周一上證50ETF窄幅振蕩走低，截至收盤(pán)，上證50ETF下跌0.34%，報(bào)收于2.332。受標(biāo)的市場(chǎng)影響，期權(quán)市場(chǎng)交投清淡，成交量較前一日減少104479手，認(rèn)購(gòu)、認(rèn)沽期權(quán)分別成交162551手和137608手，成交量PCR值上漲至0.84，上一交易日該值為0.73，這在一定程度上說(shuō)明在標(biāo)的資產(chǎn)下跌過(guò)程中，投資者更傾向于交易認(rèn)沽期權(quán)。成交總量的50%集中在5月平值附近期權(quán)，其他月份成交則較為均勻，總體上以虛值期權(quán)為主。

圖為各月份期權(quán)成交量

持倉(cāng)方面， 全部合約均有所增倉(cāng)，其中5月認(rèn)購(gòu)增倉(cāng)略大于認(rèn)沽，持倉(cāng)量達(dá)到415433手，而遠(yuǎn)月認(rèn)沽增倉(cāng)較為明顯，12月認(rèn)沽持倉(cāng)達(dá)到21675手。

標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格走低與時(shí)間價(jià)值衰減雙重效用，導(dǎo)致認(rèn)購(gòu)期權(quán)全線下跌，僅有平值與實(shí)值認(rèn)沽小幅上漲，最大漲幅為14.29%。標(biāo)的資產(chǎn)歷史波動(dòng)率延續(xù)下跌態(tài)勢(shì)，目前僅為7.77%，若后期標(biāo)的市場(chǎng)無(wú)明顯波動(dòng)，歷史波動(dòng)率還有下跌空間。隱含波動(dòng)率較前期無(wú)明顯變化，“認(rèn)沽高于認(rèn)購(gòu)”基本特征不變，主力5月合約偏度結(jié)構(gòu)有所不同，認(rèn)購(gòu)與認(rèn)沽分別呈現(xiàn)右偏和微笑形態(tài)，這表明虛值認(rèn)購(gòu)和實(shí)值認(rèn)沽買(mǎi)入成本相對(duì)偏高，從數(shù)值上看，認(rèn)購(gòu)維持在7%—14%，而認(rèn)沽則在8%—21%波動(dòng)。

圖為主力合約隱含波動(dòng)率

綜合來(lái)看，上證50ETF小幅走低，暫不具備大幅波動(dòng)的市場(chǎng)條件，短期仍將以振蕩為主，操作上應(yīng)避免趨勢(shì)性策略，持有標(biāo)的資產(chǎn)的投資者要堅(jiān)持買(mǎi)入遠(yuǎn)月虛值認(rèn)沽作為價(jià)格下行方向的保護(hù)。對(duì)于無(wú)標(biāo)的資產(chǎn)的投資者來(lái)說(shuō)，賣(mài)出跨式交易會(huì)是不錯(cuò)的選擇，但一定要注意防控波動(dòng)率風(fēng)險(xiǎn)。