錯(cuò)誤 1: 一開(kāi)始就購(gòu)買虛值（OTM）看漲期權(quán)

看上去這是一種好的開(kāi)端：買一個(gè)看漲期權(quán)，然后等著看你是否選到了贏家。買看漲看上去很安全因?yàn)榭礉q期權(quán)的盈虧模式與你曾經(jīng)的交易策略一致，正如你意：買低賣高。許多經(jīng)驗(yàn)豐富的股票交易員是用同樣的方式開(kāi)始并學(xué)習(xí)交易的。

但是，在期權(quán)的世界里直接購(gòu)買的虛值看漲期權(quán)是最難持續(xù)賺錢的策略之一。如果你將自己局限在這個(gè)策略中，你可能發(fā)現(xiàn)自己在持續(xù)的虧錢，并且也不會(huì)有什么長(zhǎng)進(jìn)。

光買看漲期權(quán)錯(cuò)在哪？

買股票的時(shí)候你很難判斷方向。但是，當(dāng)你買期權(quán)的時(shí)候，你不僅需要判斷清楚股票變動(dòng)的方向，還要把握好時(shí)機(jī)。如果這兩點(diǎn)有一點(diǎn)是錯(cuò)的，可能都會(huì)導(dǎo)致你所付的權(quán)利金血本無(wú)歸。

你所買期權(quán)的標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格一天不動(dòng)，你的期權(quán)就像沐浴在陽(yáng)光下的冰塊。就如冰化成的水越積越多，你的期權(quán)時(shí)間價(jià)值也會(huì)隨著到期時(shí)間臨近而消逝。如果你第一次買的是臨近到期且超虛值的期權(quán)（這是新手最喜歡的一個(gè)選擇，因?yàn)樗麄兺ǔ７浅１阋耍?，這一點(diǎn)更加明顯。

不過(guò)，一點(diǎn)也不奇怪，這些期權(quán)便宜是有原因的。當(dāng)你買一個(gè)虛值“便宜的”期權(quán)，他們不會(huì)僅是因?yàn)楣善毕蛘_的方向變動(dòng)而自動(dòng)增值。期權(quán)價(jià)格是與股票價(jià)格能達(dá)到（超過(guò)）執(zhí)行價(jià)格的概率有關(guān)的。如果在臨近到期時(shí)價(jià)格變化并沒(méi)有達(dá)到執(zhí)行價(jià)格，隨著時(shí)間窗口變小股價(jià)繼續(xù)變動(dòng)的概率較低。因此，期權(quán)的價(jià)格將體現(xiàn)出這個(gè)概率。

如何交易更明智一點(diǎn)?

因?yàn)槟愠醮谓佑|期權(quán)，你應(yīng)該考慮賣出一個(gè)你已持有股票的虛值看漲期權(quán)。這個(gè)策略叫做“備兌看漲”。因?yàn)槟阗u出看漲，那么你有義務(wù)以期權(quán)執(zhí)行價(jià)格賣出股票。如果執(zhí)行價(jià)格高于股票現(xiàn)有市場(chǎng)價(jià)格，你的意圖便是：如果股票上漲超出執(zhí)行價(jià)格，如果期權(quán)買家要行權(quán)，或者說(shuō)將股票從我這里拿走也未嘗不可。

承擔(dān)這個(gè)義務(wù)，你所換來(lái)的是賣出虛值看漲期權(quán)的現(xiàn)金。這個(gè)策略能夠給你帶來(lái)一些現(xiàn)金流，但是因?yàn)槟憧春眠@個(gè)股票，那么在到期時(shí)股價(jià)漲過(guò)了執(zhí)行價(jià)格你也別在意。

備兌看漲作為一個(gè)初始策略的好處在于賣出期權(quán)不會(huì)給你帶來(lái)額外的風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)實(shí)際上來(lái)自你所擁有的股票，那個(gè)風(fēng)險(xiǎn)是很顯著的。最大的潛在損失是股票的成本減去賣出看漲期權(quán)所得到的權(quán)利金。（還有別忘了傭金。）

雖然賣出看漲期權(quán)不產(chǎn)生資本風(fēng)險(xiǎn)，但是它確實(shí)限制了你的上行優(yōu)勢(shì)，因此引出了機(jī)會(huì)風(fēng)險(xiǎn)。換句話說(shuō)，在期權(quán)到期市場(chǎng)價(jià)格超過(guò)執(zhí)行價(jià)格時(shí)你確實(shí)有不得不賣出股票的風(fēng)險(xiǎn)。但是因?yàn)槟銚碛泄善保〒Q句話說(shuō)你是“備兌”），通常來(lái)說(shuō)對(duì)你而言這是一個(gè)盈利狀態(tài)，因?yàn)楣蓛r(jià)已經(jīng)漲到了看漲的執(zhí)行價(jià)格。

如果市場(chǎng)保持不動(dòng)，你不僅有賣期權(quán)能收到的權(quán)利金還能持有你的股票倉(cāng)位。另一方面，如果股價(jià)下降你想出來(lái)，只需買回期權(quán)平掉期權(quán)空倉(cāng)，并且賣出股票平掉多頭倉(cāng)位。記住你平倉(cāng)的時(shí)候股票可能會(huì)產(chǎn)生一點(diǎn)損失。

作為買入看漲的替代方案，賣出備兌看漲被認(rèn)為是一個(gè)聰明的、相對(duì)低風(fēng)險(xiǎn)的策略，可以獲得收入并且使自己了解期權(quán)市場(chǎng)的動(dòng)態(tài)。賣出備兌看漲使你能夠近距離地觀察期權(quán)，看看其價(jià)格如何反應(yīng)股價(jià)的小幅變動(dòng)以及價(jià)格如何隨時(shí)間衰退。

錯(cuò)誤2: 對(duì)所有市場(chǎng)狀態(tài)使用一個(gè)“通用”策略

期權(quán)交易是非常靈活的。你可以使用期權(quán)有效地針對(duì)所有市場(chǎng)狀態(tài)進(jìn)行交易。但是你只有不斷的學(xué)習(xí)新的策略才能將這種靈活性發(fā)揮的游刃有余。

購(gòu)買價(jià)差是應(yīng)對(duì)不同市場(chǎng)情況的好辦法。當(dāng)你買一個(gè)價(jià)差，也被稱作“多頭價(jià)差”頭寸。所有新期權(quán)交易員應(yīng)該讓自己熟悉各種價(jià)差的可能性，因此你能知道識(shí)別使用各種期權(quán)的適當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)。

如何交易更明智一點(diǎn)?

