市場(chǎng)擔(dān)憂情緒濃重

昨日國(guó)債期貨呈現(xiàn)大幅下跌，監(jiān)管升級(jí)和美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議是引發(fā)其大跌的主要因素，目前市場(chǎng)多空交織，期債弱勢(shì)難改。

監(jiān)管升級(jí)

美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議在5月2日至3日進(jìn)行，雖然會(huì)議上宣布加息的概率不大，但是目前市場(chǎng)預(yù)期6月美國(guó)很有可能加息，并且年內(nèi)將會(huì)縮減資產(chǎn)負(fù)債表，這對(duì)于美元會(huì)起到一定的支撐作用。受此影響，美元兌人民幣可能會(huì)出現(xiàn)一定的反彈，這對(duì)于國(guó)債將會(huì)產(chǎn)生一定的壓制作用。

近期債市炒作的熱點(diǎn)是“一行三會(huì)”對(duì)于債券市場(chǎng)的監(jiān)管升級(jí)，考慮到國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)泡沫較大，杠桿較高，從去年開始監(jiān)管部門就在加強(qiáng)市場(chǎng)監(jiān)管，防范市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。今年將銀行表外業(yè)務(wù)納入監(jiān)管體系，執(zhí)行新的監(jiān)管措施目的都在于此。目前對(duì)于債券監(jiān)管的主要內(nèi)容是降杠桿，特別是對(duì)于銀行等存款機(jī)構(gòu)的債券回購(gòu)額度做了更嚴(yán)格的要求，雖然這些規(guī)定還沒有落實(shí)，但是向市場(chǎng)傳達(dá)出加強(qiáng)債券市場(chǎng)監(jiān)管的信號(hào)，對(duì)于銀行來說債券的回購(gòu)受到限制，將會(huì)降低銀行的可待資金，因此對(duì)于國(guó)債也會(huì)產(chǎn)生不利的影響。

進(jìn)入5月，資金需求高峰已經(jīng)結(jié)束，市場(chǎng)對(duì)于流動(dòng)性的需求有所下降。但是，需要注意的是周二央行沒有進(jìn)行逆回購(gòu)的操作，而本周央行共有2400億元人民幣的逆回購(gòu)到期。央行終止逆回購(gòu)向市場(chǎng)傳達(dá)了一個(gè)信息，資金基本處于平衡的態(tài)勢(shì)，但是對(duì)于市場(chǎng)而言不但減少了實(shí)際資金的供給，同時(shí)也會(huì)引發(fā)市場(chǎng)的擔(dān)憂情緒，近期拆借市場(chǎng)的利率水平或?qū)⑸仙?，利空?guó)債。

通脹預(yù)期緩解

除了上述利空之外，目前國(guó)債仍有一些利多支撐。今年以來大宗商品價(jià)格連續(xù)下跌，4月通脹數(shù)據(jù)表現(xiàn)不會(huì)太理想。不僅如此，目前商品市場(chǎng)整體看空氣氛濃重，大多數(shù)商品都沒有止跌的跡象，市場(chǎng)對(duì)于未來通脹的預(yù)期大大緩解，利多國(guó)債。

此外，從宏觀環(huán)境來看，目前國(guó)內(nèi)整體經(jīng)濟(jì)形勢(shì)處于企穩(wěn)態(tài)勢(shì)，但國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍然存在反復(fù)的可能。統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，4月國(guó)內(nèi)的PMI指數(shù)為51.2，雖然仍處于榮枯線之上，但是相較3月下降了0.6，這對(duì)于市場(chǎng)的情緒有一定的打壓，對(duì)于國(guó)債的價(jià)格起到一定的支撐作用。

圖為采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)PMI

綜上所述，目前國(guó)債市場(chǎng)整體呈現(xiàn)多空交織狀態(tài)，難以出現(xiàn)明顯的趨勢(shì)。不過短期來看，監(jiān)管升級(jí)和美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議將會(huì)成為近期的主要影響因素，通脹預(yù)期降溫和經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)回落對(duì)于國(guó)債的影響作用相對(duì)較小?；谏鲜雠袛?，筆者認(rèn)為國(guó)債期貨的價(jià)格呈現(xiàn)弱勢(shì)振蕩的概率較大。