸成交，金川下調(diào)上海報價至81500元/噸，貿(mào)易商出貨積極性一般，下游逢低拿貨積極性好轉(zhuǎn)，市場金川鎳貨源較緊，升水繼續(xù)上漲，主流成交區(qū)間79700-81400元/噸。期貨方面，滬期鎳震蕩下行，八萬整數(shù)關(guān)口暫起支撐作用，操作上建議投資者暫且觀望。

鐵礦石(I)

暫時觀望

今日鐵礦期貨震蕩下跌，成交和持倉量均增加。季度末臨近市場流動性偏緊、近期房地產(chǎn)限購升級以及鋼材價格有所松動對期貨價格形成壓力。隨著廢鋼價格下降，部分鋼廠或?qū)⒓哟髲U鋼入爐比例，降低燒結(jié)粉品位以達(dá)到降低成本的目的，這對高品質(zhì)鐵礦價格形成一定壓力。隨著價格的下跌，貿(mào)易商和鋼廠補庫積極性有所下降。河南地區(qū)因環(huán)保影響，限產(chǎn)及燜爐情況較多，對盤面也有一定影響。不過當(dāng)前鋼廠利潤在500元/噸左右，對高品位鐵礦需求依舊較好?，F(xiàn)貨方面，青島港BP粉濕基價格650（-5）元/噸，國產(chǎn)高品位鐵精粉價格持穩(wěn)。庫存方面，上周港口庫存總量增加181萬噸，至13363萬噸。在國內(nèi)鋼材需求預(yù)期依舊較好、新增產(chǎn)能未上來的情況下，鐵礦期貨預(yù)計在60日均線附近震蕩，單邊策略短期建議暫時觀望。近月合約較遠(yuǎn)月強勢，關(guān)注正套機會。

天膠(RU)

暫時觀望

天膠主力合約上周受到泰國拍賣流拍影響，大幅下挫11%，擊穿17000整數(shù)關(guān)口。消息面上，泰國拍賣3月21日總共拍賣16個庫，總計5.8萬噸，成交9個庫合計3.8萬噸，流拍7個庫2萬噸。保稅區(qū)庫存方面，截至2017年3月中旬，青島保稅區(qū)橡膠庫存繼續(xù)上漲至18.7萬噸，較2月底漲幅12.52%。其中天然橡膠13.75萬噸，復(fù)合膠0.44萬噸。目前云南產(chǎn)區(qū)局部已開始試割或3月底開割，但白粉病嚴(yán)重的地區(qū)，膠樹落光，重新長葉后方可開割，預(yù)計會到4月中下旬陸續(xù)進(jìn)入全面開割階段。目前天膠在大幅殺跌后，繼續(xù)下行空間已經(jīng)十分有限，目前也呈現(xiàn)出超跌形態(tài)。從基本面來講，2月份泰國產(chǎn)量是超預(yù)期的，還有拋儲因素存在，在一定程度上彌補了因洪水帶來的供應(yīng)缺口，供應(yīng)并不如預(yù)期緊張。但是目前泰國進(jìn)入到停割期，新增供應(yīng)放緩，并且中國開割有延后預(yù)期，因此供應(yīng)維持緊平衡，需求情況尚可；其次從期現(xiàn)基差表現(xiàn)上來看，目前現(xiàn)貨已經(jīng)明顯表現(xiàn)出抗跌，市場持貨成本高于目前的價格，并且下游買盤采購情緒升溫，超跌的價格有一定的修復(fù)要求。因此天膠暫時難有趨勢性行情。目前合成膠價格回落，保稅區(qū)庫存開始增長，建議暫時觀望。切勿進(jìn)場抄底博反彈。

能化
研發(fā)團隊

瀝青(BU)

暫時觀望

瀝青主力合約承壓回落，2600一線失守，但矛盾并不突出，下游拿貨積極性受期貨盤面影響。我們維持2600-2700區(qū)間操作思路。進(jìn)入3月中下旬后，韓國進(jìn)口瀝青價格將對國內(nèi)價格起到支撐，繼續(xù)下行空間有限。整體庫存較春節(jié)前小幅回升，但較往年偏中性。下游需求并未有實質(zhì)性改變。整體供需矛盾并不清晰。西北地區(qū)重交瀝青價格上漲100元/噸，其他地區(qū)瀝青價格以穩(wěn)為主。近期貿(mào)易商及終端用戶現(xiàn)貨采購需求放緩，一方面，終端需求釋放還比較有限，且用戶手中已有一定存貨，另一方面，原油價格下跌加劇觀望，瀝青期貨價格下跌沖擊現(xiàn)貨，部分地區(qū)瀝青價格或有小幅下跌可能。不過，為保持穩(wěn)定出貨，以及避免資源供應(yīng)過多會打壓市場，部分煉廠價格調(diào)整步伐略慢，預(yù)計進(jìn)口瀝青三月成交落地后，部分地區(qū)國產(chǎn)瀝青價格仍有望小幅上調(diào)價格。市場備貨需求開始恢復(fù)，且煉廠整體庫存低位，加之進(jìn)口價格高位穩(wěn)定，近期國產(chǎn)瀝青價格或有望繼續(xù)小幅走高。我們認(rèn)為，前期受原油拖累成本以及近月合約高升水，06合約已基本回歸合理區(qū)間，建議維持區(qū)間思路。

