2017年是中國的商品期權(quán)元年。3月31日上午9時(shí)整，中國首支商品期權(quán) - 豆粕期權(quán)在大連商品交易所正式上市。上市首日表現(xiàn)理性、流動(dòng)性適中，整體運(yùn)行平穩(wěn)，符合市場(chǎng)預(yù)期。對(duì)整個(gè)市場(chǎng)而言，商品期權(quán)是商品期貨合約的再保險(xiǎn)，能夠?yàn)槠髽I(yè)提供更為多樣化、精細(xì)化的風(fēng)險(xiǎn)管理工具。

以豆粕為例，作為牲畜與家禽飼料的主要原料，其價(jià)格波動(dòng)直接影響著飼料的生產(chǎn)成本以及養(yǎng)殖業(yè)的飼養(yǎng)成本。近年來，大批飼料加工生產(chǎn)企業(yè)通過入市套保提前鎖定原料成本，以求規(guī)避豆粕價(jià)格大幅波動(dòng)所帶來的風(fēng)險(xiǎn)。豆粕期權(quán)的正式上市，促進(jìn)了期貨市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，分散、抑制豆粕期貨的波動(dòng)性，提高期貨市場(chǎng)的定價(jià)效率，通過場(chǎng)內(nèi)、外期權(quán)及企業(yè)間的相互影響使期貨市場(chǎng)發(fā)生根本性變化。

對(duì)期貨市場(chǎng)而言，期貨、期權(quán)、互換，作為國際成熟市場(chǎng)三大衍生工具，其中豆粕期權(quán)的推出不僅填補(bǔ)了我國商品期權(quán)的空白，亦符合整個(gè)市場(chǎng)發(fā)展的需要 -為商品市場(chǎng)引入了非線性的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，完善了中國資本市場(chǎng)龐大需求之下對(duì)完善的商品市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理的工具和策略的需求。同時(shí)，商品期權(quán)的上市也改進(jìn)了衍生品市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)和體系，使之更好的與國際接軌。基金、銀行、信托和期貨公司等專業(yè)機(jī)構(gòu)也可以在此基礎(chǔ)之上設(shè)計(jì)出更加多樣化、個(gè)性化的產(chǎn)品和風(fēng)險(xiǎn)管理工具，以此推動(dòng)期貨公司的創(chuàng)新發(fā)展。此外，商品期權(quán)的上市也有助于解決目前市場(chǎng)產(chǎn)品和服務(wù)同質(zhì)化的難題，吸引個(gè)人投資者以資產(chǎn)管理等方式間接參與市場(chǎng)，由此改善國內(nèi)衍生品市場(chǎng)的投資者結(jié)構(gòu)。期權(quán)交易引入了競(jìng)爭性做市商制度，由此能夠保證期權(quán)市場(chǎng)適度的流動(dòng)性和定價(jià)的合理性?？傮w而言，商品期權(quán)上市交易意味著期貨市場(chǎng)體系從布局上得以延伸和健全。

對(duì)場(chǎng)外期權(quán)而言，場(chǎng)內(nèi)期權(quán)與其雖然在一定程度上存在著競(jìng)爭關(guān)系，商品期權(quán)的上市會(huì)使得部分投資者選擇場(chǎng)內(nèi)期權(quán)而不再利用對(duì)應(yīng)品種的場(chǎng)外期權(quán)，但更大程度上場(chǎng)內(nèi)期權(quán)與場(chǎng)外期權(quán)間扮演著相互補(bǔ)充與促進(jìn)的角色。由于場(chǎng)內(nèi)期權(quán)市場(chǎng)由交易所統(tǒng)一結(jié)算，統(tǒng)一監(jiān)管，因此擁有更完善的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避制度，能夠有效避免場(chǎng)外期權(quán)交易時(shí)存在的履約風(fēng)險(xiǎn)問題。相對(duì)的，場(chǎng)外期權(quán)市場(chǎng)是對(duì)場(chǎng)內(nèi)期權(quán)市場(chǎng)的有效補(bǔ)充，使不同需求的投資者能夠進(jìn)行更簡單方便的場(chǎng)外對(duì)接。兩個(gè)市場(chǎng)相互促進(jìn)，協(xié)同發(fā)展，共同助推我國的衍生品市場(chǎng)建設(shè)，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

對(duì)企業(yè)而言，期權(quán)推出后使可供企業(yè)選擇的策略更多樣化，比如備兌策略、期權(quán)和期貨的對(duì)沖策略、期權(quán)對(duì)期貨的保值策略、期權(quán)和期貨的套利策略等。相對(duì)于期貨保值而言，期權(quán)保值的最大優(yōu)勢(shì)是風(fēng)險(xiǎn)可控。因此，商品期權(quán)上市將為相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的各類企業(yè)和機(jī)構(gòu)提供更為豐富、靈活的風(fēng)險(xiǎn)管理工具和交易策略。對(duì)于期權(quán)的買方來講，只需支付期權(quán)費(fèi)，就可獲得未來以一定價(jià)格買賣商品的權(quán)力，在商品價(jià)格發(fā)生不利變化時(shí)，其最大的損失僅為期權(quán)費(fèi)。且期權(quán)買家不需要繳納保證金，從而減輕企業(yè)的資金成本壓力。

期權(quán)的基本特性使得它更適合風(fēng)險(xiǎn)承受能力較低的投資者。商品期權(quán)的推出從農(nóng)產(chǎn)品著手，順應(yīng)國家一號(hào)文件支持農(nóng)業(yè)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，有利于支持農(nóng)業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理，在服務(wù)“三農(nóng)”領(lǐng)域發(fā)揮了重要作用。農(nóng)產(chǎn)品期權(quán)可作為一種高度市場(chǎng)化的補(bǔ)貼方式，為政府補(bǔ)貼提供更多選擇，在保障農(nóng)民種植收益的同時(shí)，助力我國農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化的市場(chǎng)化改革。

發(fā)展好、培育好期權(quán)工具，需要有關(guān)各方大力支持。廣大投資者要正確認(rèn)識(shí)豆粕期權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)特征，切實(shí)做好自身交易管理和風(fēng)險(xiǎn)控制。伴隨期權(quán)工具體系的逐步完善，我國商品衍生品市場(chǎng)功能將得到進(jìn)一步深化，不斷為服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展做出新的貢獻(xiàn)。豆粕期權(quán)的上市，結(jié)束了我國商品衍生品市場(chǎng)只有單一期貨工具的歷史，進(jìn)入了期貨、期權(quán)的多元衍生工具時(shí)代，在豐富商品衍生品市場(chǎng)工具、提供多樣化風(fēng)險(xiǎn)管理策略、深化期貨市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和國家戰(zhàn)略的功能作用等方面，具有重要意義。