周四上證50ETF開盤走低，隨后寬幅振蕩，最終收盤于2.32，較上一交易日下跌0.22%。連續(xù)多日的下跌行情，促使投資者紛紛轉(zhuǎn)向期權(quán)市場尋求避險，共計成交464608手，大增21.4%，認購與認沽期權(quán)分別成交257013手和207595手，其中遠期12月認沽期權(quán)成交量超過認購期權(quán)，達到11224手，反映了投資者的長期避險需求。成交量PCR值微跌至0.8，較前值無明顯變化。成交分布上看，平值期權(quán)依然是投資者的首選，而成本優(yōu)勢推動遠月虛值認沽成交大大高于實值期權(quán)。持倉方面，全部合約實現(xiàn)增倉，認購認沽持倉分別達到1052133手和723227手，其中5月、9月認購增倉大于認沽，而6月、12月認沽增倉大于認購。

圖為各月份期權(quán)成交量變化

標的資產(chǎn)價格走低導致認購期權(quán)全線下跌，大部分認沽期權(quán)有所上漲，最大漲幅為17.57%。標的資產(chǎn)歷史波動率再創(chuàng)新低，目前僅為7.57%，若后期標的市場無大幅波動，歷史波動率還有下跌空間。隱含波動率較前期無明顯變化，“認沽高于認購”基本特征不變，但二者價差有所收斂。隱含波動率期現(xiàn)結(jié)構(gòu)方面，遠月合約隱含波動率略小于近月合約，表明遠月合約相對定價偏低。從數(shù)值上看，5月合約維持在4%—17%，而12月合約則在4%—10%波動。

圖為近遠月合約隱含波動率對比

綜合來看，上證50ETF連續(xù)下跌，但總體跌幅有限，后期關(guān)注2.25—2.3支撐區(qū)域交易行為，操作上宜采用中性市場策略，賣空跨式組合可繼續(xù)持有，擁有標的資產(chǎn)的投資者要堅持買入遠月虛值認沽作為價格下行方向的保護。