多頭價(jià)差是一種用兩個(gè)期權(quán)組成的頭寸：買入成本較高的期權(quán)、賣出成本較低的期權(quán)。這些期權(quán)非常相似——相同標(biāo)的資產(chǎn)、相同到期時(shí)間、相同數(shù)量的合約和相同類型的期權(quán)（兩者都是看跌或者都是看漲）。兩個(gè)期權(quán)的不同點(diǎn)僅在于執(zhí)行價(jià)格?？礉q期權(quán)組成的多頭價(jià)差是牛市看漲頭寸，被稱為“多頭看漲價(jià)差?！笨吹跈?quán)組成的多頭價(jià)差是熊市看跌頭寸，被稱為“多頭看跌價(jià)差。”

價(jià)差交易，因?yàn)槟阗I入一個(gè)期權(quán)的同時(shí)也賣出了另一個(gè)期權(quán)，時(shí)間損耗影響一條腿的時(shí)間可能實(shí)際上幫助了另一條腿。那意味著交易價(jià)差相比買入單一的期權(quán)而言時(shí)間損耗凈效用多多少少是中性的。

這個(gè)價(jià)差的缺點(diǎn)是你上端的潛在收益是被限制的。坦白來(lái)講，僅有少量的看漲期權(quán)買家真的能在他們的交易上賺取極高額的利潤(rùn)。大多數(shù)時(shí)間，如果股票達(dá)到一定的價(jià)位，他們無(wú)論如何都在賣出期權(quán)。所以當(dāng)你進(jìn)入交易的時(shí)候?yàn)槭裁床辉O(shè)置一個(gè)賣出目標(biāo)呢？舉個(gè)例子，買入執(zhí)行價(jià)格50的看漲并賣出55的看漲。那會(huì)給你一個(gè)以50美元買入股票的權(quán)利，但是還賦予了你一個(gè)義務(wù)就是當(dāng)?shù)狡跁r(shí)股票價(jià)格超過(guò)55美元你要賣出股票。

雖然最大潛在盈利有所限制，但是最大潛在虧損也有限制。對(duì)于50- 55多頭看漲期權(quán)的最大風(fēng)險(xiǎn)是購(gòu)買50看漲期權(quán)所付的權(quán)利金減去賣出55看漲期權(quán)收到的權(quán)利金。

價(jià)差交易有兩點(diǎn)警告要牢記于心。第一，因?yàn)檫@些價(jià)差牽涉多個(gè)期權(quán)交易，他們會(huì)產(chǎn)生多個(gè)傭金。確保在你計(jì)算盈利和虧損的時(shí)候?qū)⑺袀蚪鸷鸵恍┢渌蛩匕M(jìn)去，例如買/賣價(jià)差。第二，和任何新策略一樣，在付錢之前你需要知道你的風(fēng)險(xiǎn)。

錯(cuò)誤3：在到期之前沒(méi)有一個(gè)確定的退出計(jì)劃

你之前聽(tīng)說(shuō)過(guò)千百遍。交易期權(quán)，就像股票，最關(guān)鍵的控制你的情緒。那并不意味著你要像超級(jí)人類一樣忍住每一份恐懼。比那簡(jiǎn)單得多：寫(xiě)個(gè)計(jì)劃，按計(jì)劃去做。

計(jì)劃如何退出不僅僅是關(guān)于如何最小化你的損失。你應(yīng)該有一份退出計(jì)劃、周期——即便事態(tài)按你所想發(fā)展。你需要預(yù)先選擇你的上行出口和下行出口，以及每個(gè)退出點(diǎn)的時(shí)間表。

如果你退出太早留下了一些潛在收益怎么辦？

這個(gè)一個(gè)經(jīng)典的交易員所擔(dān)憂的問(wèn)題。我能想到最好的反駁：如何你一直持續(xù)的盈利、減少你損失的發(fā)生率并且晚上可以安然入睡怎么樣？有計(jì)劃的交易幫助你建立更加成功的交易模式并且減少你的擔(dān)憂。

如何交易更明智一點(diǎn)？

無(wú)論你買還是賣期權(quán)，退出計(jì)劃都是必須的。提前決定你會(huì)滿意什么樣的收益。同時(shí)也要決定你能容忍多么糟糕的損失。如果你達(dá)到你的收益目標(biāo)，清掉你的倉(cāng)位拿走你的盈利。不要貪婪。如果你達(dá)到你的止損位，還是那句話清倉(cāng)。不要將自己暴露在更大的風(fēng)險(xiǎn)中，去賭期權(quán)價(jià)格會(huì)回來(lái)。

隨著時(shí)間的變化，讓你違反此建議的誘惑可能會(huì)越來(lái)越強(qiáng)。要堅(jiān)守。你必須制定計(jì)劃并且執(zhí)行它。太多太多的交易員設(shè)置了計(jì)劃，然后，當(dāng)交易開(kāi)始的時(shí)候，棄計(jì)劃于不顧而隨心所欲。