二季度以來，國際原油價格持續(xù)上揚，截至4月11日，WTI原油期貨主力5月合約收盤價53.4美元/桶，較3月末低點漲幅超過10%。

OPEC有望延長減產(chǎn)協(xié)議

近期一些利好因素的疊加使得油價出現(xiàn)了強力反彈。路透社于3月底的調(diào)查顯示，3月OPEC原油產(chǎn)量可能錄得連續(xù)第三個月下滑，從而使得減產(chǎn)執(zhí)行率達到95%。這也使得市場對于在5月底會議上作出延長減產(chǎn)時間的決定抱有較高的期待。一些主要產(chǎn)油國，包括沙特、俄羅斯、科威特、伊朗等也都作出回應(yīng)，相繼表示支持延長減產(chǎn)協(xié)議，因此市場近期沉浸在看多的氣氛當(dāng)中。

敘利亞局勢不穩(wěn)定

上周美國對敘利亞實施的導(dǎo)彈突襲加劇了當(dāng)?shù)氐牟环€(wěn)定局勢，油價當(dāng)天大幅上漲。敘利亞并不是主要的原油生產(chǎn)國，其產(chǎn)量僅占全球原油總產(chǎn)量的0.03%，可以忽略不計。但是該國臨近石油運輸中轉(zhuǎn)站，涉及運輸通道包括霍爾木茲海峽和蘇伊士運河，其中每天有數(shù)百萬桶原油從霍爾木茲海峽通過。而蘇伊士運河連接地中海與紅海，該運河日輸送原油約80萬桶，成品油和其他石油產(chǎn)品約在140萬桶/天。因此相比敘利亞的原油產(chǎn)量，其特殊的地理位置才是關(guān)鍵，可能會給整個中東地區(qū)的原油供給帶來風(fēng)險。不過敘利亞局勢更多引發(fā)了短期投機，對油價長期影響不大，但如果地緣政治風(fēng)險升級，影響到原油供給基本面，那就會對油價產(chǎn)生長期影響。

產(chǎn)量增加，庫存高企

EIA最新公布的數(shù)據(jù)顯示，美國原油產(chǎn)量繼續(xù)增加5.2萬桶至919.9萬桶/日，已經(jīng)連續(xù)七周增加，并且維持在900萬桶/日關(guān)口上方。而美國原油庫存繼續(xù)增加了156.6萬桶至5.4億桶，再創(chuàng)紀(jì)錄新高。庫欣地區(qū)庫存增加了141.3萬桶，達到創(chuàng)紀(jì)錄的6910萬桶，也是歷史上首次突破6900萬桶大關(guān)。

此外根據(jù)全球第三大油田服務(wù)商貝克休斯最新的數(shù)據(jù)統(tǒng)計，目前美國活躍的石油鉆井機總數(shù)已經(jīng)上升至672臺，刷新了2015年9月以來的新高，比去年同期高出84%。

美國原油產(chǎn)量增加與庫存高企，很大程度上得益于技術(shù)進步和裝備的更新?lián)Q代，這使得頁巖油生產(chǎn)成本大幅下降。目前美國大部分地區(qū)的頁巖油平均生產(chǎn)成本已經(jīng)降至50美元/桶下方。而在數(shù)年前，北美頁巖油的平均生產(chǎn)成本超過80美元/桶。同時，相比傳統(tǒng)油田，開發(fā)頁巖資源需要的時間也較短，這就意味著隨著油價的持續(xù)反彈，美國的原油產(chǎn)量可能進一步增加，從而限制油價的反彈幅度。

總體來看，OPEC減產(chǎn)執(zhí)行情況優(yōu)秀以及有望延長減產(chǎn)協(xié)議的良好預(yù)期推動了油價從低位反彈，而敘利亞局勢加劇了短期的看漲投機氛圍。但是導(dǎo)致之前油價大幅下挫的因素，包括產(chǎn)量、庫存等目前仍沒有改善，這或許使得油價的反彈道路依然坎坷。