世界交易所聯(lián)盟（WFE）發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2016年交易所交易衍生品交易量（合約份數(shù)）下降2%，主要是股票衍生品和股指衍生品交易量下降所致，而作為場內(nèi)衍生品重要組成部分的外匯期貨的成交量卻并沒有出現(xiàn)大幅下滑。

2016年11月的美國大選事件為美國零售外匯市場帶來了直接影響，當(dāng)月外匯期貨資金量一躍至年內(nèi)最高值。2017年1月，全球外匯交易量環(huán)比實現(xiàn)增長，日均交易總量為408億美元，環(huán)比增長15.6%，同比增長6.6%。

與外匯期貨類似，差價交易（CFD）在中小投資者靈活的投資需求驅(qū)動下也存在一定的市場。不過，差價交易在實際交易中不斷暴露一些問題，使得其面臨越來越嚴(yán)厲的監(jiān)管。

對比外匯期貨和差價交易，可以發(fā)現(xiàn)，差價交易存在一定的優(yōu)勢：交易相對靈活，合約并非標(biāo)準(zhǔn)化合約，只要和服務(wù)商、中間商購買一份差價合同，或者和對手方簽訂一份差價合同，到期日、最后交易日和未來價格都可以商議。

不過外匯期貨對比差價交易優(yōu)勢更為明顯，尤其是在2008年金融危機中信用違約掉期等過于復(fù)雜的衍生品被認(rèn)為負(fù)有一定推波助瀾作用的情況下，場外衍生品統(tǒng)一清算趨勢非常明顯。

具體優(yōu)勢主要體現(xiàn)在：一是外匯期貨作為場內(nèi)衍生品，交易、清算等非常透明，基本上不存在暗箱操作或者對賭的行為。在買賣期貨時，有一個中央限價盤記錄(CLOB)，所有買方和賣方在這里尋找市場清算價格。中央限價盤記錄創(chuàng)建交易日每時每刻市場價格的“行情記錄”或歷史。行情記錄又稱為時間價格記錄，因為它記錄一天當(dāng)中任何指定時刻的價格。而差價合約基本沒有中央時間價格記錄，缺乏透明度。

二是外匯期貨不存在信用風(fēng)險的問題，而差價交易則不然。外匯期貨屬于場內(nèi)標(biāo)準(zhǔn)化合約，市場參與者遍布全球。且外匯期貨有履約擔(dān)保方，即交易所，一些國家交易所具備國有性質(zhì)，變相具有國家信用擔(dān)保或者法律擔(dān)保。差價交易提供商或其他對手方則很可能要承擔(dān)未履約的風(fēng)險，原因在于差價交易是場外一對一的非中央清算交易。

三是在交易達到一定規(guī)模的情況下，外匯期貨相對于差價交易成本更低。在持倉環(huán)節(jié)，由于未來價格中包含利率，在買賣差價合約時，未平倉頭寸每日計算利息，并因此收取或獲得利息。在美國，期貨合約內(nèi)含的年化融資利率可能是2%。差價合約的隔夜融資成本或許為15—25個基點的名義價值。按年化計，可能相當(dāng)于37%。結(jié)算方面，差價交易一般是T+2，但是結(jié)算日期通常每天前滾，以延遲交易結(jié)算，從而延遲支付交易本金的時間，而每日前滾可能耗費客戶的資金。以10萬美元的歐元兌美元為例，持有一個月外匯期貨成本大約是14.3美元，而相應(yīng)的歐元兌美元差價合約可能需要65—71美元。

圖為2016年二季度10萬美元規(guī)模的歐元兌美元外匯期貨和CFD成本比較

四是外匯期貨清算是統(tǒng)一清算，要么在交易所內(nèi)部清算平臺，要么就是統(tǒng)一在一個清算所清算，都屬于中央清算方式，而非一對一清算。差價交易則屬于一對一清算。以芝商所產(chǎn)品為例，CME Clearing清算所每年處理的交易數(shù)量超過10億手，價值超過1,000萬億美元，并且確保每筆交易的財務(wù)安全，而差價合約是以經(jīng)紀(jì)商為對手方。