周二（3月28日）早盤黑色系及化工品反彈，午后多數(shù)品種翻綠下行，滬鉛盤中觸及17145元/噸，創(chuàng)年內(nèi)新低，值得注意的是，玻璃逆市上行，尾盤封漲停。截止下午收盤，玻璃漲停，錳硅漲5.17%，瀝青漲2.37%。跌幅方面，滬鉛跌4.13%，焦煤跌2.92%，鐵礦石跌2.6%，滬鋅跌2.1%，雞蛋跌1.47%，豆油跌1.05%。

中泰證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷認(rèn)為，隨著補(bǔ)庫存周期的結(jié)束，國(guó)內(nèi)商品將進(jìn)入拐點(diǎn)，但總體上仍將是震蕩走低格局，前期漲幅較大的個(gè)別商品，如鋼鐵、煤炭、水泥等將出現(xiàn)回落，但有一個(gè)盤整的過程，不會(huì)大幅回落。其中，原油對(duì)商品的影響比較大，但不能把原油近期的下跌當(dāng)成大宗商品普遍走弱的標(biāo)志。

從市場(chǎng)資金流向角度分析，海通證券期貨研究主管高上認(rèn)為，在市場(chǎng)跌破半年線關(guān)鍵支撐位時(shí)，黃金、農(nóng)產(chǎn)品資金呈現(xiàn)流入，黑色系、能化板塊資金則明顯流出。為此，本周走勢(shì)將考驗(yàn)萬得商品指數(shù)在千點(diǎn)附近能否獲得有效支撐。如果獲得支撐，中期大宗商品行情仍有一波上漲空間；否則將可能引發(fā)資金多翻空，市場(chǎng)或?qū)⒊霈F(xiàn)嚴(yán)重破位，建議投資者注意防范風(fēng)險(xiǎn)。

多部委部署鋼鐵去產(chǎn)能工作 要求把握“三條線”

金聯(lián)創(chuàng)分析師稱，2月份國(guó)內(nèi)鋼價(jià)大漲，使得鋼廠利潤(rùn)空前豐厚，導(dǎo)致一些應(yīng)該停產(chǎn)的中頻爐企業(yè)正在死灰復(fù)燃。3月份以來，各地不斷傳來復(fù)產(chǎn)消息，雖然很多消息都是提前透露，目前沒有正式投產(chǎn)，但對(duì)于市場(chǎng)已經(jīng)產(chǎn)生了消極作用。以山東日照鋼廠為例，已經(jīng)有兩三年不產(chǎn)建材了，近期突然公布盤螺產(chǎn)線復(fù)產(chǎn)，并且低于市場(chǎng)價(jià)300元/噸左右，瞬間擾亂了附近市場(chǎng)。光明正大復(fù)產(chǎn)的有，偷摸生產(chǎn)的或許更多。所以造就了當(dāng)前市場(chǎng)旺季不旺的尷尬局面。

3月27日，鋼鐵煤炭行業(yè)化解過剩產(chǎn)能和脫困發(fā)展工作部際聯(lián)席會(huì)議在京召開鋼鐵去產(chǎn)能工作會(huì)議。會(huì)議要求任務(wù)完成到位，要把握好“三條線”：第一條線是“底線”，要確保完成5000萬噸左右的去產(chǎn)能任務(wù)；第二條線是“紅線”，要徹底取締“地條鋼”；第三條線是“上線”，要密切關(guān)注鋼材市場(chǎng)價(jià)格，防止市場(chǎng)出現(xiàn)大起大落。

滬膠繼續(xù)深跌

除了關(guān)鍵技術(shù)價(jià)位被打破引發(fā)殺跌，前期表現(xiàn)堅(jiān)挺的黑色系板塊全面走低也帶來恐慌。央行領(lǐng)導(dǎo)關(guān)于貨幣政策可能趨緊的表態(tài)則在宏觀面上帶來利空壓力。還有，2017年2月份我國(guó)天然及合成橡膠進(jìn)口量為56萬噸，其中天膠進(jìn)口量達(dá)到40.1萬噸，與去年同期相比增加約70%。此外，期現(xiàn)貨庫存回升。滬膠倉單數(shù)量達(dá)到16萬余噸，青島保稅區(qū)的橡膠庫存在3月中旬達(dá)到18.7萬噸，較2月末增加2.08萬噸。其中天然橡膠庫存增加了1.41萬噸，增幅為11.43%。相比之下，下游企業(yè)采購熱情不高，據(jù)說是前期備貨庫存較高，且近來產(chǎn)品銷售不暢也影響對(duì)橡膠的采購意愿。當(dāng)然，在市場(chǎng)走勢(shì)趨弱的環(huán)境下，利空因素的影響也有夸大之嫌。而且，原油、合成膠走低對(duì)天膠價(jià)格有不利影響。

雖然市場(chǎng)對(duì)于今年仍有需求大于產(chǎn)量的預(yù)期，但短期內(nèi)需求利好不明顯對(duì)多方來說是硬傷。在上周的報(bào)告中分析過，2016年膠價(jià)之所以能夠止跌開始新一輪上漲，全球天膠產(chǎn)量增速明顯放緩而市場(chǎng)需求大量涌現(xiàn)提振膠價(jià)走高。雖然進(jìn)入2017年之后國(guó)內(nèi)汽車生產(chǎn)依然保持較快增速，重卡等大型車輛更是出現(xiàn)罕見增長(zhǎng)。而且，根據(jù)以往規(guī)律，一般在3、4月份汽車生產(chǎn)繼續(xù)保持較高水平，只有在6~8月份產(chǎn)量相對(duì)處于低谷。但是，膠價(jià)回落影響到現(xiàn)貨市場(chǎng)的采購熱情，而買盤乏力又導(dǎo)致膠價(jià)積弱難返，如此形成惡性循環(huán)。所以，雖然目前從邏輯上看尚無明確轉(zhuǎn)熊信號(hào)，但現(xiàn)實(shí)膠價(jià)的暴跌已將牛市格局破壞。

短期看，滬膠經(jīng)過恐慌性殺跌之后可能出現(xiàn)反彈，能否吸引下游企業(yè)進(jìn)場(chǎng)采購是決定調(diào)整走勢(shì)見底與否的關(guān)鍵。如果滬膠在18000元附近價(jià)位遇到重要壓力，則轉(zhuǎn)勢(shì)跡象更加明朗。