去年至今，美聯(lián)儲(chǔ)兩次小幅加息并未影響美國本輪經(jīng)濟(jì)增長周期。資產(chǎn)價(jià)格普遍上漲、商業(yè)和消費(fèi)者信心回升，這讓特朗普政府受益，他的經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)似乎正在實(shí)現(xiàn)。然而，特朗普長期無視美聯(lián)儲(chǔ)政策，或?qū)⒆屗冻龃鷥r(jià)。

特朗普上任三個(gè)月以來，在經(jīng)濟(jì)問題上關(guān)注的重點(diǎn)是醫(yī)改和稅改，很少對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)政策做出響應(yīng)，也沒有提名聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫的繼任者。

有分析認(rèn)為，如果美聯(lián)儲(chǔ)用激進(jìn)的緊縮政策回應(yīng)特朗普的財(cái)政刺激政策，財(cái)政刺激的效果可能被抵消；相反，如果缺少美聯(lián)儲(chǔ)適度收緊的貨幣政策協(xié)助特朗普稅改計(jì)劃，通脹水平上升會(huì)帶動(dòng)美國薪資普遍上漲，這將使企業(yè)難從稅改中獲益。

因此，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策對(duì)特朗普而言意義重大，特朗普不與美聯(lián)儲(chǔ)合作，貨幣政策的平衡點(diǎn)就難以達(dá)到。

財(cái)政刺激效果或被緊縮政策抵消

華爾街見聞此前文章介紹，如果特朗普順利推出財(cái)政刺激政策，為防止經(jīng)濟(jì)過熱，美聯(lián)儲(chǔ)或?qū)⑼ㄟ^更為激進(jìn)的緊縮政策來對(duì)沖，以維持價(jià)格穩(wěn)定。如果美聯(lián)儲(chǔ)真這么做了，特朗普的刺激政策效果就會(huì)因貨幣緊縮而抵消。

稅改計(jì)劃美聯(lián)儲(chǔ)不能缺席

特朗普提議的稅改計(jì)劃，主要是降低國內(nèi)企業(yè)稅率、增加對(duì)國外企業(yè)征稅。保守派對(duì)此充滿期待，因?yàn)樘乩势諟p稅和里根時(shí)代供給側(cè)改革相似。

然而，有分析認(rèn)為，特朗普的減稅計(jì)劃只是對(duì)里根供給側(cè)改革拙劣的模仿。沒有美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)通脹的干預(yù)，投資者將看到特朗普稅改收效甚微，企業(yè)稅率今后可能會(huì)繼續(xù)上漲，或是發(fā)現(xiàn)通脹稅被“隱形”征收。

一般情況下，企業(yè)稅率降低對(duì)增加就業(yè)有益處，但沒有美聯(lián)儲(chǔ)政策輔助，通脹水平上升將帶動(dòng)美國薪資增長，最終縮減企業(yè)稅前利潤。如此一來，特朗普稅改并未讓企業(yè)受益多少，稅改僅僅是補(bǔ)貼了美國工人。

特朗普和美聯(lián)儲(chǔ)的關(guān)系會(huì)如何發(fā)展？

CNBC援引State Street Global Advisors的首席投資策略師Michael Arone說法：

耶倫已經(jīng)發(fā)球了，而特朗普還沒有上場(chǎng)。耶倫和特朗普之間的不同立場(chǎng)，意味著他們之間未來將有更多的沖突，而非富有成效的合作。