北京時(shí)間5月4日凌晨2點(diǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)宣布維持聯(lián)邦基金利率在0.75%-1%的區(qū)間不變，一如市場預(yù)期。美聯(lián)儲(chǔ)在聲明中也未提“縮表”一事，但仍然對(duì)美國經(jīng)濟(jì)狀況釋放了積極信號(hào)。

消息公布后，美元指數(shù)短線跳漲，截至北京時(shí)間5月4日2:40記者發(fā)稿，美元指數(shù)報(bào)99.11.

國際貨幣基金組織(IMF)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家奧伯斯費(fèi)爾德(Maurice Obstfeld)對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示：“美國經(jīng)濟(jì)在過去幾周只是出現(xiàn)了階段性疲軟，不會(huì)持續(xù)，未來美聯(lián)儲(chǔ)仍然會(huì)先加息，縮表是第二重要的，如果條件允許，隨著正?；M(jìn)程不斷推進(jìn)，利率回升，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)停止對(duì)到期資產(chǎn)的再投資，讓資產(chǎn)負(fù)債表自然收縮。如果資產(chǎn)在某一時(shí)刻集中到期，美聯(lián)儲(chǔ)可能也會(huì)嘗試緩沖對(duì)市場的沖擊?！?/p>

短期疲軟無礙強(qiáng)勢經(jīng)濟(jì)

美聯(lián)儲(chǔ)在最新發(fā)布的FOMC(聯(lián)邦公開市場委員會(huì))聲明中表示，3月FOMC會(huì)議以來的數(shù)據(jù)顯示，美國勞動(dòng)力市場持續(xù)強(qiáng)化，盡管經(jīng)濟(jì)活動(dòng)有所放緩，但就業(yè)穩(wěn)步上升，失業(yè)率下降。消費(fèi)將持續(xù)增長，企業(yè)固定投資趨穩(wěn)，通脹同比增速接近了美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)，剔除能源和食品的核心通脹仍然低于2%，但長期通脹預(yù)期不變。

關(guān)鍵在于，美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為，一季度的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲軟僅僅是間歇性的，并稱，隨著貨幣政策漸進(jìn)式的調(diào)整，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)會(huì)適度擴(kuò)張，勞動(dòng)力市場會(huì)進(jìn)一步增強(qiáng)，通脹在中期會(huì)穩(wěn)定在強(qiáng)于2%的水平。經(jīng)濟(jì)前景面臨的近期風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)得大致平衡。

這一點(diǎn)令市場大為振奮。近期美國主要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)偏弱，但美聯(lián)儲(chǔ)的樂觀預(yù)期掃除了市場擔(dān)憂。經(jīng)濟(jì)間歇性疲軟體現(xiàn)在：1、1-2月實(shí)際私人消費(fèi)連續(xù)兩個(gè)月環(huán)比負(fù)增長，零售額增速同樣下行；2、Markit PMI制造業(yè)指數(shù)連續(xù)三個(gè)月下行；3、3月新增非農(nóng)就業(yè)僅9.8萬人；4、3月總CPI同比增速從此前的2.7%回落至2.4%，核心CPI 同樣下行。

不過，上述偏弱的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)很大程度是天氣等短期因素主導(dǎo)，比如近期私人消費(fèi)的環(huán)比負(fù)增長絕大部分是居民燃?xì)饧坝秒娏肯陆祵?dǎo)致(與歷史上每年2月的氣溫相比，今年2月的氣溫是1892年以來第二高，僅次于1954年).

此外，美聯(lián)儲(chǔ)也沒有對(duì)“縮表”作出指示，只是一如既往地表示：“委員會(huì)將維持美聯(lián)儲(chǔ)持有機(jī)構(gòu)債券、機(jī)構(gòu)抵押貸款支持證券(MBS)和到期國債拍賣后再投資本金的滾動(dòng)投資政策。”

金融危機(jī)后，美聯(lián)儲(chǔ)推行QE，資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模迅速擴(kuò)至4.5萬億美元，達(dá)到危機(jī)前(7500億美元)的6倍。其中，中長期國債占比55%，MBS占比41.7%，中長期通脹指數(shù)國債占比2.5%。如今市場的關(guān)注點(diǎn)在于，一旦停止再投資，各界預(yù)計(jì)這不僅會(huì)影響美國債市和股市，更將對(duì)全球資產(chǎn)造成溢出效應(yīng)。

