政策面方面：地緣政治在上周有所降溫，市場關(guān)注點(diǎn)轉(zhuǎn)向美國何時(shí)加息。自從習(xí)普會(huì)后，中美間的匯率矛盾似乎大幅降溫，美元也呈現(xiàn)弱勢，這為中國深化改革贏得了時(shí)間。本周關(guān)注各國一季度GDP數(shù)據(jù)，世行上周上調(diào)了全球2017年的經(jīng)濟(jì)增長率，關(guān)注本周數(shù)據(jù)是否能印證。而中國方面，上周有傳言稱外匯管制將有所放松，若能落實(shí)則融資銅的量可能會(huì)增加；然而隨著金融去杠桿，市場流動(dòng)性依舊緊張，料4月末資金面難寬松。

供應(yīng)面：國家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，中國3月精煉銅產(chǎn)量較去年同期增加8.5%，至76.4萬噸，創(chuàng)2015年12月以來最高。1-3月份產(chǎn)量合計(jì)213.5萬噸較上年增加10.9萬噸，增幅為5.4%；料4月國內(nèi)銅產(chǎn)量將維持在高位。出口方面，冶煉廠通過加工手冊(cè)出口至保稅區(qū)的窗口，繼續(xù)關(guān)閉冶煉廠出口意愿不強(qiáng)。另外，上周進(jìn)口虧損已經(jīng)收窄到個(gè)位數(shù)，料4月末5月初進(jìn)口銅的量將增加，這意味著5月國內(nèi)電銅供應(yīng)量將同比增加。

需求面：據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)顯示：雖然目前空調(diào)庫存處于歷史高位，目前可能接近4500萬臺(tái)；但5月份空調(diào)行業(yè)的排產(chǎn)量仍處于高位嗎，壓縮機(jī)企業(yè)也迎來長時(shí)間的滿產(chǎn)狀態(tài)。這和我們調(diào)研所得基本一致：目前及5月銅管行業(yè)的開工率在9成以上；漆包線行業(yè)的開工率也在9.5成以上。而電纜行業(yè)目前的開工率則在8.5成以上，不少大型電纜企業(yè)4月訂單量都同比增加了6%左右，并預(yù)計(jì)5月仍維持在高位。由此可見，4月末5月，國內(nèi)電銅消費(fèi)量的增量預(yù)計(jì)在5%左右，旺季仍將繼續(xù)。

庫存：截止到4月21日，全球庫存（不包括中國保稅區(qū)）的庫存為64.83萬噸，較前一周周五下降約1.5萬噸；全球庫存（包括中國保稅區(qū)）的庫存為130.50萬噸，較前一周周五減少0.5萬噸。中國庫存繼續(xù)延續(xù)下降的趨勢，而COMEX庫存和LME庫存則出現(xiàn)增加。中國保稅區(qū)庫存小幅增加，目前為65.67萬噸較前一周增加1萬噸，進(jìn)口虧損已經(jīng)大幅收窄，本周保稅區(qū)庫存可能明顯減少?？偟膩砜矗S著生產(chǎn)旺季的到來，全球庫存或?qū)⒊掷m(xù)下降。

技術(shù)面：倫銅方面，上周倫銅一度觸及5650美元-6100美元這個(gè)區(qū)間震蕩的下沿，不過最終并未下破。關(guān)注下本周能否站穩(wěn)該位置，若不能恐進(jìn)一步下跌，若能則仍維持震蕩。滬銅方面，目前滬銅仍處于自2月13日以來形成的下降通道中，若后市不能突破該下降趨勢線，后市銅價(jià)可能仍震蕩偏弱。

總體來看，4月末資金面仍偏緊，且受進(jìn)口銅流入國內(nèi)的沖擊，我們認(rèn)為銅價(jià)仍處于震蕩偏弱的趨勢中，不過受旺季的支撐，或許銅價(jià)不會(huì)出現(xiàn)大幅的下跌。