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大摩潑冷水:市場對雄安過于興奮

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2017-04-05 14:09:21 來源:華爾街見聞

當(dāng)雄安新區(qū)A股和H股概念股遭到熱炒時(shí),摩根士丹利為狂熱的投資者們當(dāng)頭潑上一盆冷水。


周三上午,摩根士丹利將金隅股份H股評級由“增持”降至“減持”,目標(biāo)價(jià)由4.65港元降至3.1港元,并認(rèn)為金隅2017年和2018年的盈利預(yù)期將低于市場預(yù)期的20%。


在研報(bào)中,摩根士丹利給出了詳細(xì)理由。大摩首先肯定了雄安新區(qū)對京津冀水泥需求的提振,但同時(shí)指出,市場對這一消息給金隅帶來的影響過于興奮(too excited):


類比深圳,假設(shè)雄安新區(qū)的建設(shè)需要15年,由此推動(dòng)水泥需求增量達(dá)到880萬噸。其中,京津冀的水泥需求每年將上升8%。


基于金隅當(dāng)前的市值,其每噸產(chǎn)能對應(yīng)的企業(yè)價(jià)值(EV)應(yīng)為531元人民幣,超出港股同行業(yè)公司29%,這給水泥的銷量和每噸毛利(GP/ton)的牛市前景打了折扣。


不僅如此,市場可能還忽視了金隅在北京的低成本土地儲備的逐步損耗,以及來自冀東發(fā)展集團(tuán)非水泥業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)的下滑。去年,金隅收益的90%來自房地產(chǎn)業(yè)務(wù)。


除了下調(diào)金隅股份的評級,摩根士丹利還將冀東水泥的評級從“減持”升至“增持”。


截至5日午盤,金隅股份H股大漲9.2%,報(bào)4.75港元,盤中一度暴漲20%。金隅股份A股則開盤漲停,封單金額超百億。


責(zé)任編輯:韓奕舒

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