塑料(L)

正套輕倉介入

連塑料主力合約今日低開低走，震蕩運行，全天氣氛低迷，下方試探整數(shù)關(guān)口9000一線。短期難言趨勢行情。目前現(xiàn)貨收貨啟動緩慢，現(xiàn)貨商觀望居多，仍然等待更低價格，故成交清淡。庫存仍然偏高。PE市場價格漲跌互現(xiàn)，各大區(qū)部分線性跌50-100元/噸，個別低壓松動50元/噸，華南個別高壓走軟50-100元/噸，華北和華東部分高壓漲50-200元/噸不等。線性期貨低開震蕩，挫傷市場交投，商家多數(shù)隨行讓利出貨。然部分石化繼續(xù)調(diào)漲高壓價格，現(xiàn)貨市場受支撐，高壓價格走高。下游需求平平，謹(jǐn)慎觀望居多。終端詢盤清淡，實盤成交側(cè)重商談目前整體產(chǎn)業(yè)鏈庫存壓力不大，但近期供需矛盾不突出，建議投資者暫且觀望，激進(jìn)投資者可以考慮輕倉試多或正套輕倉介入。

聚丙烯(PP)

暫且觀望

pp主力合約期貨價格低開低走，擊破8000一線，全天呈現(xiàn)弱勢震蕩。華東地區(qū)庫存仍然偏高，貿(mào)易商啟動收貨速度較慢。目前現(xiàn)貨市場暴庫風(fēng)險壓制期價。現(xiàn)貨市場方面，受貨源出廠成本對市場支撐作用連續(xù)下降影響，現(xiàn)貨市場成交氣氛清淡，現(xiàn)貨市場仍以走低行情為主。PP市場行情弱勢下滑，價格下跌50-100元/噸。周初部分石化出廠價下調(diào)，對貨源成本支撐減弱，期貨低開后震蕩下行進(jìn)一步加劇下行壓力，商家積極讓利出貨促成交。下游工廠實盤采購更加謹(jǐn)慎，實際成交未見明顯放量，市場交投氣氛僵持。考慮到目前市場貨源壓力以及庫存逐步累積，但短期PP供需矛盾并不突出，建議投資者暫且觀望。

PTA(TA)

09合約5100下方輕倉介入

TA主力合約1705今日低開低走，擊破5000整數(shù)關(guān)口，09合約早盤短暫跌破5100后迅速收復(fù)。根據(jù)成本計算，TA有所超跌，但上方空間有限。由于前期資金涌入積極，近月持倉居高不下，加之巨量倉單及反套推動，近月合約料仍然將弱勢。3月份ACP905美元/噸，目前PX現(xiàn)貨受原油及PTA承壓拖累目前跌至880美元/噸附近，PTA現(xiàn)貨綜合成本依然在5350-5400元/噸區(qū)間，PTA現(xiàn)貨料將跌破5200元/噸一線。隨著加工差的壓縮，個別工廠不排除會出現(xiàn)減產(chǎn)停車等可能。另外，從全月均價的角度考慮，由于本月初價格較高，目前現(xiàn)貨已低于均價250元/噸左右，部分減量執(zhí)行合約的聚酯工廠可能加大在現(xiàn)貨市場的買盤力度?；罘矫?，隨著盤面價格大幅下跌，現(xiàn)貨與05基差壓縮至70-80元/噸，理論上已經(jīng)低于持倉成本，短期基差可能存在放大需求。期受到化工商品集體回落的影響，聚酯原料市場成交重心也開始逐步回落，尤其是乙二醇市場出貨意向偏濃，貿(mào)易商獲利了結(jié)情緒也比較濃厚，導(dǎo)致價格下跌尤其明顯，PTA方面，因前期現(xiàn)貨加工價差較大，價格也隨著商品期貨的回落而有所下跌，目前國內(nèi)PX現(xiàn)貨罐存偏滿，PX檢修季還沒有開始，PX現(xiàn)價短期很難逆PTA弱勢下跌而獨自上漲，目前PX僅僅是在檢修預(yù)期下相對PTA更抗跌。1-2月PTA社會庫存在超預(yù)期增加45萬噸，原預(yù)期增加40萬噸。下游庫存偏高利潤偏厚，在聚酯原料弱勢的情況下補跌可能在上升。盡管2月底后絲價多開始松動下降，下游利潤有所縮減，滌綸長絲三大類平均存在近28天，可以判斷PTA下游產(chǎn)品補跌促銷概率大幅提升，這反過來壓制PTA期貨。PTA成本端短期提升無望。因此，我們認(rèn)為，PTA繼續(xù)下行空間不大，建議確認(rèn)5100支撐后，輕倉試多09合約。

