目前世界經(jīng)濟(jì)處于復(fù)蘇過程中的十字路口,各國在面對日益突出的通脹壓力時,各國政府顯得猶豫不決,盡管有很少的央行有加息的舉措,但經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍較脆弱,畢竟靠定量寬松的貨幣政策及政府投資拉動的經(jīng)濟(jì),是很脆弱的,不可持續(xù)的. 由于經(jīng)濟(jì)周期、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不同，不同經(jīng)濟(jì)體對于加息的政策依據(jù)不盡相同。對于澳大利亞這類資源型經(jīng)濟(jì)，該國的復(fù)蘇步伐明顯快于其他國家，故而加息步伐走在前列。

經(jīng)歷了金融危機(jī)后最艱難的一年,世界經(jīng)濟(jì)在強(qiáng)心針作用下,確實出現(xiàn)了復(fù)蘇的跡象. 1月26日，國際貨幣基金組織(IMF)修正了其之前對2010年世界經(jīng)濟(jì)增長速度所作的預(yù)測。根據(jù)最新報告，2010年世界經(jīng)濟(jì)增長率將轉(zhuǎn)負(fù)為正，達(dá)到3.9%，2011年的增長率也將達(dá)到4.3%。美國經(jīng)濟(jì)2010年將上升至2.7%。英國經(jīng)濟(jì)在連續(xù)6個季度持續(xù)下滑后，于去年第四季度恢復(fù)增長。IMF認(rèn)為2010年日本經(jīng)濟(jì)增幅將達(dá)到1.7%。荷蘭、加拿大、意大利經(jīng)濟(jì)也開始出現(xiàn)微弱回升，表明全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程邁出了步履蹣跚的一步。金磚四國成為世界經(jīng)濟(jì)舞臺上冉冉升起的明星. 俄羅斯GDP單月環(huán)比繼續(xù)增長；巴西各項宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)均出現(xiàn)回升跡象；印度采取的經(jīng)濟(jì)刺激計劃有效遏制了經(jīng)濟(jì)放緩，制造業(yè)轉(zhuǎn)好尤為明顯。尤其是2010年中國經(jīng)濟(jì)增長率將達(dá)10%，成為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的領(lǐng)跑者。
 
　　盡管我們看到了經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的跡象,但未來的變數(shù)與挑戰(zhàn)依然不容忽視. 失業(yè)問題、通脹壓力,債務(wù)問題、資產(chǎn)泡沫等問題依然是全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇過程中重重阻礙. 失業(yè)率居高不下，不僅威脅到經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景，而且有可能引發(fā)劇烈的社會動蕩.在春天來臨之際, 達(dá)沃斯第40屆世界經(jīng)濟(jì)論壇年會, 主題為“改善世界狀況：反思、重設(shè)、重建”，強(qiáng)調(diào)全球有必要通力合作，以應(yīng)對急迫的挑戰(zhàn)和未來風(fēng)險。盡管復(fù)蘇的曙光在若隱若現(xiàn),但寒冷的冬天尚未過去.面對通脹壓力,在圍繞如何從龐大的經(jīng)濟(jì)刺激計劃中全身而退時, 歐元區(qū)16國當(dāng)前的“退出”道路卻困難重重。在財政政策上，各國債臺高筑很難迅速改觀，財政赤字在2010年還可能繼續(xù)增加，希臘等國更面臨主權(quán)信用危機(jī)；在貨幣政策上，歐洲央行堅決實施的救援基金“退出”政策遭到歐元區(qū)各成員國銀行的抵制。
 
　　在達(dá)沃斯論壇上, “金融巨鱷”索羅斯稱，各國政府現(xiàn)在采取嚴(yán)厲的監(jiān)管措施還為時尚早，這有可能會導(dǎo)致“雙底衰退”，即經(jīng)濟(jì)短暫復(fù)蘇后再次陷于衰退。
 
　　聯(lián)合國國際勞工組織1月27日發(fā)布一份報告顯示，2009年全球共有2700萬人失業(yè)，失業(yè)率為6.6%。這一組織還警告全球面臨“失業(yè)復(fù)蘇”的危險。這份82頁報告顯示，大約1200萬新失業(yè)者來自北美、日本和西歐，東歐和拉美的失業(yè)人數(shù)分別猛漲近400萬，亞洲、非洲和中東地區(qū)失業(yè)率相對穩(wěn)定。國際勞工組織在報告中預(yù)計，2010年全球失業(yè)率仍將高居不下，發(fā)達(dá)國家將再有300萬人失業(yè)或無法找到工作。去年超過6億勞工及其家庭每天生活費(fèi)用低于1.25美元，另有2億人生活水平徘徊在國際貧困線上下，撒哈拉以南非洲等勞動生產(chǎn)率較低的地區(qū)工作環(huán)境日益惡化。
 