巴克萊資本預(yù)計(jì)，今年美聯(lián)儲(chǔ)將再加息兩次，最可能在6月和9月加息，“縮表”可能從今年12月開始。

美元短線跳漲

盡管美聯(lián)儲(chǔ)并未加息，但美元對(duì)于此次聲明的積極反饋表現(xiàn)美聯(lián)儲(chǔ)的樂觀超出了市場預(yù)期。這似乎也為未來持續(xù)加息奠定了基礎(chǔ)。

其實(shí)，從本周開始，此前持續(xù)回調(diào)的美元就開始蠢蠢欲動(dòng)。

周一早上，美國兩黨就1.1萬億美元支出法案達(dá)成臨時(shí)協(xié)議，以維持政府運(yùn)行至9月30日。通過的這個(gè)政府預(yù)算案， 對(duì)于避免政府關(guān)門而言非常重要。目前，焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向了明年的財(cái)政預(yù)算。昨晚美國財(cái)長努欽(Steven Mnuchin)表示，美國經(jīng)濟(jì)可以回到3%的增速，但需要兩年左右的時(shí)間。

周一晚間公布的美國4月ISM制造業(yè)指數(shù)錄得54.8，雖然低于預(yù)期的56.5， 但已經(jīng)連續(xù)14個(gè)月高于50榮枯線水平，表明美國制造業(yè)持續(xù)擴(kuò)張。

“美元向下調(diào)整接近1個(gè)月了，所以美元昨晚開始‘有些想法’了，非常正常，”有外匯交易員對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，“只要美元上行的一小時(shí)收盤價(jià)格突破99.3， 做多美元，如果收上99.3，目標(biāo)可能至少指向100；突破不了99.1，美元還將繼續(xù)調(diào)整。”此次FOMC聲明公布后，美元從98.7附近的低位跳漲后，維持在99.1上下徘徊。

“未來美元的強(qiáng)弱程度仍然取決于貨幣政策變化和特朗普政府的財(cái)政政策落實(shí)?！眾W伯斯費(fèi)爾德對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示。

未來，歐元的走勢也將部分決定美元走勢，歐元在美元指數(shù)中占比最大。福匯(FXCM)分析師朱超對(duì)記者表示，4月份的歐元區(qū)制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)為56.7，略低于市場預(yù)期和前值的56.8，不過依舊保持在50上方的強(qiáng)勢區(qū)域，顯示出歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)情況依舊處于擴(kuò)張的狀態(tài)。而稍后公布的歐元區(qū)失業(yè)率為9.5%，和前值一致，令人失望，歐洲的就業(yè)情況依舊不容樂觀，與美國相比就要遜色許多。相對(duì)平穩(wěn)的資料公布后，歐元延續(xù)震蕩，沒有對(duì)市場造成太多的沖擊。

此外，英國和歐盟的談判在昨日再起波瀾，歐盟成員國再次變得強(qiáng)硬起來，英國和歐盟的分手費(fèi)或?qū)@著高于此前報(bào)道的600億歐元，先期付款要求提高到至多1000億歐元。包括法國和波蘭推動(dòng)的對(duì)農(nóng)場的補(bǔ)貼，以及德國反對(duì)給予英國部分歐盟資產(chǎn)。若談判雙方分歧加劇，或?qū)?duì)歐元匯價(jià)造成壓力。

來源：FXCM

“不過，從歐元4小時(shí)的K線上看，歐元在上周一開盤受到法國大選的影響向上跳空高開，而且一周走勢都是在跳空缺口上方運(yùn)行，沒有任何回補(bǔ)缺口的意思，顯得非常強(qiáng)勢?！备R分析師認(rèn)為，歐元整體上維持著高位震蕩的態(tài)勢，本周末的法國大選第二輪或?qū)?duì)歐元的走勢做出直接指引?！凹夹g(shù)指標(biāo)，隨機(jī)指示STO目前處于50上方的多方市場，而且繼續(xù)向上運(yùn)行，也表明歐元多頭略占優(yōu)勢?！?/p>

在5月7日法國第二輪大選來臨之前，美元仍將迎來4月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)的沖擊。有“小非農(nóng)”之稱的ADP報(bào)告料顯示，4月凈新增17.8萬個(gè)工作崗位。