焦炭(J)

多單繼續(xù)持有

今日焦炭主力1705合約維持偏強格局，進(jìn)入三月中旬后，鋼廠原料庫存有所下降，目前唐山、邯鄲以及山西等地區(qū)的焦化廠繼續(xù)處于200-300元/噸幅度的虧損，部分焦化廠借環(huán)保政策悶爐或減少出產(chǎn)，部分地區(qū)的焦炭價格略有企穩(wěn)回升，幅度在50-100元/噸不等，后期如果鋼廠加大生產(chǎn)，焦化廠提價權(quán)將由弱轉(zhuǎn)強，在噸鋼利潤豐厚的背景下，鋼廠勢必要讓利焦化廠，因此操作上建議多單繼續(xù)持有。

焦煤(JM)

暫且觀望

今日焦煤主力1705合約震蕩下行，現(xiàn)貨價格近期表現(xiàn)為弱穩(wěn)，由于下游焦化廠虧損，因此采購積極性較低，在政策面部分放開276天開采的背景下，后期隨著煤礦產(chǎn)量釋放，焦煤價格將以弱穩(wěn)為主，焦化廠以此降低自身采購成本，操作上建議投資者暫且觀望。

動力煤(TC)

暫且觀望

今日動力煤主力1705合約沖高回落，近期港口價格連續(xù)上調(diào)，盡管政策面部分放開276天限產(chǎn)，但今年對煤炭去產(chǎn)能力度較大，內(nèi)蒙地區(qū)的產(chǎn)量雖然有所釋放，但坑口價格和港口價格倒掛，且近期煤礦事故頻頻，導(dǎo)致發(fā)送至港口的貨源相對有限，臨近大秦鐵路檢修，下游工業(yè)用電需求保持相對穩(wěn)定增長，操作上建議投資者暫且觀望。

甲醇(ME)

空單謹(jǐn)慎持有

國內(nèi)甲醇市場區(qū)域性走勢漸顯，其中內(nèi)蒙市場因出貨尚可而多有停售，短期或堅挺概率較大，然需注意的是，近期西北-山東一帶運費略有上漲，且山東等東部市場持續(xù)走跌，在消費地價格下跌、運費上漲雙重因素影響下，不排除部分企業(yè)再次回落可能。關(guān)中、華北、華中以及山東等地在下游需求孱弱因素影響下，短期下跌趨勢或?qū)⒀永m(xù)，然整體降幅或?qū)⒂兴照?。港口方面，?月下旬以來，期貨走跌、內(nèi)地貨沖擊、烯烴需求減弱等內(nèi)在因素持續(xù)使得港口承壓，歐美兩地受中國市場拖累亦大幅下滑，港口弱勢或?qū)⒀永m(xù)，預(yù)計或仍有繼續(xù)下滑空間。今日甲醇期價延續(xù)跌勢，操作上建議空單謹(jǐn)慎持有。

玻璃(FG)

觀望為宜

目前現(xiàn)貨市場整體處于僵持階段，生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)銷變化不大，部分地區(qū)庫存略有減少。前期價格壓力偏大的華東和華中等市場，價格略有回落，幅度不大。本地深加工企業(yè)全面復(fù)產(chǎn)之后，沙河地區(qū)玻璃生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)銷情況，稍有好轉(zhuǎn)，庫存略有削減。預(yù)計短期內(nèi)整體市場依然呈現(xiàn)僵持態(tài)勢，以時間換空間的格局不變。今日玻璃期價再創(chuàng)新低后增倉反彈，操作上建議暫且觀望。

膠板(BB)

觀望為宜

膠板期貨主力合約今日無成交。技術(shù)上看，近期期價呈現(xiàn)震蕩盤整格局，重心小幅下移，整體受5周均線壓制明顯，預(yù)計短線期價仍將維持弱勢震蕩格局，操作上建議謹(jǐn)慎觀望。

