南美產(chǎn)區(qū)天氣繼續(xù)保持良好，巴西本已創(chuàng)紀(jì)錄的大豆產(chǎn)量再度被上調(diào)，阿根廷布交易所將該國(guó)2016/17年大豆收成預(yù)估由此前的5，480萬噸上調(diào)至最新的5，650萬噸，因阿根廷已逐步開始收割且初割結(jié)果顯示單產(chǎn)良好。巴西大豆收割工作完成超過三分之二，現(xiàn)有的全球大豆供應(yīng)非常龐大。如果下一年度美豆再獲豐收，則市場(chǎng)壓力將難以想象。所以市場(chǎng)非常關(guān)注新年度美豆播種面積。　　值此之際，本周五USDA攜種植和季度庫(kù)存預(yù)期報(bào)告將來襲，該報(bào)告將提供在本季度南美豐產(chǎn)在望情況下，有關(guān)美國(guó)新年度潛在供應(yīng)壓力的更準(zhǔn)確指標(biāo)，播種面積增加已成定局，但增幅幾何仍有不確定性。報(bào)告公布之后對(duì)美豆市場(chǎng)影響怎么樣？國(guó)內(nèi)油粕市場(chǎng)又將如何應(yīng)對(duì)？

一　報(bào)告前的背景

1、面積報(bào)告預(yù)期

分析師平均預(yù)計(jì)今年美國(guó)大豆種植面積料為8821萬英畝，較2月下旬USDA年度展望論壇預(yù)估值8800萬英畝稍高21萬英畝，較去年USDA預(yù)估的美國(guó)大豆實(shí)際種植面積為8343萬英畝高出近500萬英畝。

農(nóng)產(chǎn)品(11.23 -0.53%,買入)分析報(bào)告HightowerReport創(chuàng)始人DavidHightower（圖左）發(fā)表觀點(diǎn)視頻指，從作物種植和價(jià)格走向來看，3月份種植報(bào)告或是一年熊市的開始。StandardGrainInc創(chuàng)始人和總裁JoeVaclavik（圖右）認(rèn)同，種植數(shù)據(jù)向來難以預(yù)測(cè)，就大豆、玉米和小麥比較，大豆前景看來最好，種植面積料有重大增長(zhǎng)，并即將突破高點(diǎn)；小麥種植面積正經(jīng)歷百年低谷，盡管玉米和大豆的利潤(rùn)率也并非特別有吸引力。他提醒，種植面積難以估計(jì)，但有時(shí)候產(chǎn)量更較預(yù)期為多，尤其美國(guó)連續(xù)四年有良好天氣，而任何氣候改變均對(duì)市場(chǎng)生態(tài)有很大影響。

2、庫(kù)存報(bào)告預(yù)期

分析師平均預(yù)計(jì)截至3月1日當(dāng)季美國(guó)大豆庫(kù)存料為16.84億蒲式耳，該預(yù)計(jì)為自截至2007年3月1日當(dāng)季大豆庫(kù)存最高水平，且是20世紀(jì)40年代有記錄以來的第二高位。

3、小結(jié)

按照市場(chǎng)預(yù)計(jì)USDA在種植意向報(bào)告中公布的種植面積，并采用USDA年度展望論壇中對(duì)于市場(chǎng)需求狀況的預(yù)估數(shù)據(jù)，假設(shè)單產(chǎn)為50蒲式耳/英畝，可以對(duì)2017/18年度美豆市場(chǎng)供需狀況進(jìn)行測(cè)算，2017/18年度美豆產(chǎn)量可能將達(dá)到44.10億蒲式耳，這較上一年度增加逾1億蒲式耳，再創(chuàng)歷史新高。與此同時(shí)，市場(chǎng)預(yù)計(jì)USDA將公布的季度庫(kù)存數(shù)據(jù)料為16.84億蒲式耳，這將創(chuàng)歷史同期最高水平，全球供給依然寬松。

二　過去10年USDA3月31日?qǐng)?bào)告種植面積及季度庫(kù)存調(diào)整趨勢(shì)及對(duì)CBOT大豆行情的影響

USDA報(bào)告前瞻：對(duì)中國(guó)豆粕市場(chǎng)影響有多大　　通過觀察過去10年的數(shù)據(jù)我們可以發(fā)現(xiàn)，USDA3月末報(bào)告公布當(dāng)天，芝商所旗下CBOT大豆期價(jià)在過去10年間有4年下跌，6年上漲，下跌概率40%，報(bào)告后的一周（包括報(bào)告公布當(dāng)天），CBOT大豆期價(jià)在過去10年間有4年下跌，6年上漲，下跌概率為40%。

