現(xiàn)貨市場(chǎng)來(lái)看，菜粕報(bào)價(jià)并未發(fā)生較大變化，短期供應(yīng)而言，上游菜籽庫(kù)存充足，臨池豆粕報(bào)價(jià)偏弱，豆菜粕價(jià)差低迷，需求市場(chǎng)遲遲未見(jiàn)啟動(dòng)，菜粕難以獨(dú)立上行。

不過(guò)，隨著近期壓榨利潤(rùn)的回落，沿海地區(qū)加工企業(yè)開工率受到影響。并且，進(jìn)入4月份，水產(chǎn)需求旺季到來(lái)，加工企業(yè)有挺價(jià)心理，菜粕報(bào)價(jià)上行無(wú)力下有支撐，沿海地區(qū)菜粕報(bào)價(jià)整體波動(dòng)幅度有限。

期貨市場(chǎng)來(lái)看，在供應(yīng)以及臨池豆粕的弱勢(shì)影響下，菜粕價(jià)格低位整理，近期關(guān)注2280~2330元/噸區(qū)間支撐表現(xiàn)。

短期供應(yīng)形勢(shì)或有變化

目前菜粕的有效供應(yīng)主要關(guān)注沿海地區(qū)，而沿海地區(qū)菜籽庫(kù)存充足，截至2017年第13周，天下糧倉(cāng)數(shù)據(jù)顯示，沿海地區(qū)菜籽庫(kù)存在51.9萬(wàn)噸，按照2016年周平均壓榨量7.5萬(wàn)噸計(jì)算，基本可以滿足市場(chǎng)約一個(gè)半月的市場(chǎng)需求，市場(chǎng)對(duì)供應(yīng)預(yù)期寬松，并且月度進(jìn)口持續(xù)放量，也是前期菜粕弱勢(shì)回落的主要原因。

不過(guò)值得注意的是，中期供應(yīng)充裕的形勢(shì)有所變化。進(jìn)入3月以來(lái)，盡管進(jìn)口成本回落，但受菜油報(bào)價(jià)持續(xù)下調(diào)影響，壓榨利潤(rùn)明顯回落，目前沿海地區(qū)菜籽壓榨虧損擴(kuò)大至170元/噸左右水平，從而導(dǎo)致壓榨企業(yè)開工率受到影響，截至第13周，周度壓榨數(shù)量不足5萬(wàn)噸，開機(jī)率下降至10%以下。菜籽充足的背景下，榨利縮小令市場(chǎng)傳導(dǎo)不暢，菜粕供應(yīng)或有疑問(wèn)，替代品威脅依然存在。

豆粕近期偏弱回落，美農(nóng)報(bào)告利空，國(guó)內(nèi)大豆到港量增加以及國(guó)儲(chǔ)拍賣在即，4月份油廠開機(jī)率再度大幅回升，加上終端需求偏弱，導(dǎo)致豆粕價(jià)格短期難有改善，豆菜粕價(jià)差目前已經(jīng)縮小至600元/噸以下水平，遠(yuǎn)低于正常價(jià)差。后期飼料企業(yè)或提高豆粕用量而減少菜粕比例，豆粕對(duì)菜粕的替代威脅仍在。

從另一個(gè)替代菜粕的主力DDGS來(lái)看，目前南方DDGS出現(xiàn)明顯調(diào)降，廣東地區(qū)價(jià)格在2100元/噸，與菜粕價(jià)差縮小。雖然有一定的蛋白含量的限制，短期不會(huì)對(duì)菜粕需求產(chǎn)生影響，但若DDGS持續(xù)回落，后期不排除對(duì)菜粕產(chǎn)生替代，特別是北方地區(qū)政策補(bǔ)貼下DDGS報(bào)價(jià)持續(xù)回落，產(chǎn)量快速增加。若南北價(jià)差擴(kuò)大至超過(guò)運(yùn)輸成本附近時(shí)，不排除DDGS供應(yīng)向南方轉(zhuǎn)移。

替代品市場(chǎng)時(shí)刻威脅著菜粕價(jià)格走勢(shì)，菜粕價(jià)格難以獨(dú)立上行。不過(guò)隨著氣溫的升高，菜粕水產(chǎn)飼料需求進(jìn)入傳統(tǒng)旺季，將對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生支撐。并且，從天下糧倉(cāng)第13周壓榨與庫(kù)存數(shù)據(jù)來(lái)看，盡管壓榨有限，但菜粕庫(kù)存卻出現(xiàn)小幅回落，顯然買方市場(chǎng)逐漸消耗庫(kù)存，若后期采購(gòu)量增加，而壓榨利潤(rùn)卻無(wú)法改善，將對(duì)菜粕價(jià)格產(chǎn)生支撐。

綜合來(lái)看，盡管短期供應(yīng)或有調(diào)降，但在上游菜籽供應(yīng)穩(wěn)定、下游需求尚未啟動(dòng)、替代品威脅遲遲未解決的情況下，菜粕期價(jià)將維持低位弱勢(shì)震蕩整理，近期需關(guān)注9月期價(jià)2280~2320元/噸區(qū)間支撐表現(xiàn)。

不過(guò)，在需求逐漸進(jìn)入旺季的大背景下，貼水的期價(jià)不宜殺跌，中期下行空間有限。