纖板(FB)

觀望為宜

纖板期貨主力合約今日地量成交。技術(shù)上看，期價重返60元/張一線支撐上方后，期價重心上行乏力，均線系統(tǒng)呈現(xiàn)盤整格局，且MACD指標(biāo)走勢偏弱，操作上建議謹(jǐn)慎觀望。

白糖(SR)

供應(yīng)偏重

今日白糖期價震蕩整理，價格重心維持在6600-6700元/噸區(qū)間。市場方面，根據(jù)廣西糖網(wǎng)給出的3月平衡表，2016/17年糖產(chǎn)量由前期預(yù)期的990萬噸，下降至970萬噸，甘蔗糖產(chǎn)量環(huán)比下降20萬噸，國內(nèi)食糖產(chǎn)量修復(fù)情況弱于預(yù)期。不過，目前正處于供應(yīng)時節(jié)，需求正處于淡季，整體仍處于供過于求的局面。近期商務(wù)部發(fā)文將食糖保障措施的調(diào)查期限延長2個月，截至?xí)r間推遲至5月22日，食糖進(jìn)口問題糾結(jié)期隨之延長。若進(jìn)口政策沒有定論，我國食糖市場供應(yīng)的不確定性仍在。操作上，建議觀望。

農(nóng)產(chǎn)品
研發(fā)團隊

玉米及玉米淀粉

玉米觀望，淀粉偏空思路

今日連玉米期價減倉偏強，目前玉米系價格表現(xiàn)堅挺。國內(nèi)方面，全國玉米市場呈現(xiàn)普漲行情，吉林地區(qū)玉米價格漲勢明顯，且波及北方港口和南方諸多銷區(qū)，錦州集港1560元/噸，理論平艙1610元/噸，提價20元/噸，廣東港口散船報價1680-1700元/噸，理論計算南北港口繼續(xù)倒掛。東北深加工企業(yè)掛牌價格1370-1420元/噸，華北深加工企業(yè)掛牌1500-1720元/噸之間，長江流域碼頭報價提價20-50元/噸不等，集中在1650-1750元/噸之間。目前玉米市場關(guān)注重點移動到種植面積層面，且目前本應(yīng)顯現(xiàn)的供應(yīng)壓力因國家政策性傾斜而暫時無法釋放，特別是近期國家擴大東北加工補貼范圍，而基層糧源減少，農(nóng)戶惜售心理較強。因此，在4月30日之前，現(xiàn)貨有望保持相對堅挺態(tài)勢。操作上，觀望為宜。淀粉方面，國內(nèi)玉米淀粉現(xiàn)貨價格穩(wěn)中偏強，近期在玉米價格強勢上揚的帶動下，主要企業(yè)成本壓力日漸高企，部分企業(yè)為緩解運營壓力試探性提價減壓，主要企業(yè)低價惜售心理濃厚。近期成本的支撐作用表現(xiàn)明顯，下游需求的拉動效應(yīng)仍顯偏弱，在旺季預(yù)期下主要下游企業(yè)補庫意向猶存。操作上，建議觀望。

豆一(A)

觀望為宜

今日連豆期價減倉下行，受美豆大幅下挫的影響。市場方面，黑龍江地區(qū)產(chǎn)區(qū)大豆收購行情保持相對平穩(wěn)，產(chǎn)區(qū)農(nóng)民持貨惜售挺價，多數(shù)仍有價無市，個別地區(qū)價格走高，過篩商品豆3.90-4.10元/公斤，毛糧收購價3.80-4.04元/公斤。同時，我國北方港口進(jìn)口大豆分銷價格保持相對穩(wěn)定，青島港美西豆3650元/噸-3660元/噸，美灣豆3680元/噸，港口貨源充足，但報價混亂，市場需求總體疲軟。操作上，建議觀望為宜。

豆粕(M)

暫且觀望

豆粕今日延續(xù)弱勢回調(diào)，考驗前期震蕩區(qū)間2780-2800元/噸支撐，美豆05主力合約下探至975美分/蒲式耳，面臨巴西大豆成本支撐，但大豆豐產(chǎn)格局壓力不減，近期因擔(dān)憂阿根廷大豆產(chǎn)量進(jìn)一步上調(diào)，且3月底即將發(fā)布美豆新作種植面積預(yù)估，市場短期仍承壓。國內(nèi)方面，截至3月24日當(dāng)周，大豆壓榨量為1526600噸，環(huán)比下降4.19%，但市場需求仍顯疲弱，豆粕銷售進(jìn)度緩慢，部分油廠因脹庫而停機。4、5月份820及880萬噸的進(jìn)口大豆到港量較往年偏大，大豆供應(yīng)充足，油廠后期的壓榨量仍將保持高位。操作上建議暫且觀望。

