摘要：

雖然4月開始已經進入銅的消費旺季，但從房地產的緊縮狀況來看目前的需求狀況并不會有增加，今年的消費旺季注定將會是旺季遇寒潮的局面。目前地緣政治已經是左右價格波動的一條支線，市場本已經被朝鮮局勢和法國大選搞得焦躁不安，而英國首相又宣布要求提前舉行大選，全球避險情緒再度暴增；因此短期內還需要繼續(xù)關注朝鮮局勢、法國大選、英國大選以及敘利亞局勢等地緣政治事件。在3月美聯(lián)儲宣布加息之后對于美聯(lián)儲之后的收縮政策市場一直比較關注，在之后將繼續(xù)加息已成定局的情況下對于美聯(lián)儲“縮表”的討論也開始受到關注。經過4月合約交割之后，現(xiàn)貨貼水已經開始轉變?yōu)樯疇顟B(tài)，如果價格出現(xiàn)持續(xù)的下跌那在接下來的兩個月完成交割之后市場的整體結構將從原先的正向市場而轉變?yōu)榉聪蚴袌觥?/p>

期銅價格二季度將保持弱勢，但會出現(xiàn)短期劇烈的波動價格出現(xiàn)頻繁上下拉扯的現(xiàn)象。而日內出現(xiàn)尖刺行情的幾率將會增加，不過這樣的行情并不會影響保值單的操作，反而可能會在尖刺行情出現(xiàn)的時候獲得部分超額利潤。建議在出現(xiàn)大幅下跌行情的時候適當做些虛擬庫存，特別是在關鍵的整數(shù)價位附近；并且可以結合市場結構變化的契機利用月間價差的變化來進行套利操作。

從技術上來看，倫銅此次跌破之前多次沖擊的5700一線之后出現(xiàn)加速跡象，下方空間已經打開，第一目標5500一線，之后有望能觸及5380。而國內滬銅將偏強于倫銅在跌破46000之后首先將會遭遇45000一線的支撐，預計將出現(xiàn)多次來回爭奪的情況。

一、 行情回顧

在過去的近一周時間里倫銅因耶穌受難日以及復活節(jié)休市停盤，令國內滬銅成了近期銅價波動的主角。而近期銅價以震蕩走低為主，主要還是因為中國消費疲弱而美國特朗普上臺后的寬松政策和基建計劃遲遲未有聲音令市場失望。不過近期地緣政治和少數(shù)大國的政治活動令市場的避險情緒增加而影響到期銅出現(xiàn)類似上周五晚間的尖刺干擾。近一周的時間里滬銅從47000上方再次跌穿46000強支撐位并且在昨夜跌倒最低接近45000一線；此次的下破46000應該是年內第三次沖擊，而此次可以視為是有效突破從而打開了下方的空間。雖然4月開始已經進入銅的消費旺季，但從房地產的緊縮狀況來看目前的需求狀況并不會有增加，今年的消費旺季注定將會是旺季遇寒潮的局面。不過今年地緣政治已將是左右價格波動的一條支線，市場本已經被朝鮮局勢和法國大選搞得焦躁不安，而英國首相又宣布要求提前舉行大選，全球避險情緒再度暴增；因此短期內還需要繼續(xù)關注朝鮮局勢、法國大選、英國大選以及敘利亞局勢等地緣政治事件。在3月美聯(lián)儲宣布加息之后對于美聯(lián)儲之后的收縮政策市場一直比較關注，在之后將繼續(xù)加息已成定局的情況下對于美聯(lián)儲“縮表”的討論也開始受到關注。