　　而歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)卻更加令人憂心忡忡, 歐盟統(tǒng)計局1月29日公布的數(shù)據(jù)顯示,去年12月份歐元區(qū)失業(yè)率達(dá)到10%,創(chuàng)下1998年8月以來的歷史新高。與一年前相比,歐盟所有成員國的失業(yè)率都有所上升。其中,歐元區(qū)第一大經(jīng)濟(jì)體德國的升幅最小,從7.1%升至7.5%；而拉脫維亞升幅最大,從11.3%升值22.8%。歐盟成員國中,荷蘭的失業(yè)率最低,為4.0%；拉脫維亞最高,為22.8%,西班牙次之,達(dá)19.5%。據(jù)歐盟統(tǒng)計局估計,截至去年12月份,歐盟27國失業(yè)人數(shù)達(dá)2301萬人,而歐元區(qū)16國失業(yè)人數(shù)達(dá)1576萬人。今年1月份，歐元區(qū)年通貨膨脹率達(dá)到1.0%，為2009年2月份以來的最高水平。這也是歐元區(qū)通脹率自去年11月份首次出現(xiàn)0.5%的正值以來，連續(xù)第三個月出現(xiàn)正值。歐元區(qū)則由于債務(wù)水平讓人擔(dān)憂，從而增加了維持低利率的可能，歐洲央行維持超低利率的時間可能超出預(yù)期。
 
　　另一個嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)來自通脹壓力.復(fù)蘇較快的國家印度，則正在遭受現(xiàn)實的通脹壓力。2009年12月份，印度食品價格漲幅接近20%，創(chuàng)近10年來新高。印度央行上周雖然宣布維持基準(zhǔn)利率不變，但為了遏制通貨膨脹預(yù)期，上調(diào)存款準(zhǔn)備金率75個基點。中國政府也在上個月做出了上調(diào)銀行的存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點，而一年期票據(jù)利率提高了0.08%，三月期票據(jù)利率提高了0.04%。限制流動性達(dá)3000億元. 貸款迅速增長使得人們?nèi)找鎿?dān)憂，中國經(jīng)濟(jì)中已出現(xiàn)資產(chǎn)價格泡沫，尤其是在狂熱的房地產(chǎn)領(lǐng)域。去年12月份，中國最大的70個城市的房地產(chǎn)均價同比上漲7.8%。中國的CPI數(shù)據(jù)不包括房地產(chǎn)等資產(chǎn)價格。中國央行1月15日公布的數(shù)據(jù)顯示，去年12月廣義貨幣（M2）和狹義貨幣（M1）的增速均有小幅下降。其中，12月M2增速放緩至27%的水平，而此前三個月連續(xù)保持在29%以上；去年，M1增速由年初的6%上升至11月34%這一近十余年的歷史高位，連續(xù)11個月的加速增長反映了當(dāng)時國內(nèi)經(jīng)濟(jì)活躍度迅速增強(qiáng)的狀況。中國統(tǒng)計局1月21日公布的2009年度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示,經(jīng)濟(jì)過熱的信號已經(jīng)比較明顯.因為以絕對值衡量，物價指數(shù)依然較低，但以環(huán)比衡量，物價指數(shù)在逐月攀升。CPI目前的上漲軌跡，甚至比2007年夏天時還要陡峭；全國房屋價格指數(shù)在本世紀(jì)頭十年中期時的環(huán)比漲幅，僅有0.5%左右，如今的漲幅則為那時的3倍左右。這也正是中國政府運(yùn)用定量手段迫切進(jìn)行宏觀調(diào)控的目的所在.也是無奈之舉. 當(dāng)前我國貨幣政策同樣面臨著“保增長”與“防通脹”的兩難選擇。
 
　　作為風(fēng)險投資組合中的一個重要商品——黃金來說，最近一段時間可以看到基金清算拋售的痕跡。全球最大的ETF黃金基金SPDR Gold Shares連續(xù)減倉近20噸，幅度超過1.5%，而在剛剛過去的2009年，幾個世界主要黃金基金增倉幅度均超過15%。近期基金獲利了結(jié)傾向明顯，使得黃金價格還將在一段時間內(nèi)承受壓力。近期相對于歐元區(qū)和其他經(jīng)濟(jì)體，美國強(qiáng)勁經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)推動美元上漲效應(yīng)以及圍繞在美國總統(tǒng)限制銀行進(jìn)行商品在內(nèi)的風(fēng)險交易周圍的緊張情緒，金價失守1100美元關(guān)口。物需求(除了中國虎年的相關(guān)需求)并沒有出現(xiàn)很好的信號。最大黃金ETF SPDR Gold Trust (GLD)表示其1月份的持有量下跌21.7噸。與其形成反差的是，在2009年1月份當(dāng)全球金融機(jī)構(gòu)都圍繞在恐懼之中時，整個1季度出現(xiàn)了創(chuàng)紀(jì)錄的黃金流入，一共增加了63.36噸。商品市場的全面的大幅下調(diào)顯示了投資者短期恐懼的情緒。黃金近期的相對強(qiáng)勁也為其后期的更好的表現(xiàn)奠定了基礎(chǔ)。
 
　　綜上所述，筆者認(rèn)為，近期美元的強(qiáng)勁反彈為金價進(jìn)行戰(zhàn)略性回撤提供理由，短期內(nèi)將繼續(xù)維持弱勢震蕩格局，但從中長期看，美元的貶值趨勢并未結(jié)束，支撐黃金價格的兩大因素：美元弱勢及通脹壓力的大背景依然沒有實質(zhì)性改變。所以黃金在經(jīng)過近段時間的弱勢整理后有望重新積蓄能量，在未來可能會刷新歷史高點。