豆油(Y)

油脂大幅下挫

國內(nèi)1季度油脂市場依舊在消化穩(wěn)定流入市場的儲備菜油，菜油現(xiàn)貨庫存充裕，故豆油消費仍受一定擠壓。目前來看，國內(nèi)豆油消費受菜油入市影響高于預(yù)期，當(dāng)下庫存已超過100萬噸，反季節(jié)性庫存增長使前期豆油5-9價差處于弱勢，不過豆油庫存的拐點4月會出現(xiàn)，加上菜油停拍，三大油脂建庫存趨勢放緩，短期菜，豆油5-9正套可部分參與。MPOA的數(shù)據(jù)顯示棕油產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量恢復(fù)較快，但整體上MPOB報告給出的庫存仍低，馬棕整體價格略強于FOB阿根廷豆油，國際豆棕價差進(jìn)入負(fù)值。豆棕價差近期的大幅收窄是對長期擴大預(yù)期的修復(fù)，修復(fù)的驅(qū)動國際、國內(nèi)方面的因素都有，我們估計YP進(jìn)一步做擴大的時間在5月前后，可關(guān)注，油脂短空繼續(xù)持有，整體庫存拐點在三季度出現(xiàn)。

棕櫚油(P)

觀望

今日棕櫚期價減倉下行，整體油脂仍弱勢尚未扭轉(zhuǎn)。市場方面，棕櫚油港口庫存仍相對偏高，目前在58.36萬噸，較上日增加1.46萬噸，增幅2.5%。目前正處于需求的淡季，成交十分疲弱。另外，進(jìn)入3月以后，馬棕或?qū)⒔Y(jié)束減產(chǎn)節(jié)奏，導(dǎo)致市場對油脂存在一定利空情緒。由于目前馬棕近月船期FOB報價高于南美豆油FOB報價7.5美元/噸，罕見出現(xiàn)棕油高于豆油的情況，必然導(dǎo)致馬棕油需求疲弱，出口數(shù)據(jù)預(yù)期不佳對近期馬棕盤面形成拖累。目前，油脂盤面更多來自于市場情緒，下游買貨積極性過低。加上，菜油近期有望釋放到市場，目前成交菜油中僅30%左右被市場消化，而剩余30%在流通領(lǐng)域，40%在國庫出庫的過程中，油脂供應(yīng)壓力凸顯。因此，在下游需求未能回暖的情況下，油脂整體處于空頭格局。操作上，建議觀望。

菜籽類

暫且觀望

受南美大豆豐產(chǎn)影響，菜粕跟隨豆粕弱勢回調(diào)，近期菜籽供應(yīng)充足，油廠開機率提升，而下游消費低迷，菜粕成交較去年明顯下滑，菜粕仍處于累庫存階段。菜油高庫存壓力尚未緩解，臨儲菜油已 暫停拍賣，但未提貨的拋儲菜油仍將持續(xù)流入市場，目前菜油庫存水平較去年同期提高149%，5月份 之前高庫存問題難以緩解，菜油仍有較大壓力。操作上建議暫且觀望。

雞蛋(JD)

暫時觀望

今日雞蛋期價寬幅震蕩，近期漲跌動能減弱。市場方面，生產(chǎn)環(huán)節(jié)貨源供應(yīng)正常，終端需求欠佳，市場走貨遲滯，經(jīng)銷商謹(jǐn)慎采購。銷區(qū)經(jīng)銷商出貨壓力較大，下游采購積極性較差，走貨不快。預(yù)計雞蛋價格或弱勢穩(wěn)定。從基差來看，目前5月仍保持較高升水，若現(xiàn)貨難以維持漲勢則價格難以為繼，加上4月1日雞蛋開始限倉，多頭集中離場可能性較高。操作上，暫時觀望。

棉花(CF)

暫且觀望

本周儲備棉拋儲底價為15476元/噸,較上周上調(diào)1元/噸。鄭棉呈現(xiàn)遠(yuǎn)強近弱，鄭棉05合約仍受到商業(yè)庫存較高以及注冊倉單壓力壓制，短期內(nèi)上漲空間受限，棉價仍在去庫存周期下的中長線上漲邏輯與短期內(nèi)充足供應(yīng)之間尋找平衡。印度棉價維持上漲趨勢，國際棉價表現(xiàn)堅挺。操作上建議暫且觀望。