二、影響因素分析

近期美歐經濟體新近公布的通脹數(shù)據普遍下滑，且低于預期。美國勞工部上周公布的數(shù)據顯示，美國3月消費者價格指數(shù)（CPI）出現(xiàn)一年來的首次環(huán)比下滑，核心CPI同比上漲2%，創(chuàng)2015年11月以來最低，3月生產者價格指數(shù)（PPI）環(huán)比下滑0.1%，為七個月以來首次環(huán)比下滑。歐元區(qū)3月未經調整后的CPI初值同比上漲1.5%，升幅較前一個月的2%顯著回落且不及預期，核心CPI初值同比上升0.7%，升幅創(chuàng)五個月以來最低。這令市場對于美聯(lián)儲之后持續(xù)進行加息已無異議，而美聯(lián)儲在公布完3月CPI之后更是開始討論“縮表”話題這令美元持續(xù)處于強勢并對銅價產生較大壓力。美元的強勢雖然令特朗普有所不滿并公開喊話“美元過于強大，希望美聯(lián)儲維持低利率”但也未能改變美聯(lián)儲的緊縮政策，在加息和縮表持續(xù)影響下期銅價格將持續(xù)受到來自強勢美元的壓制。而特朗普上任后連續(xù)拋出備受爭議的政策，挫傷風險情緒，而備受投資者期待的財政刺激計劃卻遲遲不見落地，讓市場信心嚴重受挫，而對于銅價也跟隨著下滑。

上周五晚間滬銅在沒有外盤的情況下瞬間暴漲近2000個點并伴隨著大量的減倉，其原因個人認為是“朝鮮危機”令國內避險情緒的集中爆發(fā)引起的。對于朝鮮在4月15日太陽節(jié)上可能進行導彈試射或核試驗的擔憂使得14日晚間滬銅開盤后空頭主動減倉避險，不排除價格大幅波動觸發(fā)程序化交易才出現(xiàn)的瞬間行情。在此之后逐步回歸理性重新增倉下行，不過此次尖刺行情提醒我們事件型行情的可怕，而現(xiàn)在又是多事之秋需要關注包括朝鮮危機、法國大選以及敘利亞局勢等地緣政治事件所引發(fā)的短期的極端行情。

統(tǒng)計局公布一季度經濟數(shù)據，工業(yè)、消費和出口多超出市場普遍的預期，整體表現(xiàn)的比較好。通常第二季建筑和工業(yè)活動會更趨活躍，銅需求會上升會迎來傳統(tǒng)的旺季。并且現(xiàn)貨市場從4月初開始貼水逐步收縮而變?yōu)槟壳暗纳?00，表明現(xiàn)貨供應表面看來有所偏緊，但實際是因為期貨價格下滑較多現(xiàn)貨價格沒有跟上。銅礦供給受到罷工等事件的干擾從而傳導到電解銅供給開始下降，以及近期環(huán)保和線纜質量檢查令現(xiàn)貨賣方持貨惜售。不過這將可能引發(fā)整體市場結構的變化，如果價格出現(xiàn)持續(xù)的下跌那在接下來的兩個月完成交割之后市場的整體結構將從原先的正向市場而轉變?yōu)榉聪蚴袌觥?/p>

但是從需求來分析并未有太多的改觀，并且3月下旬以來中國一些地方政府相繼出臺樓市調控政策，在全面從嚴的調控下，房地產市場需求預期轉弱。建筑需求減少意味著對住房的需求減少，意味著鋼鐵需求減少，對于銅需求也將跟隨下滑。

三、后市展望

從上面的因素綜合分析期銅價格二季度將保持弱勢，但會出現(xiàn)短期劇烈的波動價格出現(xiàn)頻繁上下拉扯的現(xiàn)象。而日內出現(xiàn)尖刺行情的幾率將會增加，不過這樣的行情并不會影響保值單的操作，反而可能會在尖刺行情出現(xiàn)的時候獲得部分超額利潤。建議在出現(xiàn)大幅下跌行情的時候適當做些虛擬庫存，特別是在關鍵的整數(shù)價位附近；并且可以結合市場結構變化的契機利用月間價差的變化來進行套利操作。

從技術上來看，倫銅此次跌破之前多次沖擊的5700一線之后出現(xiàn)加速跡象，下方空間已經打開，第一目標5500一線，之后有望能觸及5380。而國內滬銅將偏強于倫銅在跌破46000之后首先將會遭遇45000一線的支撐，預計將出現(xiàn)多次來回爭奪的情況。