國(guó)內(nèi)大宗商品衍生品交易領(lǐng)域盼望已久的大連商品交易所豆粕期權(quán)終于要面世了。  

這是我國(guó)大宗商品期權(quán)發(fā)展史上的重要里程碑，可以這樣說，2017年是我國(guó)大宗商品期權(quán)元年。

我國(guó)目前是世界上最大的大豆進(jìn)口國(guó)，也是世界上最大的大豆消費(fèi)國(guó)。豆粕是大豆經(jīng)過提取豆油后得到的一種副產(chǎn)品。豆粕是棉籽粕、花生粕、菜粕等12 種油粕飼料產(chǎn)品中產(chǎn)量大、用途廣的一種。作為一種高蛋白質(zhì)原料，豆粕不僅是用作牲畜與家禽飼料的主要原料，還可以用于制作糕點(diǎn)食品、健康食品以及化妝品，此外，豆粕還作為抗菌素原料使用。隨著科學(xué)技術(shù)的發(fā)展，豆粕的用途將打開更大的空間。 

豆粕作為植物蛋白的主要來源，它的價(jià)格波動(dòng)較大，產(chǎn)業(yè)鏈條長(zhǎng)，參與企業(yè)多，影響的范圍廣，這使企業(yè)避險(xiǎn)和投資需求都較為強(qiáng)烈。大連商品交易所豆粕期權(quán)的推出，為國(guó)內(nèi)套保投資者提供了一個(gè)使用方便的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避場(chǎng)所和套保體系。

芝加哥商品交易所豆粕期權(quán)(OZM) 是目前世界上交易最活躍的豆粕期權(quán)合同。怎樣利用芝加哥商品交易所豆粕期權(quán)對(duì)沖行將到來的大商所豆粕期權(quán)交易和頭寸管理，可能是目前每一個(gè)國(guó)內(nèi)期權(quán)交易員都在思考的問題。

根據(jù)目前有限的資料：大連商品交易所豆粕期貨期權(quán)合約(征求意見稿)，我們先 看一看芝商所豆粕期權(quán)和大商所豆粕期權(quán)兩者之間的關(guān)系：  (下面的第一張圖到第三張圖)

第一、九手大商所豆粕期權(quán)當(dāng)于一手芝商所豆粕期權(quán)。

第二、交易的月份，只有十月和十一月不相同。其他的交易月份都是一樣的。

第三、根據(jù)目前所定的規(guī)章制度，同一月份期權(quán)到期日相差大約18天左右。期貨到期日只相差3天。

第四、二者都是現(xiàn)貨結(jié)算成當(dāng)月的期貨合同

第五、二者都是美式期權(quán)

期權(quán)交易的核心是波動(dòng)率。每一個(gè)期權(quán)有每一個(gè)期權(quán)自己的隱含波動(dòng)率 (請(qǐng)看下面第四張圖)

下面第四圖顯示了芝商所豆粕期權(quán)上個(gè)星期四和星期五兩天波動(dòng)率微笑的變化(圖中紅線) 。

綜上所述：芝商所豆粕期權(quán)和大商所豆粕期權(quán)盡管在結(jié)算日期上有所不同，但是豆粕作為一個(gè)全球性交易的大宗商品，價(jià)格波動(dòng)的規(guī)律應(yīng)該是一致的。

大連商品交易所豆粕期權(quán)很快就要開始交易，我們會(huì)不斷的追蹤這一產(chǎn)品，發(fā)現(xiàn)芝商所豆粕期權(quán)(OZM)和大商所豆粕期權(quán)之間的錯(cuò)誤價(jià)差和套利交易機(jī)會(huì)。

大連商品交易所豆粕期權(quán)合約

大連商品交易所豆粕期貨合約

芝商所豆粕期權(quán)合約

芝加哥商品交易所豆粕期權(quán) 波動(dòng)率微笑變化  (圖中紅線)

芝商所豆粕期權(quán)歷史波動(dòng)率和隱含波動(dòng)率