三　報(bào)告時(shí)的中國(guó)油粕市場(chǎng)基本面情況

豆粕：雖然本周油廠開機(jī)率有所下降，但因豆粕終端需求疲軟，加上期貨走勢(shì)疲軟，買家入市謹(jǐn)慎，豆粕成交清淡，提貨速度也非常緩慢，令本周豆粕庫(kù)存量繼續(xù)增加，豆粕未執(zhí)行合同量則繼續(xù)下降，截止3月26日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)沿海主要地區(qū)油廠豆粕總庫(kù)存量83.96萬噸，較上周的77.41萬噸增加6.55萬噸，增幅8.46%，較去年同期77.87萬噸增長(zhǎng)7.82%；當(dāng)周豆粕未執(zhí)行合同314.35萬噸，較上周的379.54萬噸減少65.19萬噸，降幅17.17%，但較去年同期260.6萬噸增長(zhǎng)20.62%。下周油廠開機(jī)率將小幅回升，而豆粕出貨速度依舊緩慢，預(yù)計(jì)豆粕庫(kù)存量將繼續(xù)保持逐步增長(zhǎng)趨勢(shì)。　　USDA報(bào)告前瞻：對(duì)中國(guó)豆粕市場(chǎng)影響有多大　　豆油：雖然本周油廠開機(jī)率有所下降，但因豆油終端需求疲軟，加上期貨走勢(shì)疲軟，買家入市謹(jǐn)慎，豆油成交清淡，導(dǎo)致本周國(guó)內(nèi)豆油再度升至年內(nèi)新高，截止3月26日當(dāng)周國(guó)內(nèi)豆油商業(yè)庫(kù)存總量115.61萬噸左右，較上周同期增1.38%，較上個(gè)月同期增4.13%，較去年同期增86.92%。

USDA報(bào)告前瞻：對(duì)中國(guó)豆粕市場(chǎng)影響有多大

另?yè)?jù)COFEED調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，目前全國(guó)港口食用棕櫚油庫(kù)存總量58.27萬，較上月同期增加1.2%。與此同時(shí)，自去年10月12日以來國(guó)內(nèi)臨儲(chǔ)菜油總共拍賣成交了208萬噸（其中2012年產(chǎn)菜油64.2萬噸，2013年產(chǎn)菜油143.6萬），這些臨儲(chǔ)菜油40%還沒有出庫(kù)，預(yù)期30%還在中間渠道等待消化，可能最多只有30%已經(jīng)被終端最終消費(fèi)。按照臨儲(chǔ)菜油成交后60天內(nèi)必須出庫(kù)來測(cè)算，已經(jīng)拍賣的國(guó)儲(chǔ)菜油庫(kù)存將在5月份之前全部出庫(kù)，部分將在5月下半月用于期貨交割，5月菜油供應(yīng)壓力將驟增，由此可見現(xiàn)今國(guó)內(nèi)油脂整體供應(yīng)較為充裕。

四　報(bào)告后的走勢(shì)展望

總體而言，目前市場(chǎng)平均預(yù)期USDA大豆播種面積和庫(kù)存報(bào)告數(shù)據(jù)將達(dá)到歷史高位水平，其中截至3月1日美豆庫(kù)存預(yù)計(jì)為16.84億蒲式耳，為07年來最高，美豆種植面積8821萬英畝，較去年高近500萬英畝，為歷史新高。目前市場(chǎng)普遍預(yù)期報(bào)告將利空，若種植面積數(shù)據(jù)若上調(diào)幅度明顯大于預(yù)期（達(dá)到9000萬英畝），則CBOT大豆或考驗(yàn)950一線支撐，而若播種面積或庫(kù)存數(shù)據(jù)低于預(yù)期，已經(jīng)跌至低位的美豆價(jià)格或?qū)⒂瓉黼A段性反彈。

而國(guó)內(nèi)基本面仍利空，4-6月份月均850萬噸大豆到港，傳言國(guó)儲(chǔ)陳豆也拍賣在即，4月中旬開始油廠開機(jī)率或大幅回升，而需求始終疲弱不堪，目前當(dāng)前國(guó)內(nèi)油粕整體已經(jīng)供大于求，不少油廠都在催促中下游買家提貨，已有工廠豆油或豆粕脹庫(kù)，廣東部分工廠豆粕脹庫(kù)現(xiàn)象較突出。多重利空聚集，除非月底報(bào)告意外出現(xiàn)大的利多，否則近期國(guó)內(nèi)油粕行情整體仍處于弱勢(shì)格局。月末USDA報(bào)告能否成為市場(chǎng)的最后一根救命稻草？讓我們拭目以待！