宏源期貨國(guó)債早評(píng)：期債短期多空交織，行情或有反復(fù)

要點(diǎn)

一、行情回顧。周三，期債早盤(pán)高開(kāi)，沖高后震蕩下行，尾盤(pán)拉升。。5年期主力合約TF1706開(kāi)盤(pán)價(jià)98.630 ，最高98.770 ，最低98.570 ，收盤(pán)于98.670 ，漲跌幅為0.08%，成交量為8151手，持倉(cāng)量為19596手。三張合約總成交8513手，總持倉(cāng)22197手。10年期主力合約T1706開(kāi)盤(pán)價(jià)96.270 ，最高96.370 ，最低96.070 ，收盤(pán)于96.275 ，漲跌幅為0.12%，成交量為45194手，持倉(cāng)量為52945手。三張合約總成交48942手，總持倉(cāng)67345手。

二、資金面。周一，央行開(kāi)展逆回購(gòu)操作800億，凈投放600億。上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率上行8.9BP至2.5750 %，7天利率上行3.45BP至2.7520 %，14天利率上行2.45BP至3.2125 %；銀行間回購(gòu)加權(quán)利率1天利率上行16.48BP至2.7491 %，7天利率上行1.8BP至3.3629 %，14天利率下行0.88BP至3.7620 %。

三、現(xiàn)券市場(chǎng)。TF1706合約的CTD券150007.IB，IRR為2.81%，該券當(dāng)日估值為101.7692；T1706合約的CTD券為160010.IB，IRR為0.78%，該券估值為97.031。現(xiàn)券方面，昨日5年、10年期收益率分別上行1BP、0BP至3.2709%、3.4065%。中債國(guó)債類指數(shù)較上一交易日下行，其中中債國(guó)債總指數(shù)上行0.01BP至168.46 ，固定利率國(guó)債指數(shù)上行0.01BP至170.20 。

四、財(cái)經(jīng)資訊。

1、央行進(jìn)行400億7天、200億14天、200億28天期逆回購(gòu)操作，當(dāng)日凈投放600億。

2、李克強(qiáng)主持召開(kāi)國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，決定推出進(jìn)一步減稅措施，增值稅稅率由四檔減至17%、11%與6%三檔，預(yù)計(jì)全年將再減輕各類市場(chǎng)主體稅負(fù)3800多億元人民幣，持續(xù)推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)降成本增后勁。

五、結(jié)論及投資建議。

周三，期債早盤(pán)高開(kāi)，沖高后震蕩下行，尾盤(pán)拉升。十債主力T1706收?qǐng)?bào)96.275，上漲0.12%；五債主力TF1706收?qǐng)?bào)98.670，上漲0.08%。央行昨日開(kāi)展800億逆回購(gòu)操作，凈投放600億元。近期來(lái)看，經(jīng)濟(jì)下行與通脹回落預(yù)期利多債市，但金融監(jiān)管升級(jí)、資金面收緊， SHIBOR利率自4月13日以來(lái)也不斷上揚(yáng)、債市需求疲弱二季度供給上升等因素利空國(guó)債，多空因素的交織會(huì)造成國(guó)債期貨短期行情反復(fù)的局面，但中長(zhǎng)期來(lái)看，金融去杠桿和銀行監(jiān)管升級(jí)將打壓債市，美聯(lián)儲(chǔ)加息或縮表的預(yù)期效應(yīng)也將逐漸顯現(xiàn)，震蕩下行的可能性更大，但受到經(jīng)濟(jì)下行和通脹回落的支撐，下行空間不會(huì)太大。操作建議上，前期下跌仍有修復(fù)空間，但反彈空間有限，建議投資者多看少動(dòng)，滾動(dòng)操作。